《中化国际再融资》PPT课件

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1、首先感谢贵公司对中信证券的信任，使我们能够有机会与贵公司就持续融资进行深入探讨最牛英语口语培训模式：躺在家里练口语，全程外教一对一，三个月畅谈无阻！太平洋英语，免费体验全部外教一对一课程：http://www.pacificenglish.cn中化国际持续融资项目建议书中信证券股份有限公司2002年5月内容提要一、再融资的市场环境二、再融资方式的选择三、时间进度安排四、需重点关注的问题五、中信证券股份有限公司一、再融资的市场环境证券市场概况我国证券市场日渐成熟，规模不断扩大资料来源：中国证监会亿元我国证

2、券市场的发展（1992－2001）图1家数截至2001年末，沪深两市上市公司1160家，总股本达5214.73亿股，总市值达到43522亿元。证券市场概况融资能力持续增强资料来源：中国证监会图2我国证券市场融资总量（1992－2001）亿元自1991年至2001年末，中国上市公司境内外累计募集资金7727.09亿元。证券市场概况再融资持续发展近年来上市公司再融资家数及融资总额（1999－2001）图3资料来源：中国证监会1999年2000年2001年配股增发可转债亿元2001年度上市公司再融资累计募集资

3、金627.12亿元，上市公司占年度融资总额的54.51%，超过了IPO融资规模。证券发行市场的有利因素各种方式的再融资有序进行配股作为主要的再融资方式，2002年截至5月16日只有6家发行。预计在再融将呈现出配股、增发、可转债齐头并进的态势。2002年1-4月融资情况资料来源：中国证监会图4证券发行市场的有利因素发行价格市场化定价机制“湘计算机”增发市盈率45.24倍，“中信国安”增发市盈率36.39倍，“友谊股份”增发市盈率超过50倍上市公司再融资行为渐趋冷静2002年截至4月30日，提出配股融资计划

4、的公司有22家，提出增发的共14家，提出发行可转债的共5家。差别待遇政策有望推出证监会将会考虑适当对资质和诚信度高的中介机构放宽审核速度和程序。证券发行市场的不利因素通道政策仍将继续最近1、2年内仍不会被取消积压项目多、市场堵塞严重2001年券商通道的总体周转速度为1.05次，而市场消化目前积压的近80家过会项目和100多个待审项目就需要一年多的时间，这些项目将对证券发行市场构成持续的压力。项目审核与发行周期加长再融资项目周期由以前的1年左右延长至近2年左右。结论结论：发行市场依然形势严峻与2001年普

5、遍的非理性再融资行为不同，2002年再融资将会相对规范有序的进行，但股票发行速度、发行家数、筹资量等指标均很难超过2001年。配股依然是上市公司再融资的重要方式，增发和可转债将会得到有序的推进，上市公司不同的再融资形式将呈现齐头并进的态势。在发行市场项目积压状况严重、通道政策延续、发行速度减缓的的情况下，融资项目的整个周期加长，再融资预计将需要近2年左右的时间才能完成。增发将在筹资量受到约束的前提下，宽进严出。建议建议：及早启动，充分准备只有现在启动再融资工作，才能确保在2003年中期到2004年初完成

6、再融资。因此建议公司及早启动再融资计划，做好前期的准备工作，为在当前的市场环境下顺利快速的实现再融资创造条件。二、再融资方式的选择再融资的政策动态增发增发的价格开始突破增发市盈率不超过20倍约束，允许采取市价折扣法确定询价区间，询价区间下限一般相当于二级市场价格的80～85％。增发的募集资金量不超过最近一期经审计的净资产额。增发的发行速度明显加快。再融资的政策动态1月2月3月4月京山轻机罗牛山南京中达中远发展申能股份银河科技华菱管线海螺型材云铝股份湘计算机双汇发展金丰投资中信国安发行市盈率19.3138

7、.3816.8514.5414.7926.5918.6017.0621.0445.2420.6925.1136.39筹资量与净资产的比例0.240.640.670.610.331.320.311.670.720.730.752.310.57资料来源：中信证券统计数据再融资的政策动态配股配股价格也开始突破配股市盈率不超过20倍的约束，开始采取市价折扣的方式，由股东大会根据公司的具体情况决定。配股的速度明显减缓。再融资的政策动态配股市盈率1月2月3月4月5月三爱富四川美丰江泉实业永鼎光缆秦川发展发行市盈率1

8、9.0521.7331.4232.4243.43资料来源：中信证券可转债1资料来源：中国证监会图52001年1月～2002年4月发行情况再融资的政策动态可转债募集资金量不超过公司最近一期经审计净资产的80％。募集资金需用于公司的主业。原则上不得变更募集资金投向，否则需给投资者一次回售的权利。发行速度（家/月）再融资方式的比较募集资金量发行价格净资产收益率时间间隔业绩摊薄效应发行当年的盈利要求再融资方式的比较－优势增发相对于配股与可转债，筹资