《财务管理》第6章营运资本管理

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1、财务管理会计学院财务管理系王方明第六章营运资本管理第六章营运资本管理第一节营运资本管理策略第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第六章营运资本管理第一节营运资本管理策略一、营运资本概念（一）含义广义：总营运资本—投放在流动资产上的资金狭义：净营运资本—流动资产与流动负债差额（二）营运资本的特点营运资本周转期短营运资本形态波动大营运资本变现性强营运资本来源多而灵活第六章营运资本管理（三）营运资本政策包括营运资本持有政策和筹集政策1.营运资金持有政策营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。适中的营运资金政策宽松的营运资金政策紧缩的营运

2、资金政策恰好现金足够支付之需，存货足够满足生产销售所用，一般不保留有价证券（除非利息高于资本成本）从理论上讲，之于投资者财富最大化是最佳的第六章营运资本管理2.营运资金筹集政策流动资产包括受季节性、周期性影响的临时性流动资产和即使处于经营低谷时仍需要保留的、用于满足长期稳定需要的永久性流动资产。流动负债包括为满足临时性流动资金需要所发生的临时性负债和直接产生于企业持续经营中的自发性负债。营运资金筹集政策，主要是如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。第六章营运资本管理（1）配合型筹资策略（适中型）—临时性流动资产运用临时性负债筹集→对

3、企业有着较高资金使用要求（2）激进型筹资策略（冒险型）—临时性负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要→收益性和风险性均高（3）稳键型筹资策略（保守型）—临时性负债只融通部分流动资产的资金需要，另一方面临时性流动资产和永久性资产由长期负债、自发性负债和权益资本筹集→风险性和收益性均低第六章营运资本管理营运资金筹集政策讨论①某企业淡季资产1000万元，旺季资产1200万元，长期负债、自发性流动负债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运资金政策？激进型（冒险型）③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期

4、借款，该企业营运资金政策属什么类型？②某企业旺季资产6000万元，其中长期资产3000万元，流动资产3000万元，永久性流动资产占流动资产40%，负债3600万元，其中流动负债2500万元，60%为自发性负债，该企业采用的是什么营运资金政策？配合型（中庸型）稳健型（保守型）第六章营运资本管理第二节现金管理一、现金持有现金动机1.交易动机→满足日常业务现金支付→取决于销售水平第六章营运资本管理2.预防动机→应付未来现金流入和流出随机波动→取决于愿意承担风险程度、临时举债能力、现金流量预测可靠程度3.投机动机→用于不寻常的购买机会→取决于金融市场投

5、资机会、对待风险态度第六章营运资本管理二、持有现金的成本1.机会成本企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益——与现金持有量呈正比例关系2.管理成本企业因保留一定现金余额而增加的管理费用——无关成本第六章营运资本管理3.短缺成本现金不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成损失——与现金持有量呈反向关系4.交易成本（转换成本）企业现金与有价证券转换时付出的交易费用反比例关系第六章营运资本管理在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期收益。现金管理的目标是什么？第六章营运资本管理三、目标现金持有量的确定（一）现金周转期模式现

6、金周转期＝平均存货期＋平均收款期－平均付款期第六章营运资本管理（二）存货模式-鲍莫模式存货模式确定最佳现金持有量的前提假设：企业所需要的现金可通过证券变现获得，且证券变现的不确定性很小；企业预算期内现金需要总量可以预测；现金支出的过程比较稳定、波动性较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足；证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以荻悉。第六章营运资本管理存货模式下最佳现金持有量相关成本=机会成本+交易成本为机会成本和交易成本之和最小时的现金持有量。有价证券交易次数？=年需要量/最佳现金持有量交易间隔期？=360/交易次数相

7、关成本？第六章营运资本管理例题：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10％。要求：（1）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。（1）最佳现金持有量==50000（元）（2）转换成本=250000/50000×500=2500（元）持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）最佳现金管理总成本=2500+25

8、00=5000（元）（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）第六章营运资本管理（三）随机模