神华债2010年跟踪评级报告

《神华债2010年跟踪评级报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、穆迪投资者服务公司成员神华集团有限责任公司企业债券2010年跟踪评级报告基本观点发行主体神华集团有限责任公司债券简称05神华债2009年以来，神华集团有限责任公司（以下简称“神发行规模10亿元华集团”或“公司”）继续发挥煤、电、路、港一体化的经担保银行兴业银行股份有限公司营优势，各板块业务规模继续扩大，煤炭产量、发电量等债券存续期2005/01/21-2012/01/21均创历史最好水平。公司资产规模、营业收入以及经营活上次评级时间2009年6月动净现金流快速增长，整体抗风险能力进一步加强。公司债项级别AAA保持了很强的短期偿债能力和财务

2、弹性。同时，我们将关上次评级结果主体级别AAA评级展望稳定注未来电力需求增速减缓和公司在建项目尚存一定技术和债项级别AAA市场风险等对公司的影响。此外，本期债券担保主体兴业跟踪评级结果主体级别AAA评级展望稳定银行股份有限公司继续保持很强的担保实力。综上，中诚信国际维持神华集团AAA的主体信用级概况数据别，维持2005年神华集团有限责任公司企业债券级别神华集团200720082009AAA，评级展望为稳定。总资产（亿元）3586.604252.914908.40货币资金（亿元）857.60883.68966.59正面总负债(亿元)1309

3、.591615.871964.12总债务（亿元）772.511026.321276.07¾资源禀赋和规模优势。神华集团是世界领先、国内最短期债务（亿元）171.43273.14331.59大的煤炭生产供应企业，也是国内最大的煤炭出口企所有者权益(含少数股东权益)（亿元）2277.022637.042944.28营业总收入(亿元)1070.681440.231612.50业。公司拥有煤炭资源储量规模位居全国第一，其主EBIT（亿元）334.86425.87504.50要煤炭资源具有煤层埋藏浅、煤层较厚、地质构造简EBITDA(亿元)444.

4、06552.80681.20单、地表状况稳定，大多数煤层瓦斯含量低等特点，经营活动净现金流（亿元）347.42519.19619.30营业毛利率(%)46.4948.6645.43资源优势十分明显。EBITDA/营业总收入(%)41.4738.3842.25¾领先的市场地位。神华集团是国内最大的煤炭生产销总资产收益率(%)11.0710.8211.08资产负债率(%)36.5137.9940.02售企业，市场占有率一直位列全国第一。2009年公司EBITDA/短期债务(X)2.592.022.05煤炭产量达3.28亿吨，占全国原煤产量的1

5、0.75%，EBITDA利息倍数(X)10.159.3412.06行业龙头地位更加巩固。兴业银行200720082009资产总额（亿元）8513.3510208.9813321.62¾煤、电、路、港协同经营的“神华模式”。公司主要净利润（亿元）85.86113.85132.82业务包括煤炭生产、销售、电力生产、热力生产和供总资本（亿元）388.97490.22595.97应，相关铁路、港口等运输服务。公司的煤、电、路、贷款总额（亿元）4001.434993.867015.97港业务皆具规模，煤、电、路、港一体化经营模式使不良贷款率（%）1

6、.150.830.54公司业务之间形成明显的协同效应，提高了各项业务注：2007~2009年公司财务报表按《企业会计准则(2006)》编制。的效率，同时也降低了综合成本，增强了公司的盈利能力和抗风险能力。¾获现能力与短期偿债能力很强。2009年公司实现经营活动净现金流和EBITDA分别为619.30亿元和681.20亿元，较2008年分别增长了19.28%和23.23%；经营活动净现金流/短期债务、EBITDA/短期债务分别高达1.87和2.05，公司继续保持很强的获现能力与短期偿债能力。www.ccxi.com.cn报告表述了中诚信国际

7、对公司和本期债券的信用评级观点，并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员关注¾全国装机容量增速高于用电需求增速，且未来全国用分析师电增速也将有所减缓，此外受节能调度政策的影响，钮楠燃煤机组设备利用小时数将面临一定的压力，从而给nniu@ccxi.com.cn公司电力业务带来负面影响。王立芹¾资源税的开征短期内将给公司盈利能力带来负面影lqwang@ccxi.com.cn响。近期资源税改革方案有望出台，资源税的改革将电话：(010)66428877增加公

8、司的生产成本，降低其盈利能力。传真：(010)66426100¾公司的在建项目投资额巨大，且存在一定技术和市场风险。公司主要业务板块均有较多在建工程，未来几2010年8月30日年平均每年投资规