建筑装饰行业月度分析报告：两会基建投资目标符合预期，融资改善利好估值修复

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1、目录索引一、2月建筑板块跑输大盘，园林板块表现较好5二、两会基建投资目标符合预期，基建启动迹象较为明显7PMI：建筑业务活动预期指数提升市场预期仍处高位，基建启动迹象较为明显7两会：铁路/公路投资目标符合预期，增值税下调对建筑业影响有限7投资：18年1-12月基建投资额同比增长3.8%，与1-11月同比增速略有提升8三、社融高增宽信用效果渐显，融资改善利好基建投资加速回升10融资与信用：社融高增宽信用效果渐显，19年新增地方专项债2.15万亿10成本端：原材料价格趋稳，建筑企业成本端压力减小12四、PPP项目落地率稳步提升，未来有望逐渐规范化13五、“一带一路”高峰论坛将于北京

2、举行，沿线国家投资有望好转15六、行业观点及重点公司16风险提示18图表索引图1：SW建筑装饰及沪深300走势图5图2：2月主题板块涨跌幅（%）5图3：SW一级板块2月涨跌幅情况（%）5图4：SW建筑装饰板块三级子板块2月涨跌幅情况（%）6图5：各板块PE（TTM，整体法）估值情况（2019/2/28）（单位：倍）6图6：各板块PB（LF）估值情况（2019/2/28）（单位：倍）6图7：建筑装饰板块及沪深300历年PE（TTM，整体法）走势图（单位：倍）6图8：建筑装饰板块及沪深300历年PB（LF）走势图（单位：倍）6图9：制造业PMI指数（单位：%）7图10：建筑业PMI

3、指数（单位：%）7图11：全社会固定资产投资累计值（左轴）及同比（右轴）9图12：狭义基建投资（左轴）及同比（右轴）9图13：历月社会融资规模10图14：历月新增人民币贷款10图15：建筑装饰产业债信用利差（BP）11图16：地方专项债单月发行额（单位：亿元）12图17：地方债单月发行额（单位：亿元）12图18：水泥价格指数13图19：水泥价格指数13图20：中厚板市场价（元/吨）13图21：螺纹钢市场价（元/吨）13图22：明树月度PPP成交数据14图23：PPP各阶段项目投资金额变化（单位：亿元）14图24：PPP项目落地率变化情况14图25：对外承包工程业务新签合同额累计

4、值（左轴）及累计同比（右轴）15图26：对外承包工程业务完成额累计值（左轴）及同比（右轴）15图27：“一带一路”沿线国家对外承包工程新签合同额及同比15图28：“一带一路”国家新签合同额占同期我国对外承包工程合同额比例（%）..............................................................................................................................15图29：2009-2018年建筑板块表现与大盘对比情况........................

5、...................16图30：历年3月各子板块收益情况.....................................................................16表1：历年政府工作报告基建投资目标值8表2：2018年至今各月社融数据情况（单位：亿元）10表3：2018年至今各月新增人民币贷款情况（单位：亿元）11表4：历年Q1建筑板块及各细分子版块市场表现情况16一、2月建筑板块跑输大盘，园林板块表现较好2019年2月SW建筑装饰指数上涨12.60%，跑输沪深300指数0.33个百分点。子板块方面：SW园林工程涨幅最大（+2

6、2.68%），SW房屋建设涨幅最小（+3.88%）；主题方面：PPP指数涨幅最大（+21.62%），而国企改革涨幅最小（+12.06%）。板块估值：目前建筑板块的PE（TTM，整体法）约11.4倍，仅高于煤炭开采、钢铁、房地产和银行，低于其他各行业；PB（LF）约1.24倍，仅高于煤炭开采、钢铁、银行，低于其他各行业。目前板块PE，PB仍为较低水平。图1：SW建筑装饰及沪深300走势图图2：2月主题板块涨跌幅（%）500040003000200010000沪深300SW建筑装饰25%21.6%18.6%17.6%15.2%12.1%20%15%10%5%0%数据来源：Win

7、d、数据来源：Wind、图3：SW一级板块2月涨跌幅情况（%）30%25%20%15%10%5%通信电子计算机传媒非银金融综合农林牧渔有色金属国防军工医药生物轻工制造机械设备休闲服务化工商业贸易纺织服装交通运输汽车建筑材料电气设备钢铁公用事业建筑装饰房地产采掘食品饮料家用电器银行0%数据来源：Wind、图4：SW建筑装饰板块三级子板块2月涨跌幅情况（%）园林工程Ⅲ其他专业工程国际工程承包19.2%18.9%22.7%其他基础建设化学工程钢结构装修装饰Ⅲ路桥施工水利工程铁路建设城轨建设房屋