战略风险管理控制与公司治理

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1、深圳市中旭企业管理股份有限公司战略风险管理控制与公司治理风险管理控制一般被认为是公司的内部运营，在很多公司看来甚至只是为了应付政府监管，而不得不程序性地产生一些报表。因为风险管理控制不被认为是能够创收的利润中心，所以往往不受重视，更少会与公司治理联系起来。不过，战略风险管理控制则是以为企业创造价值为出发点，超越了传统风险管理控制中对风险的简单规避和对冲，而是有选择地主动承担应该承担的风险。这样，战略风险管理控制就与公司治理息息相关。公司治理要解决的核心问题是所谓的代理问题(AgencyProbl

2、em)。作为公司股东的代理，管理层在公司运营上与股东利益很多时候并不一致。公司治理的一个重要目的就是要设计并实施一套公司制度，使管理层与股东目标尽量趋于一致。在风险管理控制方面，管理层与股东在承担风险方面的倾向也不同。管理层承担过多或过少的风险都不利于股东利益最大化，需要通过公司治理加以修正。理论及实证分析证明，PE的组织形式能够有效地解决风险管理控制上的代理问题。一、战略风险管理控制未来的一切都是不确定的，所以风险无处不在。只要有人类活动的地方就有风险。而风险厌恶又是经济学模型对人们的效用方程

3、的基本假设。现实中，大家会想办法在可以承受的成本范围内规避掉风险，比如购买各种保险。但同时，为了获取更大的未来收益，人们又会主动寻找并承担一些风险，比如主动更换工作。这其中的原因就是风险不仅仅是“坏”的、下行的(DownsideRisk)，也可以是上行的风险(UpsideRisk)。传统的风险管理控制将风险归为下行风险，在行动上则是规避和对冲风险。随着观念和技术的发展，企业开始推行全企业风险管理控制(ERM,EnterpriseRiskManagement)。ERM的最大改变就是将先前各自为政、

4、互不相连的风险管理控制单位联系起来，从企业全局统一考虑风险。本文由中旭股份提供！深圳市中旭企业管理股份有限公司更进一步，从创造价值的角度出发在风险因素中加上战略风险，并且在规避和对冲风险的同时，考虑应该主动承担的风险，则为战略风险管理控制。其重点就是尽量需求上行风险，减少下行风险。背后的思想就是风险与收益紧密结合，如同一枚硬币的两面。一个公司承担什么样的风险以及承担多少风险，会直接影响公司盈利。这种观念在金融行业显而易见。银行与投资基本都属于纯粹的风险管理控制的行业。以银行为例。银行的核心业务是

5、吸收存款，发放贷款。其收益来源就是存贷款利差。而利差的来源则是违约风险及期限风险(与通胀紧密相连)。在相对来说非常有效的金融市场，高的违约风险以及长的贷款期限都意味着借款方要付出更高的利息。风险与收益的观念可以进而推广到任何行业。比如，软件及生命科学等高科技产业通常是风险投资所钟情的行业，原因就是这个行业所具有的高风险高回报的特性。具体到一个企业，它每天面临的选择就是风险与收益的分析。比如IBM在80年代进入个人电脑行业时就承担了巨大的风险，因为这是一个新兴行业，没有历史可以遵循。然而，2005

6、年它又将这项业务出售，开始更加集中地转向软件及咨询行业。从风险的角度来看这种战略转型，就是战略风险管理控制——IBM转移掉自己不想要的风险(硬件)，却又主动承担更多自己想要涉及的风险(软件及咨询)。反过来，联想集团基于对自身竞争优势的分析，主动选择IBM想要转移的风险，同样也是它的战略风险管理控制。具体来说，一个完整的战略风险管理控制体系要先列出企业可能面临的风险，然后进行分类。在此基础上，进一步决定哪些是要规避的风险，哪些是要对冲的风险，哪些是要主动承担的风险。对企业来说，判断一个项目的价值，

7、往往是对该项目未来的现金流进行折现。净现金流为正的项目可以保留，净现金流为负的项目则要剔除。在此基础上，就可以对项目进一步做收益与成本分析。如果一个项目带来的超额收益超过其带来的附加成本(现金流的波动增大，或者融资成本增加)，那么该项目所包含的风险就可以承担。当然，这些指标最终都要落实到公司的估值上。应该承担的风险，最终都应该增加公司的估值。本文由中旭股份提供！深圳市中旭企业管理股份有限公司从金融理论的角度，公司对项目的选择直接影响公司的融资成本。一般来说，项目如果承担的主要是市场风险，那么项目

8、的融资成本会随着项目所承担的市场风险增加而增加;但如果项目本身与市场风险关系不大，而所面临的只是项目或企业特定的风险，那么它对这种风险的承担不会增加其融资成本。这是因为投资者可以通过投资分散来相互对冲项目特点风险，不会通过提高融资成本来要求更多补偿。二、战略风险管理控制与公司治理战略风险管理控制的核心就是在规避和对冲风险的同时，考虑主动承担的风险，这就涉及到风险偏好问题。实际上，随着公司股东结构的不同，以及经理人所占股份的不同，公司在承担风险上的倾向也不同。从股东，也即公司的投资者来看，如果他的