医药行业研究报告：探讨科创板下医疗器械企业的估值方法

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1、4估123科创板推出利好医疗器械，企业估值重要性凸显医疗器械各细分领域发展阶段不同，不同阶段的估值方法应有所调整对标同类上市公司，进行估值评价值实例：冲击科创板的医疗器械代表公司估值预测1.科创板推出利好医疗器械，企业估值重要性凸显资料来源：上海证券交易所、广4证恒生政策文件核心内容《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》面向世界科技前沿、突破核心关键技术、市场认可度高的科技创新企业，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》重点推荐的生物医药行业包括生

2、物制品、高端化学药、高端医疗设备与器械及相关技术服务等领域。科创板定位于科技创新企业，对创新企业具有较强包容性与适应性，对于技术密集型的医疗器械行业是重大利好。医疗器械行业作为技术密集型、技术驱动型的行业之一，涉及生物医药、信息技术、装备制造等多方面高新技术，也关乎医药卫生体制改革政策的整体推进，是为科创板上市推荐指引中的重点推荐行业之一，对于产业发展而言是重大利好。1.1.科创板定位：覆盖高新科技领域，利好医疗器械资料来源：上海证券交易所、广上市条件中引入市值标准：Ø科创板的上市条件中引入市值，具体为以市值、研发费用等多指标评价企业，放松对盈利状况的要求Ø医疗器械

3、企业发展前期难以保障利润表现，科创板提供全新融资渠道。证恒生具体标准关注重点适用企业市值标准盈利要求其他指标一预计市值不低于人民币10亿元最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元/市值、净利润、营业收入已经具有良好盈利情况的企业二预计市值不低于人民币15亿元最近一年营业收入不低于人民币2亿元最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%市值、营业收入、研发投入研发投入占比大（可能影响利润）、营收情况良好的企业三预计市值不低于人民币20亿元最近一年营业收入不低于人民币3亿元最近三年经营活动

4、产生的现金流量净额累计不低于人民币1亿元市值、营业收入、经营活动现金流营收情况良好、现金流稳定的企业四预计市值不低于人民币30亿元最近一年营业收入不低于人民币3亿元/市值、营业收入盈利情况一般、但具有较高创新价值的企业五预计市值不低于人民币40亿元-主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件市值、研发成果尚未实现盈利、但具有较高创新价值的企业51.2.科创板制度安排：估值是上市与退市的重要标准之一6资料来源：上海证券交易所、广由

5、截至2019年5月27日的情况来看，申请在科创板上市的医疗器械企业共有16家，公司产品所处领域较为分散。证恒生证券简称审核状态所属行业证券简称审核状态所属行业东方基因已受理医药制造业华熙生物已回复(第二次)医药制造业祥生医疗已问询专用设备制造业热景生物已回复(第二次)医药制造业硕世生物已问询医药制造业海尔生物已回复(第二次)专用设备制造业浩欧博已问询医药制造业赛诺医疗已回复(第二次)专用设备制造业昊海生科已回复(第二次)医药制造业贝斯达已回复(第二次)专用设备制造业普门科技已回复医药制造业安翰科技已回复专用设备制造业佰仁医疗已回复(第二次)专用设备制造业迈得医疗已受

6、理专用设备制造业心脉医疗已回复(第二次)专用设备制造业南微医学已回复(第二次)专用设备制造业免疫诊断企业POCT企业科创板上市医疗器械企业高值耗材企业医疗设备企业1.2.科创板制度安排：估值是上市与退市的重要标准之一资料来源：上海证券交易所、广科创板退市制度首次引入市值标准，清理市场不认可的公司：证恒生主板中小板创业板科创板交易指标连续20个交易日股东数量每日均低于2000人连续20个交易日股东数量每日均低于1000人连续20个交易日股东数量每日均低于200人连续20个交易日股东数量每日均低于400人---连续20个交易日市值低于3亿元连续120个交易日成交量低于最

7、低限额：500万股连续120个交易日成交量低于最低限额：300万股连续120个交易日成交量低于最低限额：100万股连续120个交易日成交量低于最低限额：200万股连续20个交易日每股股票收盘价均低于股票面值社会公众持股比例不足25%，或者公司股本总额超过4亿元，社会公众持股不足公司股份数的10%财务指标---明显丧失持续经营能力---研发型上市公司的主要业务、产品或者所依赖的基础技术研发失败或被禁止使用连续4年亏损连续两年扣非净利润为负，且营业收入低于1亿元净资产为负：1上海为连续三年2深圳为连续两年连续两年净资产为负营收低于1000万：1上海连续三年2深圳连续