交运行业分析方法-国信证券

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1、1交通运输行业分析交通运输行业首席分析师xxx2目录现代物流业的地位及产业链各环节对应公司机场港口公路的商业模式港口业的行业本质、盈利模式与关键变量机场业的行业本质、盈利模式与关键变量航运行业本质、盈利模式与关键变量各子行业竞争力要素分析集装箱港口业竞争力分析要点宏观经济影响交运行业的传导机制3行业属性判断现代物流业地位及产业链各环节对应公司4现代物流业地位与作用现代物流业已确认为一个复合行业，它包涵了交通运输业。2007年国内物流业增加值占全部服务业增加值的比重由06年的17.1%提高到17.5%左右，增加0.4个百分点，占GDP的比重由上年的6.7%提高到6.8%。

2、跨国公司把中国纳入到全球供应链体系中，因此企业的竞争不仅是产品的竞争，更是供应链的竞争，实行供应链管理、通过“6+1”高效整合使供应链整体成本最低化已成为所有中国生产和流通企业提高竞争力的必然选择。降低物流成本也是提高国民经济和企业经营质量和效益的重要途径。2007年社会物流总费用增长17.3%，占GDP的比率为18.4%，与06年基本持平。5现代物流作为产业的地位在国家层面得到确认《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》中第四篇“加快发展服务业”里单列一节“大力发展现代物流业”首次提出“拓展生产性服务业”的概念优先发展交通运输业：做好各种运输方式相互衔接，发挥组合效率和

3、整体优势，建设便捷、通畅、高效、安全的综合运输体系加快发展铁路运输：重点建设客运专线、城际轨道交通、煤运通道，初步形成快速客运和煤炭运输网络。扩展西部地区路网，强化中部地区路网，完善东部地区路网。加强集装箱运输系统和主要客货枢纽建设：建设铁路新线1.7万公里，其中客运专线7000公里优化运输资源配置：强化枢纽衔接和集疏运配套，促进运输一体化。开发应用高速重载、大型专业化运载、新一代航行系统等高新技术，推广集装箱多式联运和快递服务。大力发展现代物流业：推广现代物流管理技术，促进企业内部物流社会化，实现企业物资采购、生产组织、产品销售和再生资源回收的系列化运作。培育专业化物流企

4、业，积极发展第三方物流。建立物流标准化体系，加强物流新技术开发利用，推进物流信息化。加强物流基础设施整合，建设大型物流枢纽，发展区域性物流中心。6全供应链成本更关键-电煤的“产运之旅与价格之旅”一吨电煤从坑口—公路—铁路—港口-装船下海-用户的“产运之旅”煤价则经历了从５８０元到１０６８元的“价格之旅”1、大同地区地方小矿发热量５５００大卡／公斤的电煤坑口价格为５８０元／吨2、７０公里汽运短途运费１２０元/吨（包括煤检、查验合同和煤票费用），到火车集运站煤价涨到了７００元/吨（不含税）3、在煤站，发运企业要代煤矿交纳２８元／吨的可持续发展基金，再加上煤站自己的管理费用３５元

5、/吨，此时的装车价(“车板价”)为７６３元/吨；4、电煤装上火车，经大秦线+大约９３元/吨的铁路运费+７－８元/吨的杂费=863元5、到了秦皇岛港+包括过磅、化验、堆存等在内的港杂费约２０元/吨=883元(税前)6、在交纳１３％的税后，煤价=９９８元/吨，为装船价或“平仓价”7、从秦皇岛港装上轮船，运往长三角地区某电厂的码头，海运费７０元－８０元/吨，到了用户手里的最终煤价为１０６８元/吨。7整个产业链的利益相关者8多式联运-能发挥各种运输方式的组合效率和整体优势多式联运能发挥各种运输方式的组合效率和整体优势，实现整体供应链成本最低化物流园区、基地、中心、港口、货运场站等物

6、流节点45个公路主枢纽、130个公路集装箱中心站和中转站、18个铁路集装箱中心站、43个主枢纽港口9第三方或第四方物流企业日益成为供应链管理的重要支撑跨国公司要求高生产率是先决条件劣质服务代价昂贵注重总成本而非直接成本物流专门知识和经验非常根本10集成物流供应商的利益相关者11我国物流管理粗放、落后但发展空间大数据来源：航贸网国际上一般以社会物流总费用占GDP的比率来判断物流业的发展水平，比率越低，则物流业发展水平越高。中国物流总成本占GDP比重为西方发达国家2倍左右中国物流费用占货品总成本比率高达30%公路向长距离发展，航空向中距离发展，各种运输方式的优势没有发挥出来铁路

7、与内河发展滞后运输成本占GDP比高出日美20个百分点2007年11月与2002年对比，柴油价格平均上涨86%，油价已占据运输企业总成本的35%~40%。12物流成本结构分布18.6%18.3%18.4%物流成本GDP占比美国：GDP占比8.7%，管理费用占物流总成本3.8%13物流过程中包括的服务内容及供应链物流系统功能物流过程Logisticsprocess14现代物流产业链对应上市公司15现代物流产业链各环节上市公司(交运业)民用航空客运（南航，东航、国航；英航、法航、汉莎、新加坡、韩航）通用航空（中信海直-石