资本市场与伟大企业

《资本市场与伟大企业》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、资本市场与伟大企业的崛起2010年11月盛希泰铸就伟业的要素与分析框架经济趋势产业变迁资本流向伟大企业战争成功的三要素：天时、地利、人和伟大企业崛起的三要素：符合经济趋势引导产业变迁吸引资本流入一全球经济演变与中国未来发展趋势二消费与战略新产业渐步入长期牛市三资本市场继续助推伟大企业的崛起四通胀压力下资金推动股市震荡上行目录美国经济难以断定走向复苏资料来源：Wind，Bloomberg,华泰联合证券研究所虽然部分美国经济领先指标同比增速开始向上，如芝加哥采购经理人指数、纽约州制造业调查指数、费城联储商业前景指数，但美国经济同比增速仍回落。经济

2、先行指数2010/92010/10同比增速趋势ISM制造业领先指数54.4ISM非制造业综合指数53.2芝加哥采购经理人指数60.4纽约州制造业调查指数4.115.7↑费城联储商业前景指数-0.71.0↑存货周期指数ISM新订单/存货0.9↑半导体订单出货比1.03↓货币市场指数美国M1同比增速4.64.0↑美国联邦基金利率(%)0.180.18↑美国十年期国债收益率2.972.94↑价格指数复苏进程缓慢而曲折人口：增速回落，老龄化严重美国人口增长率只有0.95％欧洲人口增长率只有0.03％日本人口已经负增长信贷：去杠杆趋势没有改变银行、对冲

3、基金、资产货币化等面临监管趋严，使得居民、企业杠杆消费受制。资料来源：Wind，Bloomberg,华泰联合证券研究所美国制造空心化也制约经济复苏力度美国日本新兴经济体20世纪石油化工、电力和汽车业为主的第二次产业革命美国经济持续繁荣日本在20世纪60年代末成功实现产业结构的升级形成重化工业化70、80年代,日本经济的相对繁荣达到高峰。近几年全球重化工业，主要是汽车、化工50%以上的投资集中在中国。跨国公司把集成电路、计算机和通信等高科技产品以及装备制造业的生产基地逐步向中国转移。资料来源：《产业为本》、华泰联合证券制造业向新兴经济体转移外包

4、使得美国就业和收入短期难以显著改善。美国制造业出口占比持续下降，汽车出口占比回落到1981年7%的水平，飞机计算机出口占比回落到1988年35%的水平。欧洲主权债务问题制约经济复苏力度10月欧元区经济信心逐步回升但欧洲尤其是部分西欧国家的债务问题仍是长期隐忧。资料来源：Wind，Bloomberg，华泰联合证券研究所主要国家2009年财政赤字占GDP比重（%）欧洲信心指数金猪四国（PIGS）：葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、希腊（Greece）和西班牙（Spain）新兴经济对全球经济和金融影响逐步显性化新兴经济体对全球经济增

5、长贡献度逐步提高，新兴经济体在IMF决策的话语权提升：发达国家向新兴经济转移超过6%投票权新兴经济主权财富基金影响力加大，也是本次金融危机危机救助的一个重要力量资料来源：IMF，华泰联合证券研究所公司主权基金占股比例%投资额(百万美元)花旗集团阿布扎比投资局4.97500花旗集团新加坡政府投资有限公司3.76880花旗集团科威特投资局1.63000美林控股科威特投资局32000美林控股韩国投资公司32000美林控股淡马锡控股9.44400摩根斯坦利中国投资有限公司9.95000巴克莱银行淡马锡控股1.82005瑞士信贷公司卡塔尔投资局1603

6、瑞银集团新加坡政府投资有限公司9.89750瑞银集团沙特阿拉伯货币管理局218002007年3月-08年4月主权财富基金向西方银行体系的注资中国外需主线发达国家经济长期复苏动力不足，全球贸易再平衡将成为未来2-3年的常态，中国出口导向型的发展模式需要向内需转变。出口增速回落和内需提升，中国的产业布局也将逐步从沿海向内地扩散，从而使得区域发展走向均衡。新兴经济体经济、金融和政治实力增强，中国将与新兴经济体之间贸易额将逐步扩大，金融联系以及政治合作也有望扩大，关注与东盟等新兴经济体贸易往来相近的广西等区域。投资驱动的内需也难有突破投资占GDP比重

7、已经远超历史，同样也远高于同阶段的其他国家。消费占GDP比重也远低于历史。投资驱动的经济增长不再如鱼得水。资料来源：Wind，，Bloomberg，华泰联合证券研究所投资瓶颈：资源约束资料来源：Wind，，Bloomberg，华泰联合证券研究所中国占世界石油需求份额从1980年的2.9%上升到8.4%，国际能源署预测2030年中国需求份额将达到14.2%。其他资源也面临一定的瓶颈。投资瓶颈：人力约束中国劳动人口比重2006－2013年处于高峰阶段，劳动人口总数2014年达到最高峰9.96亿。人口老龄化国际标准：60岁以上人口占总人口比例达到1

8、0％，或65岁以上人口占总人口比重达到7％，中国1999年两大指标已经均达到。中国进入老年化社会的时间比印尼和印度分别早15年和25年。资料来源：Wind，，Blo