汽车行业2017中期策略：行业增速放缓，龙头优势凸显

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1、汽车行业行业研究/深度报告汽车2017中期策略：行业增速放缓龙头优势凸显深度报告/汽车及配件行业2017年08月03日报告摘要：推荐维持评级乘用车整车：行业增速放缓，综合竞争力成为关键，推荐上汽集团行业增速放缓：2017年上半年乘用车同比增长2.1%，下半年销售预计回暖，全行业与沪深300走势比较年增速预计在3-5%，SUV还是增长相对较快细分行业。行业竞争加剧：市场供应车型增加、竞争加剧，从2005年在售车型19个猛涨到汽车与汽车零部件指数沪深300现在的201个；消费者除了对产品力的关注外，品牌竞争力成为关键。强烈推荐上汽集团：乘用车龙头，品牌强、产品布局尚有潜力

2、、分红高。20%卡车整车：重卡增长相对较快，三季度预计保持高同比增速，推荐中国重汽15%内部结构分化：2017年上半年重卡(含底盘、半挂牵引车)增长最快达到71.51%，10%轻卡增长9%、中卡与微卡分别增长8%和6%。5%未来预测：重卡保有量与宏观经济增速密切相关，预计未来重卡的增速主要来0%源于更新需求，2017-2018年更好对应2010年左右的销售高峰，销量预计保持16-0816-1117-0217-0517-08高增长。三季度受低基数、政策等影响，预计三季度重卡同比保持高增长。资料来源：WIND、民生证券研究院重点推荐中国重汽：最纯粹的重卡标的，受益行业高增

3、长。分析师：刘振宇零部件板块：企业之间发展模式差异大；从下而上选择业绩增长确定标的执业证号：S0100517050004行业特征：我国零部件企业大多是二、三级供应商，规模小、利润低、弹性大。电话：010-85127653投资机会：从上到下沿着技术发展趋势寻找标的：环保、智能、自主化是发邮箱：liuzhenyu@mszq.com展趋势；从下到上跟踪企业发展模式，发掘公司业绩释放节奏。研究助理：余海坤重点推荐：1）万里扬：商乘变速箱全覆盖；CVT业务促成长；2）精锻科技：执业证号：S0100116050011精锻齿轮行业龙头订单产能稳步释放；3）银轮股份：热交换系统龙头，

4、从商电话：010-85127831用车拓展到乘用车、新能源领域。邮箱：yuhaikun@mszq.com客车板块：行业进入成熟期；竞争格局确定性拉升龙头估值研究助理：张东东行业特点：竞争结构稳定，新能源化进程持续推进。执业证号：S0100116050009重点推荐宇通客车：未来随着行业竞争格局的清晰和稳定，公司有望进一步提电话：010-85127646高市场占有率并获得长期稳定的行业优势。邮箱：zhangdongdong@mszq.com汽车流通与服务板块：竞争格局两极分化，兼并整合是趋势研究助理：徐凌羽行业现状：4S模式与碎片化的服务市场共存。执业证号：S0100

5、115080002重点推荐广汇汽车：职业化经营保驾内生加外延的成长路径。电话：010-85127646风险提示邮箱：xulingyu@mszq.com行业销量波动的影响、本土企业技术实力、外资企业产能及价格变化、新客户新项目开拓进度。相关研究1.《汽车行业2017年策略报告：优选龙头盈利预测与财务指标把握结构性机会》2016.12.06现价EPSPE重点公司评级2017-08-022016A2017E2018E2016A2017E2018E上汽集团30.082.93.163.4910109强烈推荐中国重汽18.560.621.241.36301514强烈推荐万里扬1

6、4.020.230.60.77612318强烈推荐本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1动态报告/汽车行业精锻科技17.190.470.60.78372922强烈推荐银轮股份10.550.360.440.53292420强烈推荐宇通客车22.081.831.92.05121211强烈推荐广汇汽车7.450.510.590.73151310强烈推荐资料来源：公司公告，民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2深度报告/汽车行业目录一、乘用车整车：行业增速放缓，综合竞争力成为关键，推荐上汽集团..

7、.................................................................4二、卡车整车：重卡增长相对较快，三季度预计保持高同比增速，推荐中国重汽...................................................9三、零部件板块：企业之间发展模式差异大；从下而上选择业绩增长确定标的.....................................................11四、客车板块：行业进入成熟期；竞争格局确定性拉升龙头估值..