第11章 营运资本管理

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1、Chapter11Workingcapitalmanagement营运资本管理南昌工程学院-徐灏营运资本管理营运资本管理包括两个方面：一是营运资本投资政策，即确定流动资产投资总额和各项流动资产目标投资额的政策；二是营运资本融资政策，即如何确定流动资产的资金来源的政策。南昌工程学院-徐灏流动资产——可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、有价证券、应收账款和存货等。流动负债——将在一年或者超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，主要包括短期借款、应付账款、预收账款等。南昌工程学院-徐灏营运资本1.总营运资本=流动资产2.

2、净营运资本=流动资产-流动负债3.经营性营运资本净额=流动资产-无息的流动负债(应付帐款和其他应付款)南昌工程学院-徐灏流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流动资产－存货）/流动负债存货周转期=应收帐款周转期=应付帐款周转期=南昌工程学院-徐灏经营周期与现金周期营运资本管理实际上是对经营周期和现金周转期内的财务问题进行管理。经营周期是指从获得原材料开始，经加工、销售，到最终收回货款为止时间过程。经营周期（营业周期）=存货周转天数+应收帐款周转天数现金周转期是指从支付原材料货款开始到最终收回本公司货款为止的时间过程。现金周转期=经营周期-应付帐

3、款周转天数=存货周转天数+应收帐款周转天数-应付帐款周转天数南昌工程学院-徐灏经营周期现金周期应付帐款周期应收帐款周期存货周期收回货款销售产品原料到货订购支付原料款南昌工程学院-徐灏某公司信息如下期初期末存货55006500应收账款18002200应付账款26004900销售收入50000销售成本30000存货周转期=6000/(30000/365)=73应收账款周转期2000/(50000/365)=14.6应付账款周转期=3750//(30000/365)=45.625现金周转期=73+14.6-45.625=41.975南昌工程学院-徐灏现

4、金管理现金的流动性和变现能力最强，但盈利性最弱公司持有现金的目的满足交易需要(正常开支)；保证最低存款余额的需要(补偿性余额)；预防的需要(应付萧条、回购股票、意外开支)；投机的需要(抓住突然出现的获利机会)南昌工程学院-徐灏最佳现金持有量的确定1.现金周转模式从现金周转的角度出发，根据现金的总需求量和周转速度来确定最佳现金持有量。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期南昌工程学院-徐灏某企业存货周转期为70天，应收账款周转期为30天，应付账款周转期为40天，企业预计全年需用现金600万元，计算该企业的最佳现金持有量。现金周转期=

5、70＋30－40=60天现金周转率=360÷60=6次最佳现金持有量=600÷6=100万元南昌工程学院-徐灏公司持有现金的成本机会成本——因持有现金而放弃了有利投资的机会损失；交易成本——进行证券交易或贷款的固定费用。公司需在持有过多现金产生的机会成本和持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。现金余额交易成本机会成本持有现金总成本成本C*南昌工程学院-徐灏2.成本分析模式通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。存货分析模型假设：企业一定时期内的现金需求量（T）一定；现金支出是匀速的；每次将有价证券转换成现金的交易成本（F）是固定

6、的。南昌工程学院-徐灏现金管理总成本=机会成本+交易成本TC现金管理总成本；T一个周期内现金总需求量；F每次转换的固定成本；Q最佳现金持有量；K有价证券利息率；南昌工程学院-徐灏机会成本=现金平均持有量×有价证券报酬率=交易成本=交易次数×每次交易固定费用=现金管理总成本=机会成本+交易成本南昌工程学院-徐灏对求导最佳现金持有量Q是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量最佳现金持有量（Q）=最佳现金管理总成本（TC）=南昌工程学院-徐灏已知：某公司预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元

7、，有价证券年利率为10％。要求：1）计算最佳现金持有量2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本，全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。南昌工程学院-徐灏1）最佳现金持有量=2)全年现金管理相关总成本=全年现金转换成本＝(250000/50000)*500=2500元全年现金持有机会成本＝(50000/2)*10%=25003)交易次数＝250000/50000＝5次有价证券交易间隔期＝360/5=72天南昌工程学院-徐灏现金的日常管理1.力争现金流量同步2.加速收款3.推迟

8、付款南昌工程学院-徐灏存货成本南昌工程学院-徐灏存货管理1.经济订货批量D—某种存货全年需要量；Q—每次订货批量；C—单位存货年储存成本