公司理财罗斯版5-利率和债券估价

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1、利率和债券估价第七章0本章目录1、债券的含义2、债券的发行价格、发行价格与面值3、到期收益率、实际年利率、当期收益率4、债券风险5、债券的特征——条款中包含的项目6、债券种类7、债券等级8、通货膨胀和利率9、债券收益率的决定因素重点重点重点1一、债券的含义公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券，债务性的证券。债券是一种契约。利息支付方式：到期一次还本付息分期付息，一次还本2（一）决定债券发行价格的原因：1、债券面额：到期值、未来值，本金2、市场利率：债券的到期收益率，债券收益率贴现率3、债券期限：期限越长，

2、发行价格越低4、票面利率：名义利率、固定利率5、计息频率二、债券估价ABC公司2010年1月1日平价发行债券,面值100元人民币，票面利率8%，每年付息，2019年到期。3基本原理金融资产的价值=预期现金流的现值因此，债券价值等于债券利息和票面价值的现值利息率与债券现值负相关，市场利率越高，发行价格就越低（二）发行价格的确定4t=1n债券发行价格=债券面值（1+市场利率）n+Σ票面金额×票面利率（1+市场利率）nP=I*PVIFAr,t+F*PVIFr,t5第一个例子：某公司发行7年后到期的债券，票面利率为14%，票面标明价

3、值为1000元，每年付息一次，到期收益率的报价为16%，则该债券的发行价格是多少？P=1000*14%*PVIFA16%,7+1000*PVIF16%,7=140*4.0386+1000*0.3538=919.204（元）6（三）发行价格与面值第二个例子：某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。计算债券收益率分别为5%、10%、15%、20%时，该债券的发行价格。7n=1，票面利率=10%市场利率不同发行价格5%1047.6410%100015%956.5620%916.631

4、8页8市场利率〈票面利率：溢价债券价格大于票面价值市场利率〉票面利率：折价债券价格小于票面价值市场利率=票面利率：平价债券价格等于票面价值9三、到期收益率（YTM）的计算续：第一个例子：某公司发行7年后到期的债券，票面利率为14%，票面标明价值为1000元，每半年付息一次，到期收益率的报价为16%，则该债券的发行价格是多少？P=1000*（14%/2)*PVIFA16%/2,7*2+1000*PVIF16%/2,7*2=70*8.2442+1000*0.3405=917.594（元）试算法、插补法（一）到期收益率与实际年利率

5、市场对某一债券所要求的利率10上例中的实际年收益率是多少？—（）EAR=（1+16%/2）2-1=16.64%11（二）到期收益率与当期收益率当（本）期收益率=年债券利息/债券价格到期收益率=当期收益率+资本利得收益率例如：票面利率为10%的债券，每年支付一次利息，票面价值为$1,000，期限为20年，到期收益率为8%，计算债券的发行价格；若债券持有人一年后将此债券出售，则一年后该债券值多少钱？12当前价格P=1196.31元一年后价格P=1192.06元当前收益率=100/1196.31=8.359%资本利得=(1192.

6、06–1196.31)/1196.31=-0.355%到期收益率=8.359%-0.355%≈8%。如果到期收益率为12%，折价发行，则公式还成立吗？13债券定价定理票面利率：最好根据投资人要求的收益率来确定。具有相同风险（和到期期限）债券（已上市的）的价格所产生的收益率相同。如果知道一种债券的价格，则可以估计出其到期收益率并用这个到期收益率来计算第二种债券的价格。14利率风险：利率波动而给持有人带来的风险。变现能力风险：投资者无法在短期内以合理的价格出售的风险。违约风险：借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。通货膨胀风险

7、（购买力风险）：通胀使购买力下降。汇率风险：因汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。四、债券风险15利息率风险风险大小取决于价格对利率变化的敏感程度。其他条件相同时：到期时间越长，利率风险越大；对票面金额的影响大利率风险以一个递减的速率增长；票面利率越低，利率风险越大。票息低，现值取决于票面金额；票息高，前期收回的现金流多，风险小。验证16验证：分别计算以下三种债券的到期值。当市场利率分别为5%、10%、15%、20%1、某一债券1年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。2、某一债券30

8、年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为10%。每年付息一次，到期还本。3、某一债券30年后到期，票面标明金额为1000元，票面利率为15%。每年付息一次，到期还本。并计算不同市场利率下，债券价值变动/利率变动比17到期期限和债券价格波动续第二个例子：某一债券1年后到期，票面标明金额