锌出口关税调整影响分析

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1、实达期货锌出口关税调整影响分析2007年 11月梁智岗宏观、金属分析师0755-83753914lzg@mail.starfutures.com.cn 第1 页共6 页最近市场上传言，为了抑制过热的锌投资，海关计划于2008 年取消0＃锌5％的出口退税，取而代之是征收510％的出口关税。接着又有消息传出，为了赶在关税调整政策出台以前出货，在上海周边地区有超过70000 吨的精锌在等待出口，一时间使得本来就疲弱不堪的锌市场变得雪上加霜。那么如果取消关税的政策真的出台的话，对国产精锌进出口会有什么影响呢？对国内和国际锌价又会有什么影响呢？我们可以根

2、据当前国内和国际锌市场的一些情况来进行简单的分析。锌行业投资过热，精锌产量爆发据中国有色金属工业协会公布的资料，今年 1－9 月份我国铅锌行业固定资产投资继续高速增长。数据显示，1－9 月份铅锌采选业投资93.24 亿元，比去年同期增长 93.72％，比整个有色金属采选业快16.06 个百分点；同期铅锌冶炼业投资108.22 亿元，比去年同期增长 57.74％，比有色金属冶炼业快 32.71 个百分点表 1 2007年部分锌行业投资项目项目企业投资产量投产时间新疆富蕴县可新疆有色集团、新６亿元08 年 150 万吨采选2007 年克塔勒铅锌矿疆

3、中亚华金矿业5 万吨铅锌矿冶炼厂集团北港有色金属葫芦岛有色金属50 亿元年产 2．5 万吨锌合金园集团彝良县洛泽河云南驰宏锌锗2.2 亿元日处理铅锌矿2000吨矿冶加工基地呼伦贝尔驰宏云南驰宏锌锗1.5 亿元矿业有限公司陇南市成县10 成州矿冶集团3.6 亿元10 万吨锌冶炼技改扩2008 年 9 月万吨锌冶炼技建改扩建工程石柱县电解锌重庆恒岳矿产品2.5 亿元年产１０万吨电解锌及氧化锌浮选开发有限公司深加工项目翁牛特旗梧桐昆明钢铁集团有1.02亿元年产氧化锌1 万吨2007 年10 花工业园区项限公司月目襄樊老河口项西部矿业30 亿元810 

4、万吨粗铅，10 万目吨锌图1 锌价从高回落第2 页共6 页就更大的范围来说，锌价从高而落的最主要的原因是锌相对其它商品来说，锌价起飞的时间更早，上涨幅度更大。如图2 所示，从20022006 年间，锌价上涨了超过300 ％，而今年相对而言，今年的牛市商品，如黄金、农产品和石油只分别上涨了 95％、62.3 ％和 157.6％，从这个角度来说无论是牛市商品还是熊市商品价格的变化都有其合理的原因。图2 20022006年商品价格中国精锌进出口而对于中国精锌来说，进出口并不是决定中国精锌价格的关键原因。如下图，一直一来中国精锌出口量仅占中国精锌产量的

5、 10％一下，除了 2006 年末和 2007 年初——这一方面是当时锌价处于历史最高位，出口精锌对于国内自幼精矿的冶炼厂来说利润是相当的可观，还有一个原因是当时出口退税从10％调整至于5％，出现类似目前的贸易商抢闸出口的情况。但总体而言，低于 10％的出口比例不能决定中国精锌价格。图3 国产精锌出口比例与 LME锌价第3 页共6 页图4 精锌产量与表观需求决定中国精锌价格的最关键原因归根到底还是产量和消费之间的角力，见上图，进入 2007 年以后，中国精锌产量年同比增长维持 20％的幅度，但另一方面，国内表观消费仅维持在10％左右的增速，只有

6、产量增长速度的一半。产量和消费增长的差距是2007 年中国精锌价格大幅下跌的最根本原因！图5精锌产量增长速度第4 页共6 页图6 中国精锌占全球产量与消费比例同样的，中国精锌产量接近 20％增速比全球精锌产量10％只有的增速要快得多，而另一方面，无论是中国产量还是消费量占全球产量和消费量的比重都在与日俱增，但是，从上图可以看到，只有 2005 和 2006 年中国消费比重高于产量比重，而进入 2007 年两条曲线的再一次汇合预示着中国产量比将再次超过消费比重，这是中国精锌出口启动的一个强烈信号。也就是说，结合目前中国精锌产量和未来出口关税调整得

7、出的结论是，出口政策强在中国精锌产量真正的净出口国之前就出台，这里的“真正”指的是满足了国内需求，而不是之前的净进口，但同时在有利可图时捞一把的出口。面对那剩余的10％的产量增加，那么出口成为了唯一出路。对于冶炼厂或者贸易商来说很可惜的是，之前5％甚至10％的出口退税并未被很好的利用，而那现在10％的多余产量一定程度上是刚性的很难调整的。锌会成为下一个铅吗？我们有一个很好的对照，那就是今年的铅的出口关税调整，那么很自然的会问“锌会不会成为铅一样先抑后扬呢？”答案很可能是否定的，这是基本面所决定的，一个最重要的原因是中国是全球最大的铅原产国，但锌

8、不是（原产是指包括自产精矿）。目前超第5 页共6 页过一半中国产的精锌所用的锌精矿都是进口的，这使得中国产的精锌很难对全球精锌价格构成决定性的影响（但