《投资管理案例分析》PPT课件

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1、投资管理案例分析——农商社的多元化经营多元化经营的财务理论与依据1农商社的多元化经营之路（案例）2我们的思考3关键要点4多元化经营的财务理论与依据多元化经营与核心竞争能力的矛盾多元化生产经营的理论基础多元化与资金短缺的矛盾123多元化经营实际上是证券投资组合理论在生产经营活动中的应用。因而，证券投资组着理论是多元化经营的理论基础。多元化生产经营的理论基础然而证券组合投资具有其特定的条件，不加分析地盲目应用，必然陷入多元化经营的陷阱——丧失核心竞争力、资金短缺和协调困难、财务失控。多元化经营与核心竞争

2、能力的矛盾证券投资组合理论运用证券投资组合理论进行风险分散的要点之一在于，只有负相关的证券所构成的组合方可以分散投资风险。这项原理应用于生产经营活动时，就要求企业在一定程度上放弃部分原有业务（甚至可能是核心业务）基本途径获取企业核心竞争能力的基本途径有：内部管理型战略和外部交易性战略。内部管理战略是一种产品扩张战略，在现有资本结构下，通过整合内部资源包括控制成本，提高生产效率，开发新产品等，维持并发展企业竞争优势横向延伸企业生命周期线。外部交易型战略是一种资本扩张战略，通过吸纳外部资源，推动企业生命

3、周期线的纵向延伸。有机配合内部管理型战略与外部交易型战略只有共同作用于企业，通过有机配合、有效运用，才能使企业生命周期曲线不断得以延伸，核心能力得以巩固和发展，竞争优势得以持续存在。企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品，核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。解决多元化与资金短缺的矛盾1.实物资产投资1.金融资产投资2.企业资本结构3.流动性2.企业资产结构3.盈利性多元化与资金短缺的矛盾一金融资产投资具有可分割性、流动性和相容性等特点，因而，在进行金融资产投资时，不必考虑投资的

4、规模、投资的时间约束以及投资项目的多少等因素，只要考虑各金融资产之间的相关性、风险、报酬及其相互关系问题，并依据风险——报酬的选择，实现金融资产投资的优化选择。而实物资产投资则具有整体性、时间约束性和互斥性等特点。因此，进行实物资产的投资时，不仅要考虑投资的规模，而且要考虑资金的时间因素，更要考虑在资金约束条件下各项目的比较选优问题。三从盈利性方面来看，基于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资金与长期资金筹资成本的差别，净营运资本越多，意味着企业是以更大份额资本成本较高的长期资金运用到盈利

5、能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低，反之亦然。从风险性方面来看，企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则陷入技术性无力清偿的可能性越小，反之亦然。二资产结构是指流动资产与长期资产的构成比例,资本结构是指负债与权益的构成比例,从流动资产占用短期负债,长期资产占用长期负债和权益的角度看,正常情况是根据经营业务的类型确定资产结构,再相应采取不同的筹资方式,即影响到资本结构。多元化与资金短缺的矛盾1.引言2.公司简介3.经营理念4.多元化战略实施5.多元化经营后

6、的财务状况案例详析——PT农商社1999年，连续亏损的农商社选择了在人们准备过“五一”长假时悄然公布了其1999年度业绩，每股亏损6.17，每股净资产-7.73元，调整后每股净资产-9.64元，创下了中国证券市场每股亏损和资不抵债的阶段性记录。农商社于1994年上市之初，实力十分雄厚。商业贸易是起支柱产业，主要经营绿色食品和百货、烟酒、粮油土特产、茶叶、五金、化工材料等各类生产资料和生活资料，经营面积达4万多平方米，商业经销网点逾百家，公司保持了很强的盈利能力，净资产收益率达到16.24%农商社为何

7、业绩出现如此巨大的滑坡呢？这与其多元化的投资战略有着紧密的关系。但是多元化经营与财务绩效大幅下降又有何内在联系呢？农商社的多元化之殇对其他企业的多元化战略有何借鉴呢？一、引言农商社于1993年9月经批准改制为股份制企业，1994年在上海证券交易所上市，属于综合类型的股份制企业，上市当年净资产收益率达到了16.24%农商社上市第二年业绩出现大滑坡。1995年净利润较上年下降92%.随后的五年里农商社连续亏损，上演了一家国有控股上市公司的衰败史。因连续两个年度的亏损，1998年，农商社股票开始实行特别处

8、理，股票简称“ST农商社”（ST即SpecialTreatment缩写，意即“特别处理”）；后因公司连续三年亏损且净资产出现负值，农商社股票于1999年被停牌。公司股票简称为“PT农商社”（PT即ParticularTransfer“特别转让”的缩写）。二、公司简介三、多元化经营理念农商社总公司是典型的计划经济时代国企，做大情节十分明显。公司的定位是跨国商社，最多时拥有近100家下属子公司，其中联合投资的企业有40家左右。农工商总公司管理层当时奉行的理念是：多元化经营