文化传媒行业：票房增速持续回落，行业短期承压

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1、目录索引一、内容端：国产电影票房同比下滑17%，《流浪地球》创下最高春节档票房纪录61.1票房增速呈“倒V型”，《流浪地球》票房位居历史第二61.2科幻题材占比提升：一线票房领跑，低线票房失速下滑81.3前瞻：《复仇者联盟4》、《雷霆沙赞！》等硬核进口片压阵，叠加多元国产片加持，Q2票房增速有望回暖10二、渠道端：春节档迎来银幕投建高峰，票房增速下滑带动新建速度快速回落122.1头部影投扩张速度显著放缓，新院线牌照或加剧短期竞争132.2单银幕产出加速下行，影院关停量预计将进一步提升16三、电影产业链整体业绩下滑，短期探底仍将持续，关注单银幕产出拐点和各家片单19

2、3.1横店影视：低线扩张战略持续推进，短期业绩承压203.2万达电影：资产重组过会，泛文娱产业链即将起航213.3电影院线上市公司2019年参与片单情况25图表索引图1：单季电影票房（亿元）和同比增速（%）6图2：2016~2019年月度票房走势图（亿元，不含服务费）6图3：2005~2019Q1国产片和进口片票房及国产片占比（%）7图4：TOP10国产片和进口片的猫眼加权平均分8图5：各类型影片在1~5线城市的票房占比情况9图6：各线城市2019Q1票房（亿元）和同比增速9图7：各线城市2019Q1观影人次和同比增速9图8：全国总体影院数量（家）和同比增速（%）

3、12图9：全国总体银幕数量（块）和同比增速（%）12图10：2017~2019年第一季度周度累计新建银幕数量（块）12图11：2018和2019Q1各线城市新建银幕（块）和同比增速（%）13图12：2018和2019年1~2月影院关停数量（家）13图13：TOP15的影投公司在2019和2018Q1新建影院对比（家）14图14：影投公司票房集中度（%）14图15：单银幕产出（万元/块）和同比增速（%）16图16：2019Q1分城线单银幕产出（万元/块）和同比增速（%）16图17：一线城市银幕数量（块）和单银幕产出变化走势（万元/块）17图18：二线城市银幕数量（块

4、）和单银幕产出变化走势（万元/块）17图19：三线城市银幕数量（块）和单银幕产出变化走势（万元/块）17图20：四线城市银幕数量（块）和单银幕产出变化走势（万元/块）17图21：票房驱动因子拆解（%）18图22：横店影视的营业收入（亿元）和同比增速（%）20图23：横店影视的归母净利润（亿元）和同比增速（%）20图24：横店影视的营业收入（亿元）和同比增速（%）21图25：横店影视的归母净利润（亿元）和同比增速（%）21图26：万达电影的单银幕产出（万元/块，TTM）22图27：万达电影（影投）在1~5线城市票房市占率变动（%）22图28：万达电影人均广告收入和人

5、均卖品收入情况（元/人）23图29：资产重组后万达电影的整体业务布局23图30：三家标的公司营收（亿元）和同比增速（%）24图31：三家标的公司净利润（亿元）和同比增速（%）24图32：传媒行业总体，电影院线和影视制作的PE-TTM估值情况28表1：2019和2018年第一季度TOP15电影类型、区间票房贡献、观影人次和评分情况8表2：2019年4~6月想看人数超过1万人电影定档情况（更新日期：2019年3月31日，按照想看人数排序）10表3：TOP10院线票房和集中度（亿元，%，不含服务费）15表4：满足组建院线条件且与目前上市院线公司的股权关系比例低于30%的

6、影投公司情况15表5：电影院线行业重要个股的财务情况和盈利预测19表6：新媒诚品签署投资协议的电视剧情况24表7：电影院线上市公司参与片单一览（注：统计时间：2019年3月31日）25表8：电影院线行业重要个股的财务情况和盈利预测28一、内容端：国产电影票房同比下滑17%，《流浪地球》创下最高春节档票房纪录1.1票房增速呈“倒V型”，《流浪地球》票房位居历史第二根据艺恩数据显示，2019年1~3月累计实现票房186.09亿元（YOY-8.0%），不含服务费票房171.89亿元（YOY-9.3%）。图1：单季电影票房（亿元）和同比增速（%）票房（亿元）同比增速（%）

7、20018016014012010080604020060%50%40%30%20%10%0%-10%2012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q1-20%资料来源：艺恩数据，月度增速呈“倒V型”。1月优质内容匮乏，单月实现票房33.67亿元（YOY-32.0%），

8、不含服务费