敏感度与风险分析

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1、第五章敏感度和风险分析1.2.3.4.5.盈亏平衡分析敏感度分析按期望值进行决策方差对决策的影响决策树方法项目投资决策中收益与风险的权衡主要的不确定性分析方法盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果概率分析：对项目风险作直观的定量判断投资目标收益风险项目投资风险类别非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险；内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险常见的项目风险因素信用风险项目参与方的信用及能力建设和开发

2、风险自然资源和人力资源项目生产能力和效率投资成本竣工延期不可抗力市场和运营风险市场竞争市场准入市场变化技术变化经营决策失误金融风险汇率、利率变动通货膨胀贸易保护政治风险体制变化政策变化法律法规变化法律风险有关法律法规不完善对有关法律法规不熟悉法律纠纷及争议难以解决环境风险项目投资决策中收益与风险的权衡风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平％OABCNoYes投资者的无差异曲线1.盈亏平衡分析BE0产量成本与收入XBE成本收入销售收入及成本与产量之间的关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量(Q)之间的关系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变动成本(Cv)和产品产量(Q)之间的

3、关系B＝PQ0QB0QCC＝Cf＋CvQCfCvQ盈亏平衡分析图销售收入、总成本和产品产量之间的关系0QS＝PQC＝Cf＋CvQQ*S,CBEP亏损盈利(1)线性盈亏平衡分析由即可导出：盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本例：某项目总产量为6000吨，单位产品售价为1335元/吨，年固定成本为1430640元，单位产品的可变成本为930.65元/吨，假定为线性关系，则盈亏平衡点是时的产量为？=14306401335-930.65=3538吨例：某厂建成时总投资为5000万元，年产某种设备1000台，总成本为4000万元，其中固定成本1500万元，设备的销售价格为每台5万元，试

4、求盈亏平衡点时的产量XBE=15005-（4000-1500）/1000=600台（2）非线性盈亏平衡分析例：销售收入=21000X½，成本=1000X+100000，求盈亏平衡点时产量，求利润最大时的产量？利润，=½*21000X-½=0利润=21000X½-1000X-100000X=110利润=21000X½-1000X-100000=0XBE=53XBE=188例：某垄断企业估计需求曲线为Q=4000-20P，如果边际成本=20，在哪一产量水平上，企业利润达到最大？利润最大时，MR=MC4000-Q20Q[]，=20Q=1800练习:某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/

5、件，总成本费用7800万元，其中固定成本3000万元，成本与产量呈线性关系。单位产品变动成本盈亏平衡产量盈亏平衡价格盈亏平衡单位产品变动成本2敏感性分析定义：是一种常用的经济效益不确定分析方法，它用来研究和预测不确定因素对方案经济效益的影响情况及影响程度。目的：在经济评价中，方案包含的不确定因素可能有若干个（例如：产品产量或销售量、产品价格、投资额、各种生产费用要素等都可能发生变化），但是各个因素变化时，对方案经济效益的影响程度是不相同的。图1-2所表示的就是某些因素的变动对方案的投资收益率的影响。种类：单因素敏感性分析、双因素敏感性分析和多因素敏感性分析。敏感性分析的步骤首先，确定敏感

6、性分析指标。敏感性分析的对象是具体的技术方案及其反映的经济效益。因此，方案的某些经济效益评价指标，例如息税前利润、投资回收期、投资收益率、净现值、内部收益率等，都可以作为敏感性分析指标。其次，计算该技术方案的目标值。一般将在正常状态下的经济效益评价指标数值，作为目标值。第三，选取不确定因素。在进行敏感性分析时，并不需要对所有的不确定因素都考虑和计算，而应视方案的具体情况选取几个变化可能性较大，并对经济效益目标值影响作用较大的因素。例如：产品售价变动、产量规模变动、投资额变化等；或是建设期缩短，达产期延长等，这些都会对方案的经济效益大小产生影响。第四，计算不确定因素变动时对分析指标的影响程

7、度。若进行单因素敏感性分析时，则要在固定其它因素的条件下，变动其中一个不确定因素；然后，再变动另一个因素（仍然保持其它因素不变），以此求出某个不确定因素本身对方案效益指标目标值的影响程度。第五，找出敏感因素，进行分析和采取措施，以提高方案的抗风险的能力。敏感性分析分析举例敏感性分析结论：由图1-2可知销售收入的变化对投资收益率的影响较大，而投资额的变动对投资收益率的影响较小；也就是说，投资收益率对销售收入变化的反映敏感，投资收益率对