2010华能澜沧江水电资产支持证券短期融资券信用评级报告

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1、专项资产管理计划跟踪评级报告跟踪评级说明澜电专项于2006年5月11日由招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）设立，基础资产为华能澜沧江水电有限公司所属漫湾电厂一期水电站（以下简称“漫湾一期”）五年内特定期间（共三十八个月）水电销售收入中预定金额为人民币24亿元的现金收益。澜电专项发行的受益凭证总规模为20亿元，分为优先级受益凭证和次级受益凭证。其中，优先级受益凭证规模为19.8亿元,包含澜电01、澜电02和澜电03共三个品种，次级受益凭证规模为0.2亿元。优先级受益凭证澜电01、02和03存续期分别为3年、4年和5年，其中，澜电01与澜电02已分别于2009年5月11日和2010年

2、5月11日到期。大公国际于2006年3月对澜电专项优先级受益凭证澜电01、澜电02和澜电03进行了首次信用评级，确定其信用级别均为AAA；并于2006年11月、2008年5月和2009年5月，对澜电专项进行了三次跟踪评级，维持优先级受益凭证AAA的信用级别（其中澜电01已于2009年5月11日到期）。2010年4月，大公国际对澜电专项的原始权益人进行了访谈，收集了主要交易参与方的相关资料，在分析所获得的相关信息的基础上得出本次跟踪评级结论。一、澜电专项现金流状况澜电专项基础资产不能足额偿付优先级受益凭证本息分配要求，华能澜沧江水电有限公司使用公司流动资金借款补足差额2009年9月以来，云南

3、地区发生严重干旱，漫湾电厂来水显著下降，对基础资产产生严重影响。按照《华能澜沧江水电收益买卖合同》中的水电收益划转约定，在澜电专项第四个计划年度内的第3个月份至第6个月份（2009-07-12至2009-10-11）、第7个月份至第12个月份（2009-10-12至2010-05-11），华能澜沧江水电有限公司应分别支付不低于0.44亿元和不低于6.80亿元共计7.24亿元的电费收入款项。根据《招商证券股份有限公司关于华能澜沧江水电收益专项资产管理计划第四个计划年度的半年度资产管理报告》，截至2009年11月11日，华能澜沧江水电有限公司已按时足额支付0.44亿元。截至2010年5月111

4、专项资产管理计划跟踪评级报告日，澜电专项实际电费收入不足以支付6.8亿元款项，差额为2.33亿元。漫湾一期第四个计划年度电费收入如表1所示：表1漫湾一期第四个计划年度水电费收入情况期间电费收入金额（万元）2009年7月（第四个计划年度第三个月）6,9582009年8月（第四个计划年度第四个月）9,9322009年9月（第四个计划年度第五个月）10,2442009年10月（第四个计划年度第六个月）6,4362009年11月（第四个计划年度第七个月）3,3692009年12月（第四个计划年度第八个月）2,4272010年1月（第四个计划年度第九个月）2,6532010年2月（第四个计划年度第十

5、个月）1,4192010年3月（第四个计划年度第十一个月）1,2682010年4月（第四个计划年度第十二个月）4,384合计49,090计划收入72,400差额23,310数据来源：根据华能澜沧江水电有限公司提供资料整理依据《华能澜沧江水电收益买卖合同》第六条中关于第四个计划年度7-12月的划款的约定，“在该7-12月的划款期间的R-5日，当累计金额达不到人民币68000万元时，乙方应于R-3日以其他月份的水电收益或借贷资金补足差额部分并将之付至划入华能澜沧江收款账户,此后再向专项计划专用账户划转”。华能澜沧江水电有限公司于2010年5月4日（R-5日）前使用公司流动资金借款补足差额，保证

6、了受益凭证应付本息的按时足额偿付。澜电专项账户按时足额收到应收款项，优先级受益凭证收益分配按时足额依据《华能澜沧江水电收益买卖合同》中水电收益划转约定，澜电专项第四个计划年度内的第3个月份至第6个月份（2009-07-12至2009-10-11）、第四个计划年度内的第7个月份至第12个月份（2009-10-12至2010-05-11），澜电专项账户应分别收到不低于0.44亿元和不低于6.8亿元共计7.24亿元的电费收入款项。依据澜电专项资产管理人招商证券提供的相关划款凭证，澜电专项账户已按时足额收到相应款项。2专项资产管理计划跟踪评级报告招商证券于2009年11月6日和2010年5月6日分

7、别公布了《招商银行股份有限公司关于华能澜沧江水电收益专项资产管理计划第七次收益分配的公告》和《招商银行股份有限公司关于华能澜沧江水电收益专项资产管理计划第八次收益分配的公告》，澜电专项已经按时足额的对第四个计划年度的优先级受益凭证进行了收益分配。截至本次跟踪评级，澜电专项优先级受益凭证历次收益情况与分配情况良好，具体如表2所示。表2截至2010年5月11日澜电专项优先级受益凭证历次收益与分配情况（单位：万元）澜电支付支付