我国管理层收购（MBO）中的融资及其衍生问题研究

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1、浙江大学硕L学位论文我国管理层收购(MBO)中的融资及其衍生问题研究Y?00291摘要管理层收购(MBO)作为近期资本市场的一个热点，已引起业内人士的普遍关注。MBO作为杠杆收购的一种形式，融资体制建设是其健康发展的重要环节。由于我国实行严格的金融管制政策和整个社会的信用体系尚未建立，MBO中的融资问题变得异常突出。因此及时研究我国MBO中的融资问题，对推动MBO的健康发展有着重要的现实意义。本文在对有关MBO研究回顾的基础上，首先研究了金融创新方式在我国MBO融资中的运用，重点分析了MBO信托、MBO基金的运用，并结合案例进行了讨论：接下来研究MBO融资收购后的偿还问题，偿还

2、是融资活动的延续，也是整个融资过程的一个关键环节，我们以已经实施MBO的上市公司为样本，对其1999年至2003年的分红数据与所有上市公司的相关数据进行比较分析，以证实MBO融资收购后是否存在高分红倾向；最后用会计研究方法研究高分红股利政策对公司业绩的影响，从而探求因融资问题引发的高分红股利政策，进而影响公司业绩之间的关系。通过研究，我们得出如下研究结论：1、信托方式和MBO基金方式可以有效解决我国MBO中的融资问题。2、MBO融资收购后存在着明显的高分红倾向。3、MBO对公司业绩有影响，但不显著。通过对上述研究结论的分析，我们提出了相应的政策建议，供有关决策者参考。关键词：管

3、理层收购融资偿还绩效浙江大学硕士学位论文我国管理层收购(MBO)中的融资及其衍生问题研究AbstractRecently,ManagementBuy-Outs，an“emergingphenomenon’’inthecapitalmarket，hascometotheattentionsofmanyfinanceprofessionals．ThehealthydevelopmentofMBO，aspecialformofLeveragedBuy—Outs，dependsalotonthedevelopmentoffinancingsystems．Becauseourcountr

4、yhasseverefinancialcontrolpoliciesandacreditsystemisnotyetwellestablishedintheoveralleconomNthefinancingquestionintheMBOhasbecomeespeciallyimportant．Thereforepromptstudiesofthefinancingquestioninourcountry’sMBOhaveimportantandpracticalsignificanceforitshealthdevelopment．Afterareviewofrelated

5、literatureonMB0research，thisthesisfirststudiestheimportanceoffinancialinnovationswithemphasisonMBOtrustsandMBOfundsinsolvingourcountry’sMBOfinancingquestionthroughcasesanddiscussions．ItthenstudiestherepaymentquestionfollowingtheMBOfinancing．Repaymentisthecontinuationoffinanceandanessentialpa

6、rtoftheentirefinancingprocess．AfteracomparativestudyonthedividenddataofasampleofpubliccompaniesthathaveimplementedMB0betweenl999and2003withthoseofallpubliccompaniesweconfin,athereisindeedahi【ghtendencyofhi曲dividendsfollowingtheMBOfinancing．Finally,weuseaccountingresearchtechniquetostudyhowhi

7、ghdividendpolicyaffectsacompany’sperformanceinordertounderstandhowthefinancingquestionandassociatedhi∞dividendpolicyinfluencecompanyperformance．Throughresearch，wedrawthefollowingconclusions：1．TrustandtheMBOfundmayefficientlysolveourcountry’sMBOfina