我国银行业估值问题研究

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1、02SM075杨梅我国银行业估值问鹿研究摘要论文的目的和意义:值四大商业银行上市之际，中国银行股将成为国内外资本市场关注的热点，中国银行股的投资价值如何评估?本文运用资本市场定价的原理和知识对银行业估值方法进行了讨论，并最终确定了评价中国银行股投资价值的方法。完成哪些工作以及获得的主要结论:全文分析了国际市场适用的市场比较法和现金流贴现法在中国市场的适用性和存在的局限性;并通过对实践中银行业定价和其它行业定价差异的实证分析，得出基于行业发展模式的估值定价模型的科学合理性的结论。在此基础上重点考察了美国、香港和中国市场银行业估值的规律和差异。由此，本文深度分析了中国银行业的行业发展

2、模式和行业特征，并对未来中国银行业的竞争格局进行分析和展望，以确定中国银行业的短期增长和长期增长预期情况，并确定了从行业增长特性出发以市净率法则为基础来确定我国银行业的估值区间，并借鉴香港市场银行业估值的规律，构建了符合国内市场发展态势的多因素调整模型，最终以多因素调整模型最终确定单个银行股票的估值定价结果。该结论否定了目前中国市场普遍使用的市盈率法则和单一的市净率法则，在国内资本市场逐渐发展和国际接轨以及QFII,QDII等机构力量逐渐强大，在运用于中资银行股投资方面具有较强的实践意义。关键词:商业银行估值市净率多因素02SM075杨梅我国银行业估值问鹿研究ABSTRACTWh

3、enthebigfourChinabankswillbelistingathomeandabroad,ItisahottopicforthefundmanagersthathowtovalueChinacommercialbanks.ThetopiconbankvaluationisunderdeepdiscussionwithCAPMtheoryinthispaper,andgottoaconclusiononbankvalutionintheend.Inthepaper,first,Itiscertifiedthathowcanthemarketmethodanddisoun

4、tcashflowmethodwillbeusedinthelocalmarket,andbyanalyzingthevaluationdifferencebetweenthebanksectorandothersector,Itcanbeconcludedthatthevaluationmodelshouldbebuiltonthesectorbasis.AftercheckingthebankdataintheU.S.，HongkongandAsharemarket,ThereisadeepanalysisonChinabanksectorshort-termandlong-

5、termoutlook,anditisconcludedthatthebasicvaluationmethodwillbebyusingP/Brule.ByusingHongkongmarketvaluationforreference,themultiple-elementadjustmentmodelcanbeusedtodeterminethefinalvaluationresultonthebasisofP/Bvaluationrule.KeyWords:CommercialBanks,valuation,P/B,multiple-elementadjustment02S

6、M075杨梅我国银行业估值问鹿研究1导论1.1研究背景和意义:通过对目前资本市场的定价研究，对特定行业和企业进行估值是证券投资者进行投资决策的重要依据，同时也是反映现代投资银行定价水平的重要指标。在当前的中国资本市场环境下，股票供给己开始告别供不应求的时代。放眼全球，中国证券市场正逐渐向国际资本市场的规范化方向发展，从长远的战略利益出发，估值与定价技术将成为投资银行业和现代投资经理的核心竞争能力之一。只有熟练运用国际市场最常用的财务分析工具，对产品进行科学分析，掌握价值投资时代最尖端的武器，逐渐与国际水准接轨，才能对股价与内在真实价值是否背离作出客观的评价。一直以来，国内上市公司

7、会计报表信息失真以及被人为控制的股价均未能真实反映公司的内在价值，但随着五大国际会计师事务所的介入，管理层对上市公司监管的加强，以及公司治理结构的逐渐完善，应用科学的估值与定价模型为寻求上市公司的真实价值提供了一种更切实有效的渠道。自2003年以来逐渐被证券市场推祟的价值投资理念的盛行也对加强公司估值与定价研究提出了更高的要求。从目前的研究情况来看，一些学者指出我国己具备了利用多种估价方法进行估值的条件.纵观任何一个成熟的资本市场中，上市商业银行历来是市场中的重量级企业，在市场的