《货币金融学〉讲》ppt课件

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1、第五章金融中介理论一、金融中介的功能及存在的原因分析（一）金融中介机构的含义以发行间接证券（存款）的方式形成资金来源，然后将资金用于贷款或收益证券投资的信用中介。它是市场经济中资金盈余者与资金需求者之间进行资金融通的中介。（二）世界各国金融市场的市场结构之谜1.为什么股权融资并非企业融资的最重要来源？美国自1970-1985年间企业的外源融资结构为贷款占61.9%,债券占29.8%,股票占2.1%,其他占6.2%.其他国家中，股票筹资的份额同样很小。2.发行可流通债券不是企业为其经营活动筹集资金的主要方式，为什么企业不更广泛地运用可流通证券来为其经营活动筹

2、集资金？在美国发行债券比发行股票融资重要，而两者加起来其比例也不足1/3。3.对企业而言，为什么间接融资比直接融资更为重要？即为什么金融中介机构和间接融资在金融市场上如此重要？4.为什么银行是企业外源融资中最重要的资金来源。研究表明，在美国，正常年份中企业通过银行贷款筹集的资金比通过发行股票筹集的资金多25倍。5.为什么金融体系是市场经济中受到最严格管制的部门之一？6.为什么只有规模巨大、组织机构完善的大企业才能进入证券市场融资？7.为什么抵押是家庭和企业债务契约的一个普遍特征？8.为什么债务契约都是对借款者行为施加了严格限制的复杂的法律合同？（三）金融中

3、介的职能1.在金融交易中，金融中介机构能够降低交易成本交易成本：从事金融交易所花费的时间和费用。它包括搜寻成本（Researchcost）、谈判成本、签约成本和合约的执行成本等。金融中介在降低交易成本方面具有以下优势：（1）规模经济优势：规模经济是指由于生产规模扩大而导致长期平均成本下降的情况。由于金融中介拥有大量的专业人员，在信息、技术等方面具有规模经济的优势。（2）专门技术优势（3）中介机构为客户提供流动性服务也可降低交易成本。这种服务使客户能够简单便捷地从事交易活动。如商业银行为客户提供签发支票的业务等。2.在金融交易中，金融中介机构能够降低因信息不

4、对称导致的交易成本，提高市场交易效率。（1）信息不对称市场交易中，交易的一方对交易的另一方缺乏充分了解，进而影响其作出正确决策，导致交易效率降低的现象。（2）信息不对称下的逆向选择与道德风险金融交易中的逆向选择（AdverseSelection):交易事前的信息不对称下，最有可能造成不利结果或信贷风险的借款者往往就是寻找资金最积极，且最能得到贷款的人的一种现象。逆向选择的结果是：优质的借款人退出金融交易市场，劣质的借款者充斥市场，金融交易风险增加，贷款人要么提高交易条件，要么减少资金贷出量，或者进行信贷配给（Creditrationing);极端的情况下，

5、有可能导致交易的闭锁。金融交易中的道德风险（MoralHazard):交易事后的信息不对称下，借款者可能从事从贷款者角度来看不希望看到的各种活动的风险。道德风险也有可能导致不拥有信息的一方在事前退出交易。（3）解决逆向选择的方法A.信息的私人生产和销售：但由于搭便车（FreeRider）问题的存在，并不能完全解决逆向选择问题。B.信号显示(Signaling)：由拥有信息的一方向不拥有信息的一方传递信息，以显示自己的品质或类型。但信号显示需要成本约束机制的存在，否则劣质的交易者会模仿优质的交易者传递相同的信息。当信号显示成本过大时，交易的效率仍会受到影响。

6、C.甑别（Screening):不拥有信息的一方向拥有信息的一方提供多种选择方案，通过观察拥有信息方选择的行动来判断其品质和类型。D.政府监管（regulation):政府自己向公众提供信息或要求交易者披露真实的信息等。（4）解决道德风险的办法A.私人监管（Monitoring）：即由不拥有信息的一方事后对交易对方履行合约的情况进行监督。包括审计、审查及事后惩罚等。但监管需要花费一定的成本，并由于监管成果的公共产品性质，监管中同样会存在搭便车的问题。B.政府监管（Regulation):政府制定相关的法律来监督和约束信息拥有方的行为。如会计准则等。C.设计

7、有效的激励约束合同。如股票期权激励计划、职工持股计划、债务合同等。（5）金融中介在克服金融交易信息不对称方面的作用A.金融中介通过吸收存款，向客户提供大量非交易的私人贷款，能够克服金融交易中的逆向选择问题，并不会导致搭便车问题的发生。B.作为信息生产者，金融中介机构利用其信息生产及传递方面的规模经济，能够在信息传递方面大规模地降低信息传递的成本。C.金融中介机构通过向资金需求者提供包括担保、资本金要求等约束条款在内的各种贷款合同，能够有效地甑别借款者的品质和类型，从而克服金融交易中的逆向选择问题。D.作为存款客户的委托监管者（DelegatedMonito

8、r），金融中介机构在金融交易的事后道德风险的监督方面，具有规模经济