《分级基金基础知识》PPT课件

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1、分级基金基础知识与案例分析什么是分级基金？是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予不同的收益分配。通常分为低风险收益端（优先份额）和高风险收益端（进取份额）两类份额。基础知识分级基金诞生的意义分级基金的投资交易价值分级基金的运作方式分级基金的参与方法分级基金中的份额配对转换业务市场的分级基金的杠杆比例分级基金的折价率与溢价率的套利流程投资股票型分级基金注意点分级基金诞生的意义为了

2、满足不同偏好投资者的个性化需求（1只基金，3种选择）普通基金投资需求：基础份额，类似于普通股票型基金份额稳健类投资需求：A类份额，低风险且预期收益相对稳定的基金份额激进类投资需求：B类份额，高风险且预期收益相对较高的基金份额分级基金的投资交易价值：1、期权的投资交易价值2、杠杆的投资交易价值3、开放式分级基金：套利的投资交易价值封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额，同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易，但不能申购、赎回。当封闭期到期时，两类份额将按照期初约定的收益分配

3、规则进行收益分配。开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额，与普通开放式基金无异；而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额，因此场内存在三类份额，即基础份额、A类份额和B类份额。在基金合同成立后，所有基础份额可进行日常申购、赎回；而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外，分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。分级基金中的份额配对转换业务份额配对转换业务，包括分拆和合并两个方面，即指基础份额按约定比例分拆成两类份额；以及两类份额按照约定比例进行配对合并成

4、场内基础份额的行为。因此，分级基金的三类份额可通过份额配对转换业务来实现相互之间的份额转换。分级基金的参与方法封闭式分级基金：可以在基金募集期间认购基金份额；两类份额上市后通过二级市场进行交易。开放式分级基金：1、普通基础份额：募集期间参与认购场外基础份额基金合同成立后，场内或场外申购基础份额2、A类B类份额-基金募集期间参与认购场内基金份额（自动分成两类份额），待基金份额上市后卖出一类份额-基金募集期间参与认购场外基金份额，待分级而成的两类基金份额上市后，将场外份额转托管至场内，申请按照比例分拆成两类份

5、额后，卖出一类份额-两类份额上市后，通过二级市场交易两类份额-两类份额上市后，申购场内基础份额，按比例分拆成两类份额后，卖出一类份额-两类份额上市后，申购场外基础份额，转托管至场内，按比例分拆成两类份额后，卖出一类份额。3、套利操作：当A类份额与B类份额的交易所价格大幅偏离其净值时，投资者可通过申购基础份额，分拆成A、B两类份额，并分别卖出；或反向操作来进行套利。市场的分级基金的杠杆比例杠杆倍数=[风险份额净值-1]/[整体份额净值-1]杠杆倍数是指具有内含杠杆特征的份额净值收益率与该基金份额净值收益率的

6、比例。由于分级基金中B类份额的杠杆放大机制，使得具备杠杆的份额在反弹中涨得最快，下跌中带杠杆的份额跌得最多。杠杆从何而来就好比两兄弟一起投资，总共出资1000元买股票。A兄弟很保守，出资400元，只求获得固定收益就行；而B兄弟乐于承担风险，他只出资600元。一旦股票上涨，在保证A兄弟的收益之后，1000元所购股票的剩余盈利都归B。假设A兄弟基础收益5%，当总投资收益达到10%时，总收益是100元，其中A获得的收益是400*5%=20元，B获得的收益是100-20=80元。这意味着，B兄弟出资600元就占有

7、了1000元总投资额的大部分收益，这就是杠杆。分级基金的折价率与溢价率A份额的折价率就是A份额的（价格-净值）÷净值B份额的溢价率也是一样计算。折价意味着价格低于净值，溢价相反，价格高于净值。分级基金的折价率与溢价率套利流程分级基金二级市场价格由市场供需关系决定，而基金净值根据每日投资标的表现来决定，由于价格决定机制不同，分级基金二级市场价格与基金净值之间经常会存在价差。通过反向交易赚取差价，从而实现无风险套利。根据不同的套利操作原理，我们可将套利操作分为溢价套利和折价套利。一般而言，当某类子基金溢价超过

8、另一类子基金的折价时，母基金整体将表现出溢价的情况。而当债市、股市同时向好时，两类子基金会同时出现溢价，进而导致母基金整体溢价水平进一步加强。当母基金一级市场及二级市场价差超过一定幅度时，分级基金则出现套利投资机会。溢价套利当指数分级基金在二级市场有溢价时，套利者通过场内申母基金份额并在二级市场分拆成子基金份额后，等额卖出子基金份额其流程为：T日：场内申购母基金份额，成交价格为当日基金份额净值；T+1日：母基金份额确认到账；T