电力设备新能源行业行业深度研究中报综述：行业增速放缓，龙头企业盈利持续提升

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/电气设备发布时间：2017-09-08证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势电力设备新能源行业中报综述——行业增速放缓，龙头企业盈利持续提升报告摘要：[Table_PicQuote]历史收益率曲线电气设备沪深300[Table_Summary]2017年上半年，电力设备新能源板块整体实现营收3270.2亿元，14%同比增长12.38%，板块上半年整体实现归母净利润212.84亿元，8%2%同比增长1

2、5.08%，在收入和净利润方面增速都有所放缓。从盈-4%-10%利能力来看，2017年上半年板块整体毛利率为22.67%，板块整-16%9体净利率为7.12%。2016/2016/102016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8光伏：2017年上半年光伏板块整体实现营收555亿元，同比增长20.09%，实现归母净利润30.4亿元，同比下滑了18.11%。[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M上半年国内光伏实

3、现新增装机24.4GW，同比增长9%，其中分绝对收益6.05%8.88%-7.10%布式光伏装机7.1GW，同比增长了2.9倍。上半年国内装机超相对收益2.22%-1.33%-22.27%预期，龙头企业盈利能力突出，未来装机将维持较高水平。[Table_Market]重点公司投资评级风电：2017年上半年国内风电新增装机6.01GW，同比下降22%。合纵科技买入上半年风电板块整体实现营收194.62亿元，同比下降6.78%，露笑科技买入实现归母净利润22.50亿元，同比上升23.59%。受需求下降和

4、通威股份买入隆基股份买入原材料成本提升影响，风电制造板块上半年毛利率略有下降。双杰电气买入上半年弃风率显著改善，三北地区风电运营商盈利能力将提升。风电装机向中东部地区转移，拉长工程周期，下半年预计国内装机情况将有所回暖，未来风电装机将保持稳定增长趋势。高低压设备：2017年上半年高低压设备板块实现营业收入1092.9[Table_Report]相关报告亿元，同比增长17.43%，实现归母净利润70.63亿元，同比增《多晶硅行业深度：新兴厂商抢班夺权，成长5.89%。电网整体投资节奏放缓，投资向下游延

5、伸，配售电本领先者持续高盈利》领域投资将持续，具备工程总包资质，能够参与到配网PPP建2017-08-17《储能政策推进，商业化将加速》设的电气设备公司有望进行包括售电、运维等后续服务的公司2017-03-27能够占据优势。《电新动态点评：电价调整落地,关注分布式工控设备：受益于2016年下半年以来的中游制造业复苏，工控及海上风电》板块在2017年上半年延续了较高的增长态势。2017年上半年，2016-12-27工控设备板块实现营业收入105.94亿元，同比增长34.31%，归母净利润16.03亿元

6、，同比增长24.81%。工控板块研发要求高，[Table_Author]具备国产替代空间，具备较强研发实力的龙头企业有望持续提升市场份额。证券分析师：龚斯闻执业证书编号：S0550513050002投资建议：电力设备板块，电网投资不断向下游倾斜，看好拥有(021)20361173gongsw@nesc.cn综合运营能力的配售电服务商，同时看好利用在电力设备领域研究助理：顾一弘的优势实现外延式发展的企业，推荐标的合纵科技、露笑科技、执业证书编号：S0550115100012双杰电气。新能源板块，未来光

7、伏装机将保持稳定的增长趋势，(021)20361163guyh@nesc.cn成本下降和转换效率提升是光伏行业发展的持续要求，龙头企研究助理：孙树明业的优势将更加显著，推荐标的通威股份、隆基股份。执业证书编号：S0550115120052风险提示：电网投资低于预期、新能源行业政策变动(010)63210897sunsm@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.行业整体增速放缓.....................................

8、...........................................32.光伏板块：收入稳定增长，龙头表现突出...........................................53.风电板块：新增装机有所下滑，原材料价格上升影响毛利率.............84.高低压设备板块：盈利能力保持稳定................................................105.工控设备板块：下游