高管薪酬外部公平性与资本结构动态调整

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1、１０３７学校代码：８分类号；Ｆ２３０密级；＾槪射侣少、營？ＡＮＨＵＩＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥ＆ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文高管薪酬外部公平性与资本结构动态调整作者姓名；许冬颖学号：２０１４２２口２１２学位类别：管理学硕±学科专业；会计学研究方向：财务会计理论导师姓名及职称；盛明泉教授二〇－六年十二月Schoolcode：10378Security：Classificati：F230Theexternalequityofexecutivecompensa

2、tionandthedynamicadjustmentofcapitalstructureStudentID：20142212212Name：DongyingXuDegreecategory：MasterofmanagementTheprofessionalname：AccountingResearchdirection：FinancialaccountingtheoryTutor’sname：ProfessorMingquanShengDecember,2016学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究

3、所取得的成果。除文中己经法明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）；曰学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可从将本学位论文的全部或部分内容编入学校有关数据库和授

4、权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书ｂ／作者签名為撼玉／年日＾摘要企业资本结构的调整优化一直是实务界和学术界关注和研究的热点问题。近些年，随着个别“天价”薪酬的曝光和国企“限薪令”的出台，关于薪酬公平性议论也甚嚣尘上。对于薪酬激励的外部公平性的研究俨然成为当下学术研究的又一个热点问题。高管薪酬的外部公平性作为薪酬契约制定时应当考虑的重要因素，会影响公司高管的工作积极性和努力程度

5、，进而影响企业资本结构的调整优化。以往研究主要从企业内外部环境等角度研究企业资本结构的调整速度，本文从薪酬激励的公平性角度出发，考察我国上市公司高管薪酬外部公平性对企业资本结构调整速度的影响，以期取得相应的经验数据，为企业管理实践提供一定的理论支持。本文首先回顾了高管薪酬公平性和资本结构动态调整的相关研究文献，并在此基础上对相关理论的发展脉络进行梳理。其次，界定了高管薪酬外部公平性和资本结构的概念，并结合相关理论分析提出了本文的假设。再次，构建了高管薪酬决定模型、目标资本结构模型和资本结构动态调整模型，利用2006至2015年我国A股上市公司的面板数

6、据，采用混合OLS估计和固定效应回归法，检验了高管薪酬外部公平性对企业资本结构动态调整速度的影响。最后，得出相关研究结论，并提出相应的政策建议。本文的主要研究结论如下：第一，高管薪酬外部公平性会显著影响企业资本结构调整速度，其中负向薪酬公平性给高管带来的薪酬不公平感，会显著降低企业资本结构的调整速度。第二，区分不同的产权性质发现，在国有企业的样本中薪酬的不公平感与资本结构调整速度显著负相关，但这一效应在民营企业中并不显著。第三，区域经济发展水平的差异使得高管薪酬外部公平性对资本结构调整速度的影响也存在差异。在东部地区高管薪酬的外部公平性对企业资本结构

7、动态调整的影响程度高于中西部地区。第四，国企高管“限薪令”的实施，使高管薪酬外部公平性对企业资本结构调整速度的影响得以加强，提高了薪酬业绩相关性。最后，针对本文的研究结论，分别从完善高管流通市场、优化薪酬决定程序、改变薪酬激励方式、推进区域协调发展、拓宽企业融资渠道等角度提出了相应的政策建议。关键词：高管薪酬外部公平性；资本结构；调整速度IABSTRACTAdjustmentandoptimizationofcapitalstructureofenterpriseshasbeenahotissueinthefieldofpracticeandacad

8、emicresearch.Inrecentyears,withthe"price"ofindividualc