ma-公司价值评估与财务分析

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1、2021/7/141M&A—公司价值评估与财务分析课前秀一份财务报表是怎样“炼”成的专业印务公司——俗称“Printers”排版、印刷精美的年报，均出自他们之手及其专业化、“傻瓜式”、7*24小时服务2课前秀美国唱空中国概念股上市好比考大学，中国是“严进宽出”，美国是“宽进严出”美国上市成本、维持成本极高审计费vs承销费34目录撮合交易&协同效应——企业兼并与收购概述并购流程如何撮合交易&产生协同效应？财务分析——企业价值评估公司的估值财务报表分析会计处理、会计估计、会计政策5目录撮合交易&协同效应—

2、—企业兼并与收购概述并购流程如何撮合交易&产生协同效应？财务分析——企业价值评估公司的估值财务报表分析会计处理、会计估计、会计政策撮合交易&协同效应——企业兼并与收购概述6中信证券组织结构图撮合交易&协同效应——企业兼并与收购概述国内投行IBD部门股本融资业务：境内外资本市场的首次公开发行、再融资以及私募融资等。债务融资业务：企业债券、公司债券、可转换债券、可分离交易的可转换债券、短期融资券、中期票据、金融债券、资产证券化产品、结构化产品等。财务顾问业务：为企业间的兼并、收购提供财务顾问服务，以及包括

3、帮助企业进行内部的资产重组、改制等操作。投资银行细分行业：“BoutiqueInvestmentBanks”易凯(eCapital)、华兴(ChinaRenaissance)、汉能(HINA)在特定领域具有优势：兼并收购(M&A)、私募融资(PrivatePlacement)、上市财务顾问2010年中国市场中1/3的M&A交易由小型专营型投行完成，交易额占85%7撮合交易&协同效应——企业兼并与收购概述M&A中投行充当：财务顾问、买卖者、过桥融资买方财务顾问角色：收购方战略规划寻找潜在目标并分析可能性

4、设计交易结构(要约收购TOB，股权转让协议、定向增发；金融工具)组织和安排谈判卖方财务顾问角色：寻找合适的买方宗旨：帮助卖方实现价值最大化8撮合交易&协同效应——企业兼并与收购M&A的一般流程9确定客户、推介M&A方案搜寻、确定收购目标前期谈判合作框架协议尽职调查确定价格资本合作协议股东大会决议会计师、资产评估师撮合交易&协同效应——企业兼并与收购如何撮合交易&产生协同效应？M&A——Business层面vs技术层面大型投行M&A的更多力量在于技术层面。例：电信行业重组小型投行的差异化竞争：创造交易机

5、会买方机会：IPO超募资金：2010年A股市场IPO募集资金净额4674.27亿元，超募3024.2亿元，有逾2600亿元募集资金尚未投入使用卖方机会：企业、业务出售；大股东更替；引入战略投资产生协同效应的领域购买诸如油田和自然资源之类的有形资产，而非品牌等无形资产。例：兖州煤业斥资28亿美元收购澳大利亚FelixResources，以及中石化斥资72亿美元收购瑞士石油和天然气公司Addax。获得先进技术。例：西飞国际。获得品牌、产品及市场(医疗器械公司、Pre-IPO引资)10撮合交易&协同效应——

6、企业兼并与收购如何撮合交易&产生协同效应？失败案例(哈佛商业评论中文版2011年5月号)TCL收购ThomsonElectronics上汽集团接管韩国双龙汽车SsanyongMotorCo.平安保险投资比利时-荷兰的金融五福服务集团富通Fortis宁波波导与法国通信公司萨基姆Sagem达成战略合作德隆集团收购美国默里MurrayInc.中国并购所犯错误寻求廉价交易及盈利能力较低业务。在评价收购对象时，仅仅关注财务状况，而忽视了体系、人员、流程以及品牌价值等无形资产。跨境整合的难度大。未能提前规划如何在

7、中国市场利用收购来的产品及服务。1112目录撮合交易&协同效应——企业兼并与收购概述并购流程如何撮合交易&产生协同效应？财务分析——企业价值评估公司的估值财务报表分析会计处理、会计估计、会计政策财务分析——企业价值评估公司的估值上市公司与非上市公司的估值贴现模式现金流量贴现、收益贴现盈利预测：会计师市场模式13MVMV/ProfitNetAssetsMV/NetAssetsEVEV/EBITDA财务分析——企业价值评估公司的估值企业价值(EV)EV=股权价值+净负债14现金付息债务EV市值/权益现金付

8、息债务EVEBITDA=80，估值=5倍EV=400净负债=300EBITDA=50，估值=5倍EV=250权益=EV–净负债=?财务报表分析第一层面：资本市场表现与财务数据二级市场基本指标：股权结构、十大股东、增长率第二层面：业态、商业模式与财务数据商业模式更迭：淘宝——支付宝——民间借贷轻资产重资产：EBITDA表外模式：携程15股份数市值净利润收入净资产股价每股收益(EPS)每股销售收入每股净资产市盈率市销率市净率财务分析——企业价值评估财务报表分