资源描述：
《管理经济学6-投资决策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、第六讲投资决策投资决策投资决策概念和过程货币/资本的时间价值资本成本的估计投资方案的评价方法Why降低成本扩大产量开发新产品和/或开拓新市场政府管制资本投资？资本投资方案指预期在1年以上的时期里得到回报的方案，资本预算工作只提出投资方案，筹集资金并把资源有效分配给这些方案的过程。投资决策过程©PrenticeHall,20029-5返本期法PP内部收益率IRR净现值法NPV估计项目资本成本问题债务资本成本权益资本成本加权资本成本收益率%投资资本MCABCCDE增加投资支出直到最后1美元投资的边际回报等于其边际成本。现金流量任何一个经济系统所从事的活动，从货币形态
2、上讲就是货币的流入与流出，即现金流入流出；经及活动的目的就是要使货币在流入流出的过程中得到增值经济系统请大家想想下列商品的价格？10年前的价格？5年前的价格？现在的价格？我什么时候能买什么？买多少？？t0t1t2t3tn-1tntn+1r货币的时间价值——现值VS.终值PV（presentvalue）FV（futurevalue）1+r（1+r）2（1+r）3（1+r）n债券估值承诺每年支付固定数量的利息，直到T年止，到期支付F（面值）给持有者。债券估值债券估值万年公债一种没有到期期限的债券，它承诺每年支付$x债券估值货币的时间价值假定你买的“彩票”中奖了，奖金
3、是$10万，每年付你$1万，10年付清，奖金的实际价值是多少？100001000010000100001000010000100001000010000100009,090.918,264.467,513.156,830.136,209.215,644.745,131.584,665.074,240.983,855.4361,445.678,333.336,944.445,787.044,822.534,018.783,348.982,790.822,325.681,938.071,615.0641,924.72t0t1t2t3tn-1tntn+1r估算现金流P
4、VFV投资决策中最重要也是最难的一步，涉及很多变量、涉及很多部门注意事项1：与其它相关部门协调和一致2、每个参与估计的人使用统一的经济假设和标准；3、估计中没有稳定性偏差遵循的原则：只有增量现金流量才是与项目相关现金流量时，即接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此而发生的变动。估算现金流：实例一个企业考虑增加一个新的生产线新设备按5年寿命直线折旧机器设备15000000改装2000000营运资本3000000总计20000000估算现金流年12345销售1000000011000000121000001331000014641000减：可变成本400000
5、04400000484000053240005856400固定成本100000100000100000100000100000折旧30000003000000300000030000003000000税前利润290000035000004160000048860005684600减：所得税11600001400000166400019544002273840税后利润17400002100000249600029316003410760加：折旧30000003000000300000030000003000000净现金流4740000510000054960005
6、9316006410760加：设备剩余价值4000000重新获得的营运资本3000000净现金流（5年）13410760管理者的投资决策目标公司价值最大化。公司价值公式为t期收入为t期成本，r是贴现率资本成本使用净现值法和内部回报率法要求企业按用于投资的资金成本对未来的现金流量进行折现，这种资金成本称为资本成本通常，资本成本是投资者对于公司的债务和股票的回报要求资本成本资本成本指使用企业外部资金（如通过借债或出售股票而获得的资金）必须支付的费率，或企业自有资金的机会成本。企业用于资本支出的资金来源有留存收益发债发股资本成本——债券资本成本债务税前成本求解方法：企
7、业支付债券利息要从厂商应税收入扣除，税后债务成本资本成本——股权资本成本厂商用两种方式筹集股权资本保留盈余形成资本——内部股权发新股筹集资本——外部股权资本成本——内部股权资本成本红利股价模型——内部股权成本股东财富为厂商形成的预期未来收益，以股东要求的收益率进行贴现后的现值资本成本——内部股权资本成本红利股价模型——内部股权成本对于永久持有股票的股东（买一只股票慢慢变老），如果厂商的红利预期按每年不变的复利利率g永久性增长，厂商价值表现为资本成本——股权资本成本资产定价模型CAPM不同股票的风险溢价不同股票之间的相对风险由β系数来衡量，β系数是一种风险指数，指
8、某只给定股票的回报变动与
