电新行业2019半年度策略：锂电拨云见日，风光景气上行

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1、目录目录2图表目录31新能源汽车拨云见日51.1后补贴时代，短期阵痛不改长期趋势51.1.1补贴下滑，三季度销量有望触底51.1.2车型高端化+安全性为行业主旋律71.2上游资源品价格筑底81.2.1钴资源供应充足，需求增速放缓81.2.2上游锂资源关注成本支撑91.3动力电池集中度继续提升111.3.1正极：关注高镍赛道集中度提升机遇131.3.2负极：格局稳定，长期看好141.3.3电解液：竞争加剧，关注龙头151.3.4隔膜价格：产业竞争进入决赛圈161.4投资建议：推荐各环节龙头企业182新能源发电设备景气上行182.1光伏国内政策平

2、稳，海外需求释放，硅料与单晶硅片龙头受益182.1.1光伏设备指数表现优于大盘182.1.2国内光伏政策明朗，平价+竞价成为下半年主题202.1.3海外光伏需求持续释放，支撑全球光伏装机增长212.1.4高效产品溢价明显，静待旺季来临242.2风电政策指引明确，平稳过渡至平价252.2.1风电设备指数与大盘趋同251.1.2风电政策明确，平稳过渡262.2.3风机招标价格回升，未来两年风电景气持续282.2.4海外风电市场有所下滑，2019年有望恢复增长282.2.5继续推荐国内风机龙头，优秀全球风电零部件供应商293风险提示29图表目录图表

3、1.新能源汽车补贴政策对比5图表2.新能源汽车补贴政策对比6图表3.新能源汽车车企销量目标和增量车型6图表4.2017-2019新能源汽车月度销量快速上涨7图表5.2018年新能源汽车销量占比情况7图表6.2019年1~4月新能源汽车销量占比情况7图表7.新能源汽车车型能量密度对比8图表8.钴资源供给过剩9图表9.MB价格触顶下滑9图表10.国内外钴产品价格下滑9图表11.锂资源供给过剩10图表12.国内锂价格走势10图表13.海内外锂产品价格倒挂10图表14.成本支撑作用显著11图表15.2018年市场份额占比11图表16.2019年Q1市

4、场份额占比11图表17.主力电池企业装机配套车型变化11图表18.三元523正极主要原材料成本测算13图表19.正极材料的材料单位容量成本13图表20.正极材料的单位容量成本13图表21.我国三元正极材料行业集中度变化14图表22.2018年我国三元正极材料出货量份额14图表23.全球负极材料市场需求14图表24.负极材料市场空间14图表25.负极材料行业集中度变化15图表26.2018年负极材料出货量份额15图表27.中国锂电池负极价格走势15图表28.电解液行业集中度变化16图表29.2018年电解液出货量分布16图表30.电解液价格与六

5、氟磷酸锂价格变化（万元/吨）16图表31.碳酸二甲酯价格变化（元/吨）16图表32.隔膜行业集中度变化17图表33.2018年隔膜出货量分布17图表34.涂覆隔膜价格17图表35.湿法企业产能扩大17图表36.隔膜企业成本拆分18图表37.隔膜企业毛利率18图表38.2019年上半年光伏设备指数表现优于沪深300指数9.58pct19图表39.光伏设备（申万）指数平均日成交额29.19亿元19图表40.光伏设备（申万）指数估值36.5820图表41.2019年光伏政策以平价+竞价为主基调20图表42.2019年上半年光伏政策真空期，装机量下降

6、在预期之内21图表43.2018年海外新增装机增长，弥补国内下滑22图表44.亚洲、欧洲与北美是光伏主要市场(GW)22图表45.2018年海外主要国家或地区光伏装机量22图表46.中国光伏组件出口持续超预期23图表47.2019年中国大陆出口荷兰组件量同比增长近10倍（MW）23图表48.多晶硅价格基本维持平稳（元/kg）24图表49.单多晶硅片价格差继续拉大（元/片）24图表50.单晶PERC电池片更受青睐（元/W）25图表51.高效组件溢价继续提高（元/W）25图表52.风电设备指数涨幅与沪深300基本持平，优于电气设备行业指数25图表

7、53.风电设备（申万）指数平均日成交额13.95亿元26图表54.风电设备（申万）指数PE估值24.6926图表55.2019年风电政策基本明确27图表56.国内风电新增装机重回增长27图表57.中国公开月度风机招标均价企稳回升28图表58.2018年全球风电装机重回增长28图表59.亚洲、欧洲与北美是风电主要市场(GW)28图表60.2018年全球风电主要国家新增装机量291新能源汽车拨云见日1.1后补贴时代，短期阵痛不改长期趋势1.1.1补贴下滑，三季度销量有望触底补贴政策：补贴退坡，短期阵痛，不改长期趋势。新版新能源汽车补贴政策于201

8、9年3月26日正式落地，3月26号-6月26号过渡期之后，2019年补贴标准在2018年的基础上平均退坡50%以上且取消地补。短期补贴金额的快速下滑导致短期内锂电汽