轻工制造行业：万亿办公文具市场待掘金，集采趋势推动直销龙头份额提升

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1、目录一、美国办公文具市场发展启示：直销是较佳赛道5（一）直销渠道占半壁江山，寡头垄断格局显著5（二）史泰博：办公文具巨头的兴衰，零售萎缩B端坚挺7（三）欧迪办公：凭借B端差异化路线，转型初显成效12二、我国办公文具市场：万亿市场待掘金，龙头企业份额有望提升16（一）市场空间大集中度低，B2B一站式采购趋势显著16（二）龙头企业初具规模，集采趋势助力其份额提升19三、晨光科力普：办公集采领域的后起之秀21四、齐心集团：大办公领军企业24五、京东企业购：以小B客户为主，加强与政企采购电子商城对接30六、投资建议：办公文具龙头享受行业红利33七、风险提示35

2、图表目录图表1：2016年美国办公文具市场分渠道占比5图表2：2016美国办公文具市场分产品占比5图表3：2016年美国办公文具市场份额6图表4：史泰博历史沿革图8图表5：史泰博业绩下滑9图表6：史泰博业绩下滑9图表7：史泰博毛利率9图表8：史泰博净利率9图表9：2016年史泰博分产品收入占比9图表10：史泰博分产品收入（亿美元）9图表11：史泰博业务分布图10图表12：史泰博分地区收入（亿美元）11图表13：史泰博分业务收入（亿美元）11图表14：史泰博零售门店数量萎缩11图表15：史泰博2016年零售门店分布11图表16：史泰博收购标的11图表17

3、：欧迪办公发展历程13图表18：欧迪办公2009-2018营业收入及同比增速13图表19：欧迪办公2009-2018年扣非归母净利润13图表20：欧迪办公2009-2018年毛利率变化13图表21：欧迪办公2009-2018年净利率变化13图表22：欧迪办公2018年各产品（服务）占比14图表23：欧迪办公近三年各产品（服务）收入对比14图表24：欧迪办公的业务布局14图表25：欧迪办公的长期战略15图表26：欧迪2016-2018年零售营收（百万美元）15图表27：欧迪2014-2018年门店数量变化15图表28：欧迪办公B端业务16图表29：我国办

4、公文具市场规模（亿元）17图表30：我国办公文具行业发展经历三个阶段17图表31：电商化采购与传统采购比较17图表32：推动政企采购电商化、集中化相关政策18图表33：我国办公文具市场客户类型19图表34：国家电网公司2017年办公类物资电商化采购竞争性谈判成交结果公告20图表35：中央政府采购网上商城2018年网上商城定点供应商20图表36：2018年龙头企业办公收入比较（可比口径下）21图表37：晨光科力普收入快速增长21图表38：晨光科力普2016年扭亏为盈21图表39：晨光科力普产品品类22图表40：晨光科力普新入围客户名单22图表41：晨光科

5、力普运输及装卸费增速下滑23图表42：晨光科力普满足客户个性化24图表43：晨光科力普商城线上采购平台24图表44：齐心集团历史沿革24图表45：齐心营收稳步增长25图表46：齐心利润稳步增长25图表47：齐心毛利率和净利率25图表48：齐心各产品收入占比25图表49：齐心2B业务营收及同比增速26图表50：齐心分业务毛利率26图表51：齐心办公用品营收及同比增速26图表52：齐心办公设备营收及同比增速26图表53：齐心企业办公服务平台概念图27图表54：齐心公司产品分类27图表55：齐心公司MRO工业品细分27图表56：齐心客户资源28图表57：齐心

6、全链路物流服务，高度满足采购运输需求29图表58：齐心运输费及同比增速29图表59：京东企业购产品分类30图表60：综合型电商采购平台各类采购企业占比31图表61：企业电商化采购综合型平台市场占有率31图表62：京东大B企业购客户资源32图表63：京东企业购核心价值优势32图表64：智能选品下单33图表65：我国办公文具市场参与者比较34一、美国办公文具市场发展启示：直销是较佳赛道根据IBIS统计数据，2016年美国办公文具市场规模约430亿元，其中直销渠道占比约50，同时美国办公文具市场呈明显的寡头垄断格局，CR2（史泰博+欧迪）约80。我们分析美国

7、办公文具市场，并对史泰博和欧迪进行案例研究，对我国办公文具市场发展给出如下启示：1）直销是较佳销售渠道。观察史泰博和欧迪的兴衰史中，两者都受电商冲击导致线下零售业务萎缩，但是B端业务依然坚挺，相比于零售，直销受外部冲击如电商等不大，企业通过坚定B端路线，夯实差异化优势，可在办公文具市场占得一席之地。2）并购是快速扩大市场份额的路径之一。史泰博和欧迪的发展过程中持续并购发挥了重要作用，合理的并购有助于企业扩充产品品类、提升品牌度、整合客户资源、进入新市场等。3）服务类整合打开办公文具市场想象空间。相比于美国，当前我国办公文具尤其是直销客户主要是政府、央企

8、等，未来随着客户的多元化及行业发展，供应端产品整合范围也会扩大，如史泰博、欧迪都提供了服务，包