项目融资第七章项目融资模式

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1、第七章项目融资模式第一节项目融资模式的设计原则一.有限追索原则1.实现融资对项目投资者的有限追索，是设计项目融资模式的一个最基本的原则。2.追索的形式和程度风险系数、投资规模、投资结构、项目开发阶段、项目经济强度、市场安排及投资者状况。3.限制对投资者的追索责任，应考虑以下三点-项目的经济强度在正常情况下是否足以支持融资的债务偿还。-项目是否能够找到强有力的来自投资者以外的信用支持。-对于融资结构的设计是否做出适当的技术性处理。第一节项目融资模式的设计原则二.风险分担原则1.实现风险分担，保证投资者不承担全部风险是项目

2、融资的第二条基本原则。2.风险分担者投资者、贷款方和其他利益相关者（第三方）3.风险因素关系-阶段性风险（建设期与运营期投资者风险）-银行风险：国际竞争以及购买力问题第一节项目融资模式的设计原则三.降低融资成本原则1.优化投资结构2.优化融资渠道3.充分利用各种税收优惠第一节项目融资模式的设计原则四.完全融资任何项目投资，包括项目融资安排资金的项目都需要项目投资者注入一定的股本资金作为项目开发的支持。然而这种股本资金的注入方式比传统的公司融资更为灵活。第一节项目融资模式的设计原则五.表外融资原则1.表外融资是项目融资方

3、式的重要原因。实质就是项目的债务不出现在发起人的资产负债表上。2.通过设计“商业交易”的方式实现。第一节项目融资模式的设计原则六.项目融资与市场之间的关系1.长期市场安排是实现有限追索项目融资的信用保证。2.合理的市场价格是投资活动的主要动机。第一节项目融资模式的设计原则七.近期与远期融资战略的综合考虑1.考虑因素：风险把握、财务、会计等。2.重新融资第二节项目融资模式的结构特征一.项目融资模式的结构特征（一）贷款形式1.贷款方为借款方提供有限追索权或无限追索权的贷款。2.签订远期购买协议或产品支付协议。第二节项目融资

4、模式的结构特征（二）信用担保1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目现金流量具有有效控制权。2.要求项目投资者将其与项目有关的一切契约性权益转让给贷款银行。3.要求项目投资者成立一个单一业务的实体，把项目的经营活动尽量与投资者的其他业务分开。第二节项目融资模式的结构特征（三）贷款发放1.项目开发建设阶段，贷款是完全追索性的。在此阶段，仅发放贷款，还款被推迟。利息：一种是将利息累积起来，等项目投产后有了现金流量再分期偿还。一种是在项目运营之前用新发放的贷款来支付利息。2.经营阶段，贷款可能被安排到有限追索或是

5、无追索权。贷款可能被安排成有限追索或无追索。贷款本金、利息的偿还速度与项目预期的产量、销售收入和应收账款联系在一起。通常按项目净现金流量的一定比例偿还债务，特殊情况下，偿还比例会提高甚至达到100%第三节项目融资的一般模式它是由投资者直接安排项目的融资，并直接承担起融资安排中相应的责任和义务的一种方式，是最简单的一种项目融资模式。直接融资方式在结构安排上主要有两种思路。一种是由投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资；另一种是由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任。一、直接融资模式1.投资者面对同一贷款银行和市

6、场直接安排融资1.投资者面对同一贷款银行和市场直接安排融资合资项目2.投资者各自独立地安排融资和承担市场销售2.投资者各自独立地安排融资和承担市场销售合资项目一.投资者直接安排项目融资的优点一.投资者直接安排项目融资的缺点二.投资者通过项目公司安排融资模式项目公司融资模式是指投资者通过建立一个单一目的的项目公司来安排融资的一种模式，具体有单一项目子公司和合资项目公司两种形式。单一项目子公司融资形式，是项目投资者通过建立一个单一目的的项目子公司的形式作为投资载体，以该项目公司的名义与其他投资者组成合资结构安排融资。这种形

7、式的特点是项目子公司将代表投资者承担项目中全部的或主要的经济责任,但是由于该公司是投资者为一个具体项目专门组建的,缺乏必要的信用和经营历史(有时也缺乏资金),所以可能需要投资者提供一定的信用支持和保证。这种信用支持一般至少包括完工担保和保证项目子公司具备较好经营管理的意向性担保。1.单一项目子公司融资形式采用这种形式进行融资，对投资者的影响主要体现在：该融资模式容易划清项目的债务责任，贷款银行的追索权只能够涉及项目子公司的资产和现金流量，母公司除提供必要的担保外，不承担任何直接责任；该融资模式有条件被安排成为非公司负债

8、型的融资；该融资模式在税务结构安排上灵活性可能会差一些（取决于各国税法对公司之间税务合并的规定）。贷款银行融资安排债务偿还项目子公司项目投资者贷款资金项目完工担保意向性担保股本资金合资项目在非公司型合资结构、合伙制结构中投资者通过项目子公司安排融资通过项目公司安排融资的另一种形式，也是最主要的形式是由投资者共同投资组建一个项目公司