上上下下的享受-程定华

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1、上上下下的享受安信证券研究中心程定华范妍2010年12月目录实体经济：地产调控与投资变数流动性：绥靖政策下的通货膨胀政策选择：“两难”之后还是“两难”我们的看法与对策实体经济：地产调控与投资变数历届广交会采购商人数资料来源：广交会网站，WIND，安信证券研究中心-40-30-20-1001020304050602004200520062007200820092010出口同比增速采购商人数同比%资料来源：WIND，安信证券研究中心注：经济领先指标领先5个月中国对G7出口增速（%）-15-10-50510152007/012007

2、/072008/012008/072009/012009/072010/012010/072011/01(30)(20)(10)01020304050OECD-G7经济领先指标中国对G7出口增速（右轴）资料来源：WIND，安信证券研究中心美国工业企业产能利用率（%）6570758085901990/101992/101994/101996/101998/102000/102002/102004/102006/102008/102010/10美国产能利用率资料来源：WIND，安信证券研究中心欧元区产能利用率（%）65707580

3、8590198819901992199419961998200020022004200620082010欧元区产能利用率资料来源：《中国教育统计年鉴》（1980年-2008年）低端劳动力供应长期短缺资料来源：WIND，安信证券研究中心中国社会消费品零售总额同比增长10121416182022242008/012008/042008/072008/102009/012009/042009/072009/102010/012010/042010/072010/102011/012011/042011/072011/10%资料来源：

4、WIND，安信证券研究中心中国固定资产形成占GDP的比例资料来源：日本统计局，安信证券研究中心日本固定资本形成占GDP的比例资料来源：OECD，安信证券研究中心韩国固定资本形成占GDP的比例资料来源：WIND，安信证券研究中心“十一五”开局之年的分行业投资增速变化（%）资料来源：WIND，安信证券研究中心注：阴影部分为五年计划实施的第一年。五年计划开局之年的投资增速变化资料来源：WIND，安信证券研究中心有色行业单季度净利润率-0.15-0.10-0.050.000.050.100.152004/032005/032006/0

5、32007/032008/032009/032010/03有色资料来源：WIND，安信证券研究中心钢铁行业单季度净利润率-0.15-0.10-0.050.000.050.100.152004/032005/032006/032007/032008/032009/032010/03钢铁资料来源：WIND，安信证券研究中心电力行业单季度净利润率-0.10-0.050.000.050.100.150.202004/032005/032006/032007/032008/032009/032010/03电力资料来源：WIND，安信证券

6、研究中心化学原料行业单季度净利润率-0.15-0.10-0.050.000.050.102003/062004/062005/062006/062007/062008/062009/062010/06化学原料资料来源：WIND，安信证券研究中心房地产销售面积累计增速资料来源：WIND，安信证券研究中心房地产上市公司库存/营业成本33.33.63.94.24.52006/122007/032007/062007/092007/122008/032008/062008/092008/122009/032009/062009/092

7、009/122010/032010/062010/09存货/过去4个季度的营业成本流动性：绥靖政策下的通货膨胀资料来源：WIND，安信证券研究中心贸易顺差占GDP的比重资料来源：安信宏观和固定收益小组预测CPI预测（%）2.53.54.55.52011/012011/022011/032011/042011/052011/062011/072011/082011/092011/102011/112011/12CPI预测资料来源：WIND，安信证券研究中心信贷增速预测101214161820222426282010/012010

8、/032010/052010/072010/092010/112011/012011/032011/052011/072011/092011/11信贷增速预测%资料来源：WIND，安信证券研究中心流动性与名义GDP增速估算1214161820222010/012010/032