基于风险的电力项目投资决策方法研究

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1、维普资讯http://www.cqvip.com警聱譬第21090卷7年第4月2期Elec电tricP力owerT技echn术ologic经Econ济omicsVOA1．p1r9．20N0O7．2文章编号：1008—1682(2007)02—0042—05基于风险的电力项目投资决策方法研究刘严，张伟(1．国网北京经济技术研究院，北京100761；2．山东莱芜高新技术产业开发区管理委员会，山东莱芜271100)摘要：电力工业市场化改革使电力企业成为市场主体和竞争实体，并为投资者提供了多种投资项目选择。在这种新的市场环境下，为了获得更多利润或降

2、低项目风险，有必要对建设项目进行研究，指导投资者合理分配在各个项目的投资。从投资组合角度出发，以降低风险、保证投资成本的回收为目标，建立了求解最低风险、最大收益的多目标数学模型，利用投资学中马柯维茨模型对投资者的投资组合策略进行了初步探讨，在保证最低风险的情况下，使项目投资的期望收益最大，所得结论对投资者确定不同项目中的投资比例具有一定指导意义。关键词：决策；风险；电力项目；投资组合中图分类号：F224．5文献标识码：AResearchonDecisionMakingofElectricPowerProjectInvestmentBased

3、onIskControlLIUYan，ZHANGWei(1．StatePowerEconomicResearchInstitute，Beijing100761，China；2．Admmis~ationCommitteeofNew-andHigh-teehDevelopmentZone，Laiwu271100，China)Abstract：Marketreformofelectricpowerindustrymakespowercompanieskeymarketplayersandcompetitors，andprovidesinvesto

4、rswithchoicesofmanykindsofinvestment．Inthenewenvironment，investorsneedguidestomakereasonabledecisiononinvestmentineachproject．Inthepaper,amulti-objectivemathematicalmodelhasbeendevelopedtominimizeriskandmaximizeprofits，aimingtoreduceriskandguaranteetherecoveryoftheinvestme

5、nt．PreliminarydiscussiononinvestmentstrategyportfoliowasmadebyusingMarkowitzinvestmentmodeltomaximizeanticipatedprofitsoftheprojects，fromwhichtheconclusionmakessensetothedecisionmakingontheinvestmentproportionofvafiousprojects．Keywords：decisionmaking；risk；electricpowerproj

6、ect；portfolio0引言基本相同，都是由设想、选择、评估、决策、设计、施工、生产、经营等过程组成，但其特点是：投资电力项目的投资过程与其他建设项目投资过程时间长、投资数额大、工艺系统复杂、投资效果持收稿日期：2007．01—26基金项目：国家自然科学基金(70373017、70571023)作者简介：刘严(1977．)，男，吉林省吉林市人，工程师，主要从事电力市场、风险管理的研究。E-mail：liuyan@chinasperi．eom．en维普资讯http://www.cqvip.com电力工程经济第2期刘严等：基于风险的电力项目

7、投资决策方法研究续时间长、影响投资收益的因素多等，正是由于这O-=—)】一㈣】}(1)些投资特点决定了电力项目投资过程中存在很多风将两两项目之间的协方差计算出来，就可以得险。投资者投资决策应包括对单一项目的投资决到协方差矩阵：策和风险评估以及总投资在多个项目中的优化分配和风险分析两方面内容f4jl。对单一项目计及风险的投资策略问题国内外已做了大量的研究～1，而对投V=(2)资组合优化问题的研究，特别是用现代投资组合理论解决电力项目中的组合优化问题则相对较少，而NIN2⋯N这方面的研究是投资者明确交易目标、确定合理的由于不同项目之间的协方差是

8、不可比的，因此风险控制策略、制定可行的投资方案，从而在有限协方差的绝对数并不能反映项目间的关系，最多只风险范围内实现利润目标最大化所必需的1。随着能从协方差的符号获得项目在协同变