利用SHFE期货合约套期保值规避企业风险

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1、利用SHFE期货合约套期保值规避企业风险铁岭嘉旭铜业董事长王敏据了解，辽宁省1995年以前，10种常用有色金属生产能力为71万吨，其中铜5.15万吨。经过十多年的时间发展，整个铜行业的产量已经大幅度的提高，仅我们企业年产电解铜就已经达到了5万吨。尽管绝大多数铜生产、加工企业都进行过期货交易，但是从操作上来看仍然不是很成熟。在市场经济条件下，企业为了生存发展，必然要千方百计地降低成本。当成本降到一定的程度，产品价格就是企业实现盈亏的最重要因素。上海铜期货市场当月合约的价格或平均价已逐渐成为现货商确定铜现货价格的基准

2、和指标，并覆盖全国98%的范围。铜价天天在变动，铜价起落直接影响着我们企业的效益。为了确保预期的目标利润，很自然的就会利用期货市场进行套期保值。嘉旭铜业从2004年进入期货市场，刚开始只是尝试性进行期货交易。在期货公司和业内人员的帮助下，对期货交易和规则有些了解，知道了企业可以利用期货市场对购进的原料进行买期保值，对销售的产品进行卖期保值，可解除后顾之忧，锁牢加工利润。2005年我们根据行业经验，认真研究期货市场功能后，在原料价格不断上涨，市场需求强劲，产量满足不了供应情况下，果断买入期货铜，随着市场价格不断攀升

3、，取得不菲的效益。具体做法是：年初，我们企业拥有铜库存5000吨，原料进厂价格为58000元/吨，当时长江现货价格为57050，而0602月份期货铜价为54410，价差达2600元以上。在当时的市场销售铜处于亏损的状态。同时每天还要采购1000吨的原料。某期货公司结合我们实际情况，制定了如下的保值策略：库存套利。即在现货升水的条件下，将企业暂时不用的库存通过现货市场抛售，同时在期货市场建立买入套期保值操作。利用10%的保证金在期货市场存了100%的货物。之后我们不再看好铜价时，就将期货头寸平仓。赚取了2600元/

4、吨的价差。通过以上的操作，既节省我们企业的资金流，同时锁定了现有的利润，避免在铜价大幅下跌的情况下铜的贬值，真正起到了规避风险的作用。近年来，我们将期货市场套期保值、套利、期货现货互相转换等期货交易手段和现货经营紧密结合，成为我们企业管理经营风险和控制原料、成品价格的有效方式，保证了原材料价格波动频繁的情况下，企业的生产和经营不受到大的冲击。通过总结，我们发现企业利用期货市场进行套保的优势在于：第一，有助于提高企业资金的利用率。期货市场的保证金制度使企业的资金利用率大幅提高，使得用100万的资金买1000万的货物

5、成为现实，大大降低了现货占用的资金量。第二，有助于规避价格波动风险。套保交易使企业所需原料的价格风险大大降低，并且存在将原料市场价格风险转化为交易利润的可能。第三，有助于把握国际和国内两个市场的联动性。利用期货市场进行套期保值有利于提高企业对国际、国内市场行情分析深度。第四、利用期货市场建立期货库存，有利于将企业全年生产成本中最重要的生产资料成本锁定在低位。这对于企业在同行业中领先地位的巩固以及增加企业产品的销售价格弹性具有积极作用，从而在以后的行业中占据有利的市场地位和竞争优势。一提到“期货”一词，大家首先想到

6、的“风险”二字，这已经是一个不争的事实。但是其中也不乏有些误解的成分在。因此，发现问题——分析问题——解决问题就成为我们在进行期货操作之前必须面对和解决的。这个过程可以归结到一点就是——风险控制。我在这里总结一下我们嘉旭铜业在风险控制方面的一些经验：第一，对期货市场特别是套期保值要有正确的认识。套期保值的主要目的是规避价格风险，而并不盈利，不能够以是否盈利来评判套期保值是否有效。第二，建立严密的风险控制机制。我们嘉旭铜业成立了一个由总经理、财务和期货交易部共同组成的监督体系，发挥他们各自的优势从不同的角度对公司的

7、期货业务风险进行控制。第三，对期货交易的全过程实施有效的风险控制。首先，根据我们嘉旭铜业的实际产出和消费情况，制订了长期的期货交易计划。包括人员的定岗和资金的定量等细节的制定。其次，面对动态的期货交易过程，企业要求期货交易人员能够灵活运用期货知识，及时调整交易策略，并且实行每日交易状况上报制度。最后，定期评估套保效果，以便发现问题及时解决。应该说，通过和期货公司的合作，并且实施了个性化的期货保值方案，我们发现期货市场的价格发现、套期保值功能对于我们企业的生产经营起到非常积极的作用。并且深刻体会到：期货市场健康稳定

8、发展，对有色金属行业的生存发展越来越重要。在此，我也想提出一些自己的建议。1、鉴于提高企业期货交易水平和让更多的企业分享期货市场的益处的考虑，我们建议上海期货交易所和期货公司能够为企业多提供一些期货方面的相关知识和套期保值操作策略的培训，以及及时信息的传递等其它服务。最好能够定期或不定期的为企业的期货交易人员举办进修班，既可以提高这些人的期货交易技能，也有助于建立企业和期