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《基于波动率指数的期权对冲策略研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、(9,9第卷第期河北工业科技8−:(!年∀∀月#∃%∃&∋()∗+,−(./+0)12∗&,−3∃&∃+∃∃,+04∃∃5+(−(67:(;9!<一一>∀?一文章编号∀=∀>?≅Α!Β基于波动率指数的期权对冲策略研究,赵建薛奕达,Α同济大学经济与管理学院上海!Β摘要<波动率指数反映,了期权投资者对未来市场波动性的预期被用作衡量市场风险的重要依据。试图应用波动率指数来构建一种风险收益特性类似于债券的期权投资策略,即寻找市场中隐含,波动率较相应的波动率指数高估或低佑的期权品种并进行建仓再用标的现货使组合保持0∃−2
2、,。最后采,,中性用香港恒生指数期权数据进行了实证分析结果显示该策略具有一定的实用价值对期权投资具有一定的参考意义。关键词<ΧΧΧΧ波动率指数对冲策略套利指数期权程序化交易<<中图分类号Δ=?文献标识码ΕΕ+(Φ2&(+5∃06&+612∗,2∃67%,1∃0(+;(−,2&−&27&+0∃Γ,一,+,Η#ΕΙ∋&ϑΚΛΜ&0Λ∃(+(∃1,+,+,6∃∃+2(∃6∃,4(+&Κ+;∃∗1&27,,+65,,+,Ν&0ΟΝΠ−−6Θ&35&!Π5&Β9Ε%1∗<(,2&−&27Φ,71,+&ΝΦ(∗2,+2∗(∃&+Φ∗&∃&+6
3、,2∗,+6,+∗&1∃(+2∗((+,+∃&,∃∗;,2&;∃1)1&+6(Φ2&(‘>Υ2,Ρ28−−−0&0Σ−..&−0&Τ7&ΝΦ−&∃;(,2&−&27,+(2∃∗∗∃,2&;∃∗∃∃,∗,∃2∃∗1,1∃(+Τ−,∃Ρ(∃1(∃,Ω∃∃(+12∗)∃2∃,1∃∗&∃1(;(,2&−&27+∃Γ∃10−05−ςΣΦΝ%0ΣΥ35−Ν0−0.−&09(∃,(Φ2&(+,Φ)2(Φ2&(+∃∃(∗+62(2∃1∃;(,2&−&27&+∃Γ∃1,(+∃2∗,+612∗,2∃672,2,11,∗∗&1∗∃2)∗+Φ∗(∃2(.−−
4、+0Ε0&5−00&55&Ν&−Σ.&−(+,1)2∗,∗9∃12∗,2∃)71(∗1∃1((+1∃+∗∃∗∃>,+,∗,1∗∃,∃2∃∃+;(,2%0ΩΦ.(Ω04567%−−Φ2&Ω55∀%+(Ν−Φ0%Ω&21&ΝΦ−&∃0−&−&27,+092∃∃(∗∗∃1Φ(+;(,2&−&27&+∃Γ,2∃+)1∃12∃(Φ2&(+,>)+∃∗7&+62(∃∃Φ2(1∃1&2(+1∃2,+∃)2∗,ΓΦ∃∗&Ν∃+2,∗∃1)2150&昭−0550−Σ5因&0−−Λ−−1∃12∗,2∃>∗(∃95(Ω2567∀Φ.&2,%−Ξ∃7Ω(∗0
5、1<;(−,2&−&27&+0∃ΓΧ5∃06∃12∗,2∃67Χ,∗%&2∗,6∃Χ&+0∃Γ(Φ2&(+ΧΦ∗(6∗,Ν2∗,0&+6,,,波动率指数Α;(−,2&−&27&+0∃Γ8/ϑΒ最早由美国更加剧烈也同时反映其不安的心理状祝Χ相反地,,芝加哥期权交易所ΑΠΤΙΛΒ于∀!!?年推出为一指当8/ϑ指数越低时则反映投资者认为后市价格波。。,数期权隐含波动率加权平均后所得指数ΠΤΙΛ于动将趋于缓和也因此8/ϑ又被称为投资者恐慌,∃+;∃12(∗∃,∗,)∃,。?年以3衣Ψ>(指数为标的计算;−Γ指数以指标Α25&.66Β[〕透过
6、更广泛的标的物基础提供市场参与者一个更能很多学者对。8/ϑ进行了理论研究和实证检验。,]ΛΜ,够反映大盘整体走势的指标年8/ϑ指数的∴#Ε最早开始提出和研究了8/ϑ并通过模。期权开始在芝加哥期权交易所开始交易。拟探讨了其在避险方面的应用图Δ]ΛΟ/:ς等以,,8/ϑ常被用作判断市场多空的逆势指标该指日数据和周数据为基础研究认为8/ϑ指数有一定。。程度的一阶自相关现象闭Ο标反映了期权投资者对大盘后市波动程度的预期Εςς/Λ等分析了,。当指数越高时表示投资者预期后市波动程度将会8/ϑ指数和股市收益间的关系[≅∀∴#Ε]ΛΜ分析‘。了3
7、⊥Ψ_((指数和8/ϑ指数之间的关系[〕ς/Ι4<一一Χ<一一?收稿日期!>>修回日期!<以8/ϑ指数和纳斯达克∀指数平价期权的波动责任编辑王海云。<一,,,,柏杨等研究发现期权的隐含作者简介赵建Α∀!Ζ!Β男安徽肥东人博士研究生主要从率指数作实证研究围。事供应链金融风险等方面的研究“”,波动率具有很强的中心回复特性同时揭示了香河北工业科技第卷港恒生指数期权市场的过度反应现象[Θ。胡侨芸探∀模型构建,讨了台指期权8/ϑ的编制方法研究认为波动率的,一首先通过,∃Σ3∃5(−∃1[“口Τ−期权模型和期权变动与市场报酬率存在正
8、向关系图。卓必靖对于台的,市场价格反推出隐含波动率及相关的希腊参数,指期权8/ϑ的避险绩效进行了研究并提出了一种6,然后按照;∃加权的方法来构造期权的波动率指。适合长期避险的台指期权8/ϑ指数模型[=Θ李宛,。数最后给出
