金融风险管理4--信用风险的度量与管理

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1、金融风险管理金融工程教研室冯玉梅第四章信用风险管理§1信用风险概述§2信用风险的度量§3信用风险的管理方法专题：我国商业银行的信用风险现状§1信用风险概述一、信用风险含义狭义：由于借款人或交易对手违约而导致损失的可能。广义：狭义+由于债务人信用评级或履约能力变化导致其发行的债务工具市场价值下降从而引起债权人损失的可能。二、信用风险事件（creditevent）的界定风险因素——风险事件（事故）——损失国际互换与衍生品协会（InternationalSwapandDerivativeAssociationISDA

2、）规范了信用风险事件的定义：1、破产Bankruptcy2、无力偿付到期债务Failuretopay3、债务交叉违约（Obligation/CrossDefault）4、债务提前到期（而无法偿还）(Obligation/CrossAcceleration)5、债务拒绝清偿或展期（Repudiation/Moratorium）6、债务重整（Restructuring）：债务的重新安排导致不利7、其它事件︰发债机构的信用评级被调降货币不可自由兑换：外汇管制，汇兑限制政府行为三、信用风险与市场风险的比较市场风险信用风

3、险风险的来源仅来自市场因子本身来自违约风险、回收率风险、市场风险，等等资产收益的分布形态比较对称、厚尾不对称、左偏风险存续期间短期期限相对较长法令适用不适用非常重要数据来源较易取得较不易取得四、信用风险损失信用风险损失受下列变量影响：1、信用暴露：creditexposure（资产的名义价值或市场价值）2、违约概率：probabilityofdefault3、回收率：recoveryrate（在已知违约的情况下，可以追回的部分占资产总价值的比率）违约损失率=1-回收率资产组合期望信用风险损失计算公式：§2信用风

4、险的度量信用风险的度量：传统（古典）度量方法现代度量方法一、传统（古典）度量方法传统度量方法仍为许多金融机构继续使用其方法思想常被用于现代信用风险度量方法当中专家系统法信用评分法对传统度量方法的评价（一）专家系统法（expertsystem）1、含义：该方法依赖信贷人员和信贷专家自身的专业知识、技能和丰富经验，运用各种专业性分析工具，在分析评价各种关键要素的基础上，依据主观判断来综合评定信用风险的分析系统。2、方法种类5C判断法5P判断法骆驼分析系统(CamelSystem)5C判断法品德character：决

5、定其还款意愿资本capital(leverageratio)：影响着企业的抗风险能力现金流量利息保障倍数抵押collateral：影响违约回收率还款能力capacity：取决于企业经营情况（经营能力与环境）经营环境condition商业周期，行业情况，利率环境，等等。美国公司债券的历史回收率不同等级的债券回收率（%）平均值标准差担保/抵押贷款7021担保/抵押债券5524无担保/抵押债券5125次级债券3221所有债券45275P判断法个人因素personalfactor：决定着还款意愿和还款能力。资金用途pu

6、rposefactor：影响着借款使用的风险与收益。还款来源paymentfactor：项目现金流与未来前景。保障protectionfactor：包括抵押与担保，等等。企业前景perspectivefactor：经营管理水平与环境。骆驼分析系统（CamelSystem）针对银行、保险公司等金融机构的信用风险分析法。资本充足率Capitaladequacy资产质量Assetquality；thenon-perfectloan管理水平Management盈利水平Earnings流动性Liquidityoverdu

7、eloansbaddebts（二）信用评分法根据可以观察到的债务人特征变量计算出一个打分，来代表债务人的违约概率，或者将债务人归类于不同的违约风险类别。信用评分模型线性辨别模型二元选择模型（Logit/probit模型）Z计分模型zeta模型1、Z计分模型（Altman(1968)）Altman指标体系：Z计分模型：Z值等于各指标的线性组合Altman给出美国制造业上市公司Z值计算公式：据此可以对公司在2年内破产的可能性进行诊断与预测。研究表明，该公式的预测准确率高达72%-80%。（此后，很多学者对此进行了扩

8、展，提出了针对非制造业上市公司和非上市公司的Z计分模型。）2、ZETA信用风险分析模型（第二代Z计分模型）ZETA公司开发的模型，适用范围更宽（非金融类公司），对违约可能的计算更精确。ZETA模型将指标从五个增加至七个：3、Probit二元选择模型当需要确定个体在给定特征下作出这种而不是另一种选择的概率有多大时，通常要基于经验数据，利用二元选择模型进行拟合与预测。令　表示个体在这些特征