光伏行业步入寒冬 细分领域投资机会犹存

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1、光伏行业步入寒冬细分领域投资机会犹存imeigu.com　2012-01-0416:53:46　来源： ChinaVenture 原文链接　今年以来，随着欧债危机的加剧，全球光伏市场需求迅速萎缩，国内光伏行业产能过剩的矛盾日益凸显。雪上加霜的是，欧洲削减太阳能补贴、美国发起“双反”调查，使一度如火如荼的太阳能光伏行业迅速进入寒冬。2010年我国太阳能电池产量达8000兆瓦，而同期太阳能光伏系统新增装机仅为520兆瓦，其余全部用于出口，出口比例高达94%。国内安装率低、出口依存度过高既是光伏行业当前面临的无奈困境，却也可以看作是未来我国光伏企业发展的

2、巨大空间。尽快启动国内市场，不仅可以为我国光伏产品提供市场，也可以为产业继续发展壮大构筑可靠基础。ChinaVenture投中集团分析认为，当前光伏产业所面临的困境是产业发展过程中所必须经历的周期调整，如果光伏企业能以此为契机不断创新技术、提高转换率、提升产品品质、调整产品结构，通过行业整合实现产业的调整升级，光伏产业在经历低潮之后必将会迎来新一轮的繁荣。太阳能电池产量激增国内装机容量较低2006-2010年在国家政策和市场热情的双重刺激下，我国太阳能光伏行业进入持续爆发增长期，太阳能电池产量连续5年翻倍增长。根据ChinaVenture投中集团旗

3、下金融数据产品CVSource统计显示，2010年我国太阳能电池产量达8000兆瓦，占全球产量的50%，超越欧洲、日本为世界太阳能电池生产第一大国(见图1)。装机方面，2010年我国太阳能光伏系统累计装机893兆瓦，年同比增长139.41%，仅占全球太阳能光伏系统累计装机容量(39529兆瓦)的2.26%;新增装机520兆瓦，年同比增长128.07%，仅占全球太阳能光伏系统新增装机容量(16629兆瓦)的3.13%(见图2、图3)。由此可见，尽管我国太阳能电池产量已经稳居世界头把交椅，但光伏发电的安装量却极少，光伏产品大部分用于出口，出口依存度过高

4、。图12000-2010年太阳能光伏电池变化情况图22000-2010年全球太阳能光伏系统装机容量变化情况图32000-2010年中国太阳能光伏系统装机容量变化情况近年来，在国家政策的大力扶持下，光伏产业得到迅速发展，形成了一条较为完整的产业链体系。光伏产业链包括多晶硅原料生产、硅片、硅锭生产、太阳能电池制造、组件封装、光伏产品生产和光伏发电系统等环节(见图4)。光伏行业重点上市公司如表1所示。表1光伏行业重点上市公司根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2005年至今中国光伏行业共披露76起VC/PE融资案

5、例，融资总额达到21.21亿美元，平均单笔融资金额为2791万美元。其中，2008年共披露16起VC/PE融资案例，融资总额达6.56亿美元，融资企业数量及规模均达到历史最高水平。2011年至今已披露14起案例，融资总额达4.45亿美元(见图5、表2)。图52005-2011YTD光伏行业企业VC/PE融资规模表22005-2011YTD光伏行业企业VC/PE融资规模TOP10资本市场方面，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，2005年至今，共有24家光伏行业企业在全球资本市场实现IPO，累计融资金额为39.6

6、8亿美元。从市场分布来看，其中7家企业登陆A股市场，另外17家则分布于以美国为主的境外资本市场。其中，2010年共有6家企业成功上市，融资总额为11.16亿美元，达到历史最高水平。2011年至今有3家企业实现上市，融资总额达5.44亿美元(图6、见表3)。图62005-2011YTD中国光伏行业企业IPO规模表32005-2011YTD中国光伏行业企业IPO融资规模TOP10回报方面，2005年至今光伏行业IPO平均账面退出回报为7.21倍，2011年至今光伏行业IPO平均账面退出回报为21.7倍，达到历史最高水平。主要原因是高睿创投在亚玛顿(00

7、2623.SZ)获得了151倍的超高账面回报，如果将其剔除，2011年至今光伏行业IPO平均账面退出回报为3.22倍(见图7)。图72005-2011YTD光伏行业IPO退出回报率情况产能过剩、业绩变脸光伏行业步入寒冬几年前，光伏产业还是头顶光环的新兴产业，由于高利润、高补贴等行业优势，光伏行业经历了一轮“疯长”。2008年，我国光伏企业还不足100家，经过几年的快速发展，至今已膨胀至500余家。许多和太阳能毫不相干的企业和资本一哄而上，原有的光伏企业也不断发力，尽可能的多融资做大规模，试图通过“野蛮生长”的竞争手段来占领市场。据统计，中国今年的光

8、伏组件总产能将达到30GW，而全球今年装机量预计只有20GW，产能过剩的问题集中凸显，使光伏行业迅速步入寒冬。光伏行业的寒