混合所有制改革下企业投资效率研究--以云南白药为例

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1、暨南大学硕士学位论文题名（中英对照）：混合所有制改革下企业投资效率研究—以云南白药为例ResearchontheProblemsofInvestmentEfficiencywithMixedOperationofEnterprises-ACaseStudyofYunnanbaiyao作者姓名：佘书敏指导教师姓名校内导师王丹舟博士、教授及学位、职称校外导师郑小燕高级会计师学科、专业名称：管理学、会计硕士论文提交日期：2018年3月论文答辩日期：2018年6月答辩委员会主席：论文评阅人：学位授予单位和日期：暨南大学MPAcc学位论文：混合

2、所有制改革下企业投资效率研究-以云南白药为例摘要党的十八届三中全会《决定》指出：“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济，是基本经济制度的重要实现形式。这次会议奠定了混合所有制经济的重要地位，混合所有制成为国企改革的方向。而投资直接影响自由现金流，是公司财务管理的重要活动，是公司发展壮大的关键，投资效率决定着企业未来价值。从理论上来说，对国有企业实行混合所有制改革，引入非公有资本，比如机构投资者、战略投资者、员工持股等，有利于改善“一股独大”产生的内部人控制和制衡机制失效等问题，从而提高国企的投资效率，提升

3、企业的价值。但是在实际操作过程中，往往会由于各种外部及内部的因素导致混改达不到预期的效果。在此背景下，本文首先介绍我国国企混改的现状、云南白药的概况及云南白药混改前后的投资状况，概括了研究的理论基础与国内外的文献观点，然后以云南白药为案例，分析云南白药混改前后股权、董事层及管理层三个层面上的变化，并运用投资效率指标综合对云南白药混改前后的投资效率进行对比分析，从而得出混合所有制改革后云南白药的投资效率并没有得到有效地提高，通过对云南白药的深入分析，探索投资效率没有达到预期提高的原因，发现云南白药与引入投资者资源未能很好的整合、未对管理

4、层进行有效的激励、股东异质性不利于投资效率并且资本结构存在一定的不合理性，在这四条原因的基础上，本文对云南白药混改没达到预期效果提出相应的建议，认为云南白药可以从加大整合力度、对管理层实行有效的激励措施、实行利益监控机制和优化资本结构四个方面进行改善，也同时为其他国企进行混改提供了相应的参考意见。关键词：混合所有制，股权结构、投资效率I暨南大学MPAcc学位论文：混合所有制改革下企业投资效率研究-以云南白药为例AbstractThe"decision"oftheThirdPlenarySessionofthe18thCPCCentra

5、lCommitteepointedout:"Themixedownershipeconomywithcross-holdingofstate-ownedcapital,collectivecapital,andnon-publiccapital,andmutualintegrationisanimportantformofrealizationofthebasiceconomicsystem.ThismeetinghaslaidafoundationforTheimportantpositionoftheownershipsystem

6、istomixallofthemintothedirectionofreformofstate-ownedenterprises,andinvestmentdirectlyaffectsfreecashflow,whichisanimportantactivityofthecompany'sfinancialmanagementandthekeytoitsgrowth.Investmentefficiencydeterminesthefuturevalueofthecompany.Theoreticallyspeaking,Theim

7、plementationofmixedownershipreformsinstate-ownedenterprisesandtheintroductionofnon-publiccapital,suchasinstitutionalinvestors,strategicinvestors,andemployeeshareholdings,willhelpimproveproblemssuchasinternalcontrolandthefailureofthecheck-and-balancemechanismthathaveresu

8、ltedfrom“onedominance,”therebyincreasingTheinvestmentefficiencyofstate-ownedenterprisesenhancesthevalueoftheco