最新《期权与期权市场》课件解析幻灯片.ppt

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1、《期权与期权市场》课件解析零期权及其分类期权的定义期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（执行价格）购买或出售一定数量某种资产（标的资产）的权利的合约期权协议要素——①买卖双方；②约定的权利；③约定期限；④执行价格；⑤约定交易数量；⑥期权价格（期权费）2012-13第1学期零期权及其分类期权的分类看涨期权和看跌期权欧式期权和美式期权股票期权股指期权期货期权利率期权外汇期权互换期权信用期权ETFs期权复合期权2012-13第1学期零期权及其分类期权的分类——不同标的资产的期权期货期权期货合约到期日通常紧随着相应的期货期权到期日期货期权多头执行期权时，将从期权卖方处获得标的期货合

2、约的相应头寸（多头或空头），再加上执行价格与期货价格之间的差额2012-13第1学期一期权的头寸及其盈亏多头和空头期权是一种合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议期权多头：期权的购买方，支付期权费后，只有权利，没有义务期权空头：期权的出售方，收取期权费后，只有义务，没有权利看涨期权的多头和空头看跌期权的多头和空头多头看涨空头看涨多头看跌空头看跌2012-13第1学期一期权的头寸及其盈亏多头和空头以执行价格买入标的资产的义务以执行价格卖出标的资产的义务期权卖方（空头）以执行价格卖出标的资产的权利以执行价格买入标的资产的权利期权买方（多头）看跌期权看涨期权2012-13第1学期看涨期权例子

3、——2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格为0.35美元当时的通用电气股票价格为38.5美元2012-13第1学期买入单位看涨期权的收益情况执行价格：40美元；期权价格：0.35美元0.650-0.35-0.35-0.35收益10.35000回报4140.35403020期末股票价格不考虑期权费考虑期权费盈亏平衡点是否执行期权的转折点2012-13第1学期买入单位看涨期权的收益曲线执行价格：40美元；期权价格：0.35美元10-0.3540盈利（美元）期末股票价格（美元）-12

4、012-13第1学期一期权的头寸及其盈亏期权多头的盈亏到期时看涨期权多头的回报和盈亏——一般化：标的资产到期价格：执行价格：看涨期权价格2012-13第1学期买入单位看涨期权的收益曲线执行价格：X；期权价格：c0-cX盈利期末标的资产价格X+c2012-13第1学期看跌期权：一个例子2007年8月31日美国东部时间10:18，在CBOE，1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看跌期权价格为1.76美元。当时的通用电气股票价格为38.5美元假定一个投资者持有该看跌期权的多头，并且一直持有至到期日，则——在什么情况下期权会执行？在什么情况下期权买方

5、会盈利？画出到期日该投资者的的收益图2012-13第1学期一期权的头寸及其盈亏期权空头的盈亏期权是一种零和游戏，多空双方的回报、盈亏正好相反，据此可画出看涨期权和看跌期权空头的回报和盈亏分布2012-13第1学期空头的回报和盈亏假定一看涨期权的执行价格为X，期权价格为c，到期日标的资产价格为ST，一投资者持有该期权的空头，一直持有至到期日给出该投资者的回报和收益公式，并画出到期日该投资者的的收益图如果是看跌期权呢（期权价格表示为p）？2012-13第1学期若到期标的资产价格低于执行价格，则多头执行期权，空方损失差价，否则多头放弃期权，空头回报为0看跌期权空头若到期标的资产价格低于执行价

6、格，则多头执行期权获得差价，否则放弃期权，回报为0看跌期权多头若到期标的资产价格高于执行价格，则多头执行期权，空方损失差价，否则多头放弃期权，空头回报为0看涨期权空头若到期标的资产价格高于执行价格，则多头执行期权获得差价，否则放弃期权，回报为0看涨期权多头四种情况的总结12012-13第1学期头寸到期回报和盈亏公式回报盈亏看涨期权多头看涨期权空头看跌期权多头看跌期权空头四种情况的总结22012-13第1学期看涨期权（假定交易量为Q)(K+c-ST)Q<00(c+P-ST)Q>0cQcQ期权出卖者(ST-K-c)Q>00(ST-K-c)Q<0-cQ-cQ净收益(ST-K)Q(ST-K)Q

7、(ST-K)Q00行使期权收益cQcQcQcQcQ购买期权损失行使期权行使期权行使期权行使期权不行使期权履约选择期权购买者ST>K+cST=K+cK