管理经济学 第八章 投资决策

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1、管理经济学第八章投资决策第八章投资决策投资及其决策过程货币的时间价值现金流量的估计资金成本的估计投资方案的评价方法投资决策原理和方法的应用第一节、投资概念及其投资决策过程投资的概念：是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长的时期内(一年以上)给投资者带来效益。投资内容包括购买土地、建（买）厂房，买（租）设备、更新改造、买股票和债券、培训工人和干部、广告费、研究和发展费用等。投资与经营费不同，经营费只能在短期内，一次性取得收益，不能形成生产能力。一、什么是投资投资的特点：(1)所需的资金数量巨大；必须考虑货

2、币的时间价值(2)大多数投资项目是不可逆的；必须考虑投资风险投资的作用：(1)降低成本(2)扩大产量(3)发展新产品或开拓新市场(4)满足政府要求二、投资决策的基本过程①确定投资目标，提出可供选择的投资方案②收集资料和估计有关数据A.反映生产技术水平、工艺先进程度的技术及经济资料；B.国内外同行业的相关指标资料；C.市场供求方面的资料；D.各种生产要素的基本状况；E.有关国家的政策资料③对投资方案进行评价，选出最优方案④对方案的实施进行监督评价第二节货币的时间价值如果利息率是10%，那么今年的100元钱一年

3、后就变成了110元：S1＝100×(1+10%)＝110同理，今年的1元钱两年后就变成：S2＝100×(1+10%)2＝121可见：Sn＝PV(1+i)n计算现值的公式：（PV为现值，i为贴现率，n为期数，Sn为期末本利和）一、单笔款项的现值例：某人在8年后能收到一笔10000元的收入，假定资金市场的贴现率为10%，问这笔钱的现值是多少?例：想于4午后得到2000元，存款利率为6％，问现在一次性应向银行存入多少钱二、不均匀现金流系列的总现值在一个现金流系列中，每年的现金流量并不相同，而且是不规则的，这种现金

4、流系列称之为不均匀现金流系列。不均匀现金流系列的总现值等于每一笔现金流量的现值之和。——t为贴现率，R为年末现金流量，TPV为总现值。例：企业准备建造一个大的工程项目，第一年末需用500万元．第三年末需用600万元，第四年末需用700万元，若银行存款利率为8％，为保证该工程的资金需要，企业现在应该筹集多少资金?三、年金系列的总现值如果在一个现金流系列中，每年的现金流量都相等，就称为年金系列。年金系列的总现值为：——t为贴现率，R为年末现金流量，TPV为总现值。例：例如，假定企业准备在今后8年的每年年末需用一

5、笔资金7000元，若银行利率为12％，问现在需向银行—次存人多少资金?第三节现金流量的估计一、现金流量估计的原则现金流量的原则是货币的实际收支，但与会计成本也有区别增量的原则不考虑沉没成本，而考虑机会成本，考虑间接效益稍后的原则有税时，应该是税后评价二、现金流量的构成1.净现金投资量是因决策引起的投资增加量，包括设施和设备购买安装费；利用现有设备的机会成本；净流动资产的变化变卖被替换下的收入；税金对净现金投资量的影响等。3.方案的残余价值指投资方案寿命结束后剩余资产的清算价值，包括设备残值和流动资产增加量的

6、变卖收入等。2.净现金效益量若A为净现金流量，△S为销售收入增量，△C为经营费用增量，△P利润增量，△D为折旧增量，那么若有税，那么税后净现金流量的公式：A’＝(△S-△C-△D)(1-t)+△D或A’＝△P’+△D＝△P(1-t)+△D现金流量的计算公式为：A＝△S-△C∵△S＝△C+△D+△P∴A＝(△C+△D+△P)-△C或A＝△D+△P例：某企业考虑生产一种新的产品。估计购买新设备需7><1500万元，改组流水线需200万元，增加存货与应收账等流动资本需300万元；新产品的销售收入预计第1年为120

7、0万元，但由于新产品是企业现有产品的替代品，增量的销售收入只有1000万元；估计新产品的销售收入每年增长10%，预期该产品的寿命为5年；估计产品的变动成本是销售收入的40%，增加的固定成本是每年10万元；新设备按5年的寿命进行折旧，并使用直线折旧法，即每年300万美元，设备残值估计为400万美元；所得税率预计为40%；方案结束时，原来用来增加流动资本的300万元可以收回来。试估计净现金流量。现金流量估算表1341.076净现金流量(第5年)300收回的流动资金400加：设备残值641.076593.1654

8、9.6510474净现金流量300300300300300加：折旧341.076293.16249.6210174税后利润227.384195.44166.4140116减：所得税568.46488.6416350290税前利润300300300300300折旧1010101010固定成本585.6532.4484440400减:变动成本1464.11331121011001000销售额第5年第4年第3年第2年第