杠杆型分级基金投资机会浅析

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1、杠杆型分级基金投资机会浅析在历次市场的反弹阶段，如果想要最大程度地获取股市上涨收益，首选分级基金中的杠杆型基金、尤其是分级杠杆型指数基金，这点曾被市场反复验证。以6月21日为起的这波反弹为例，指数实现五连阳，上证综指区间涨幅为4.35%，深证成指上涨5.39%。而分级杠杆型基金远比指数跑得快。数据显示，分级杠杆型基金中涨得最好的是银华锐进，从6月21日至27日，其区间涨幅已高达11.26%。信诚500B紧随其后，区间涨幅为10.66%。申万进取也不逊色，区间涨幅达10%。此外，银华鑫利涨幅为9.22%，双禧B上涨8.49%，国泰进取上涨8.5%。再比如在今

2、年2月份的反弹中，银华锐进区间涨幅达20%。而去年11月上旬的市场上扬中，双禧B连拉八根阳线，区间涨幅高达70%。可见，分级杠杆型基金在反弹中的领跑优势十分明显，是战胜市场的首选利器。分级基金，是指通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额，并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。一般情况下，由基金基础份额所分成的两类份额中，一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分，在此称之为“A类份额”，一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分，在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品，B类份额一般“借

3、用”A类份额的资金来放大收益，而具备一定杠杆特性，也正是因为“借用”了资金，B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。分级基金的设计机制不同，两类份额的分拆比例也不同。目前，我国证券市场上上市交易的杠杆型股票基金共有十只，分别是：瑞福进取（150001）、同庆B（150007）、瑞和小康（150008）、国泰进取（150011）、合润B（150017）、双禧B（150013）、银华锐进（150019）、申万进取（150023）、信诚500B（150029）和银华鑫利（150031）；而杠杆型债券基金共有三只，分别是：汇利B（150021）、景丰B（1

4、50026）、添利B（150027）。下面分别对各以上十三只分级杠杆型基金的设计原理进行简单说明：瑞福进取（150001）：瑞福分级基金分为瑞福进取和瑞福优先两级，其原理简单地说，就是瑞福优先的持有者把钱借贷给瑞福进取投资，分配收益优先满足瑞福优先的基准收益(一年期存款收益+3%，以及包括尚未弥补的基准收益差额)，剩余收益由瑞福优先和瑞福进取按1：9分配。若瑞福优先在存续期内出现本金损失，瑞福进取应以累计分红为限对瑞福优先的本金差额进行补偿。瑞福进取由于杠杆效应放大了风险和收益，而瑞福优先则具有类似债券的收益特征，同时由于其具有10%的超额收益分配权，其风

5、险收益又大于债券的固定收益特征。同庆B（150007）：长盛同庆按4：6拆分为同庆A、B份额，同庆A基金份额约定年基准收益率为5.6%，当长盛同庆封闭份额净值超过1.6元时，则再次将超出1.6元基金份额净值的收益部份的10%分配予同庆A基金份额。在三年封闭期末，长盛同庆净资产在优先分配予同庆A基金份额的本金及应得收益后，全部剩余净资产分配予同庆B基金份额；如长盛同庆封闭净资产等于或低于同庆A份额的认购本金及约定收益的总额，则基金净资产全部分配予同庆A份额后，存在未弥补的同庆A份额认购本金及约定收益总额的差额，不再进行弥补。瑞和小康（150008）：瑞和30

6、0按1：1拆分为瑞和小康和瑞和远，其特点是每运作一年，在瑞和300净值小于1元时，瑞和小康和瑞和远见没有差异，当瑞和300净值大于1元而小于1.1元时，净值超出1元部分瑞和小康和瑞和远见按8∶2分成，而当瑞和沪深300净值大于1.1元时，净值超过1.1元部分瑞和小康和瑞和远见按2∶8分成。因此，当瑞和300净值在1-1.1之间时，瑞和小康杠杆率大于瑞和远见，瑞和小康会有出色表现，当瑞和300净值在1.1之上时，瑞和远见杠杆率提升，瑞和远见表现更好。资源来源于网络http://www.dntzi.com股民资源国泰进取（150011）：国泰估值优势可分离基金

7、封闭期3年，封闭期将基金总份额按照1：1的比例自动分级为两类，分别是低风险低稳定收益的国泰优先份额和高风险高收益的国泰进取份额。国泰优先类似于固定收益类产品，具有较低风险、较低收益的特征，其约定年基准收益率达到5.7%。封闭期结束时，若基金净值在0.586元以下，进取的净值归零，基金财产全部归国泰优先；若基金净值在0.586元以上，国泰优先可获得17.1%的约定收益，剩余收益或者损失由国泰进取获得或者承担；若基金净值在1.6元以上，对超出60%的收益，国泰优先将获得其中15%的增强收益。合润B（150017）:合润分级基金份额按照4：6的比例分成预期收益与

8、风险不同的兴业合润A与兴业合润B,分别在深圳证券交易所上市交易。每