企业价值评估中收益法参数的改进研究——以上市公司xx为例

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1、分类号：密级：公开论文编号：学号：51302580111重庆理工大学硕士学位论文企业价值评估中收益法参数的改进研究—以上市公司XX为例研究生:左旺指导教师：宋奇成教授学位类型：专业学位专业学位类别：资产评估硕士研究方向：金融资产评估培养单位：经济与贸易学院论文完成时间：2016年3月28日论文答辩日期：2016年5月27日CategoryNumber：LevelofSecrecy：OpenSerialNumber：StudentNumber：51302580111Master'sDissertationofCho

2、ngqingUniversityofTechnologyResearchontheimprovementofincomemethodinenterprisevalueevaluation--acasestudyoflistingCorporationXXPostgraduate:ZuowangSupervisor:ProfessorSongQichengDegreeCategory：ProfessionalDegreeSpecialty:MasterofValuationResearchDirection:The

3、FinancialValuationTrainingUnit:SchoolofEconomicandTradeThesisDeadline:March28,2016OralDefenseDate:May27,2016学位论文原创性声明及使用授权声明里庆理工大学学位论文Ｅ创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进巧研巧所取得的成果。除文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本路文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果、作品。对本文的研巧做出重要贡献的集体和个人，均己在文中１＾

4、＾明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。（作者签名：日期：刮年（月２日走化）学位论文使用巧权声明本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定Ｉ同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论义被査阅和借阅。本人授权重庆理工大学可凹将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。＂本学位论文属于（请在下相应方框内打＾１，。．保密□在年巧密后适用本授权书２．不保密囚／＊０５－作者签

5、名：日期；到Ｉ年Ｉ月日＾Ｉ么导师签名；秀日期：；Ｍ每６月怕满摘要摘要作为资产评估的一个重要分支，企业价值评估的产生和发展适应了企业并购、改制、重组等经济活动的需要，在社会经济领域发挥着至关重要的作用。而收益法作为企业价值评估的一种常用方法，考虑了企业在整体条件下的盈利能力，能够满足日益增长的评估需求。然而，基于企业自由现金流量的收益额和折现率这两个参数使得收益法在企业价值评估中的运用受到极大限制。本文在对企业价值评估理论和收益法进行分析的基础上，探寻更为简单的企业自由现金流计算方法，同时研究适用于我国市

6、场情况的折现率测算方法，以此促进收益法在企业价值评估中的应用。本文主要分为三部分：第一部分回顾了企业价值评估的国内外发展现状,介绍了企业价值评估的相关理论,比较分析了企业价值评估常用的三种基本方法的适用性和局限性。第二部分是对收益法相关参数的改进研究,从传统的企业自由现金流量计算方法较为复杂、预测的不确定性高这两个因素着手，改进自由现金流量的预测方法；同时分析国外的折现率测算方法在我国的适用性差的情况，探索适合我国市场情况的折现率参数。第三部分为案例分析及实践检验,以具体案例说明改进收益法的可行性。本文主要解决以

7、下两个问题：第一，针对企业自由现金流量计算的复杂性和预测的不确定性问题，通过搭建数据桥梁——营业利润，建立企业历史自由现金流量与企业未来自由现金流量之间的关系来解决；第二，在对加权平均资本成本模型中的权益资本成本进行计算时，针对资本资产定价模型在我国适用性差的问题，用加权平均净资产收益率代替资本资产定价模型计算权益资本成本，而后结合债务资本成本的计算公式，以一个改进的加权平均资本成本模型进行折现率的测算。本文通过对企业价值评估理论和收益法的规范分析，明确了收益法相关参数在评估企业价值时存在的问题，进而对企业价值评

8、估中收益法相关参数的运用进行改进研究，以完善企业价值评估的理论与方法，促进企业价值评估业务的良性发展。关键词：企业价值评估；收益法；企业自由现金流量；折现率IAbstractAbstractAsanimportantbranchofvalueevaluation,theemergenceanddevelopmentofenterprisevalueevaluationad