化工行业：行业增速趋于放缓，甄选龙头优势企业

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1、正文目录1基础化工板块持续高景气，估值趋于合理422018年营收及利润延续增长，但增速放缓；2019年一季度盈利环比好转，同比仍下滑53基础化工行业资产负债率提升，在建工程扩张加速114基础化工行业经营性现金流持续改善135重点推荐投资标的156风险提示16图表目录图表1：2018年及2019-Q1中信基础化工行业营收及归母净利表现4图表2：2018年初至2019年一季度末中信各子行业涨跌幅情况（%）5图表3：全体A股与基础化工PE对比5图表4：全体A股与基础化工PB对比5图表5：2018年度基础化工行业利润表情况（百万元）6图表6：2019-Q1基础化工行业利润表情况

2、（百万元）6图表7：基础化工季度毛利率、期间费用率及净利率7图表8：基础化工行业单季度三费情况7图表9：尿素行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况7图表10：磷肥行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况7图表11：复合肥行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表12：农药行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表13：涤纶行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表14：氨纶行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表15：粘胶行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表16：氯碱行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表17：聚氨酯行业季度毛利率、期间费用率和净利

3、率情况8图表18：涂料油墨行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况8图表19：民爆行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表20：印染行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表21：橡胶行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表22：轮胎行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表23：炭黑行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表24：氟化工行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况9图表25：纯碱行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表26：磷化工行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表27：日化行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表28：改性

4、塑料行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表29：膜材料行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表30：塑料制品行业季度毛利率、期间费用率和净利率情况10图表31：基础化工行业单季度资产负债率情况11图表32：资产负债率较高的子行业11图表33：资产负债率较低的子行业11图表34：基础化工在建工程及固定资产占比情况12第22页共22页图表35：化学原料及化学品固定资产投资完成额累计同比12图表36：在建工程/固定资产比例上升的子行业12第22页共22页图表37：在建工程/固定资产比例下降的子行业12图表38：存货周转率较高的子行业13图表39：存货周转率较低的

5、子行业13图表40：基础化工行业年度现金流情况13图表41：基础化工行业一季度现金流情况13图表42：2018年经营性现金流改善的子行业14图表43：2018年经营性现金流恶化的子行业14图表44：2019-Q1经营性现金流改善的子行业14图表45：2019-Q1经营性现金流恶化的子行业14图表46：基础化工重点推荐标的15第22页共22页1基础化工板块持续高景气，估值趋于合理以中信行业分类为基准，2018年及2019Q1基础化工行业整体实现营业收入同比分别增长10.1%、2.7%%；实现归母净利润同比分别增长18.1%、-25.1%。。图表1：2018年及2019-Q

6、1中信基础化工行业营收及归母净利表现2018年2019一季度营收增长（%）归母净利增长（%）营收增长（%）归母净利增长（%）CS食品饮料13.7%25.9%13.8%21.9%CS家电12.2%-12.7%5.5%7.1%CS煤炭9.5%7.6%8.9%4.3%CS银行8.2%5.6%15.9%6.3%CS建筑10.4%6.6%13.4%13.8%CS石油石化20.3%59.9%13.0%-14.9%CS建材28.4%64.0%20.3%14.8%CS钢铁12.7%29.4%4.5%-43.1%CS有色金属7.8%-59.2%6.2%-36.0%CS汽车1.8%-19.

7、2%-7.5%-27.2%CS电子元器件17.0%-40.3%16.4%-16.1%CS基础化工10.1%18.1%2.7%-25.1%CS轻工制造15.8%-3.7%5.9%-10.2%CS非银行金融3.7%-17.5%19.4%75.5%CS医药19.4%-7.0%17.5%14.2%CS电力及公用事业11.5%-5.1%9.6%21.2%CS机械15.0%-59.3%15.7%30.6%CS纺织服装9.0%-27.1%0.3%10.1%CS电力设备10.7%-26.1%13.8%19.5%CS通信4.5%-83.5%0.7%811.