《期权市场》PPT课件

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1、期权市场工具一、期权概述（一）期权概念期权（Option）是指一种提供选择权的交易合约，购买期权合约的人可以获得一种在指定时间内按协议价格买进或卖出一定数量的某种金融资产的权力。协议价格又称为敲定价格（StrikingPrice）或执行价格ExercisePrice）协议中交易的某种金融资产又称为潜含金融资产或标的资产UnderlyingFinancialAssets）。（二）期权的特征1、期权合约交易的是一种买卖证券的权力，而不是交易证券本身；2、期权的买方有权力买进或卖出，但没有义务买进或者卖出。

2、当证券价格并没有象预期的那样变动时，合约持有者可以放弃权力；3、期权的卖方有义务履行合约，却没有权利要求执行合约；4、期权买方要向期权卖方支付一定的费用，这就是期权费（Premiun）或期权价格（OptionPrice）。它既是作为期权买方获得权利的代价（成本），也是作为期权卖方承担义务的报酬。不管最后期权是否履行，期权费都不能收回。5、期权交易具有风险与收益不对称的性质。期权卖方最大的收益为期权费，损失则极不确定；期权买方最大的损失是期权费，收益则极不确定。6、交易所中交易的大部分期权合约是标准化合

3、约，除期权费之外，其余合约条款由交易所事先确定。（三）期权类型1、按期权交易的特征划分合约可以分为三类：看涨期权、看跌期权和组合期权。（1）看涨期权（Call0ption）：合约买方具有从卖方购进证券的权力的期权合约。这种期权的买方有权力在指定的时间内（美式期权）或在指定的日期（欧式期权），按照预定的价格购买一定数量的证券。合约卖方在期权履行时，必须按协定的价格向买方出售协商数量的证券。之所以叫看涨期权，是因为价格上涨对期权买方有利。如果证券价格果然如预期所料，上涨到超过协议价格及期权成本，看涨期权的

4、买方就可以获利。如果没有超过协定价格，期权可以不履行，买方放弃这种权力，损失的仅仅是期权费。（2）看跌期权（PutOption）：是指在指定期限内，期权买方有按协定价格出售一定数额证券给期权卖方的权力，后者有义务按协定价格买进既定数量证券。之所以叫看跌期权，是因为价格下跌对期权买方有利。如果在期权有效期内，证券价格下跌到一定程度，看跌期权的买方就可以获利。否则买方可以放弃权力，损失的仅仅是期权费。（3）组合期权：是指一个期权合约中至少包含一个看涨期权和一个看跌期权，这种组合期权作为一个单位出售，但是，

5、可以分开履行或再出售，组合的形式可以多种多样。2、按行使期权的期限划分可以分为：美式期权、欧式期权美式期权：期权购买者可以在交易日至到期日之间任何一天行使期权欧式期权：期权购买者只能在到期日才能行使期权3、按期权合约的标的资产划分：利率期权:货币期权或外汇期权股价指数期权股票期权金融期货期权：利率期货期权、货币期货期权（外汇期货期权）、股价指数期货期权4、按期权交易市场划分（1）场内交易期权：A：标准化的：货币期权、股价指数期权、股票期权、金融期货期权B：非标准化的（灵活期权）：这是一种在交易所交易场

6、内，交易员可提供非标准化条款的期权。(2)场外交易期权场外期权交易市场：金融机构和大公司双方直接进行期权交易的市场。例如：①百慕大期权：可在其有效的某些特定天数之内执行。②亚式期权：不是从行权期限角度来界定的，它与一般期权的差别在于执行价格的限制。其执行价格是持有期内标的资产价格的某种平均值，其损益状况亦由此来确定，并不是按其终值来确定的。二、金融期权与类似金融工具的比较：（一）期权交易与期货交易的区别1、权利和义务：期货合约的双方都赋予相应的权利和义务；期权赋予买方权利，卖方只有相应履约的义务。2、

7、标准化：期货合约是标准化的，期权合约则不一定。3、盈亏风险：期货交易双方所承担的盈亏是无限的；期权交易盈亏在不同情况下是不一样的。4、保证金：期货买卖双方都要交纳保证金。期权的买方不交纳保证金，卖方一般需交保证金。5、买卖匹配：期货交易买卖匹配，而期权交易买卖不匹配。6、套期保值：运用期货进行套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。（二）股票看涨期权与认股权证比较1、公司认股权证（Warrants）概念：是指附加在

8、公司债务工具上的赋予持有者在某一天或某一期限内按事先规定的价格购买该公司一定数量股票的权利。认股权证类似于股票看涨期权，两者有一些共同之处：A：两者均是权利的象征，持有者可以履行这种权利，也可以放弃这种权利。B：两者都可以转让。2、金融机构发行的认股权证：金融机构为了满足市场的需要，也发行看涨认股权与看跌认股权证。其标的资产为某个指数、处汇和商品。发行后一般在交易所交易。执行时金融机构一般采用现金结算。3、股票看涨期权与认股权证的区别：（1）认股权证是由