消费行业中期投资策略：抓住行业主题，关注细分领域投资机会

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1、汽车行业收入规模最大，食品饮料行业盈利能力最强三大消费行业中，汽车行业收入规模最大，利润值最高。2017年，汽车行业上市公司实现营业收入25377.14亿元，实现净利润1385.51亿元；家用电器行业上市公司实现营业收入10718.46亿元，实现净利润756.87亿元；食品饮料行业上市公司实现营业收入5064.97亿元，实现净利润800.26亿元。图1汽车、家电、食品饮料上市公司营业收入（亿元）图2近三年汽车、家电、食品饮料上市公司营收增速数据来源：wind、中邮证券研发部数据来源：wind、中邮证券研发部图3汽车、家电、食品饮料上市公司净利润（亿元）图4近三年汽车、家电、食品饮

2、料上市公司净利润增速数据来源：wind、中邮证券研发部数据来源：wind、中邮证券研发部三大消费行业中，食品饮料利润率最高，增长态势显著。2017年，汽车、家电、食品饮料行业净利润率分别为5.46、7.06、15.80，食品饮料行业净利润率明显高于汽车、家电行业。食品饮料行业2017年净利润率较2016年增长1.9个百分点，行业盈利能力明显增强。家用电器行业2017年净利润率没有明显变化。汽车行业近三年净利润率则处于缓慢下行状态，行若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本业利润转化能力有所下降。图5汽车、家电、食品饮料行

3、业利润率数据来源：wind、中邮证券研发部食品饮料行业估值波动较大，汽车、家电行业相对稳定。2011年至今，食品饮料行业PE估值经历了从40倍到16倍、再到30倍的变化；汽车、家电行业除牛市行情外，行业PE估值基本维持在15-20倍之间。截至2018年7月4日，食品饮料、汽车、家电行业PE倍数分别为31.3、16.1、16.3，估值水平均处于历史区间内。建议关注行业细分领域的投资机会。图6食品饮料、汽车、家电行业2011年7月以来PE倍数数据来源：wind、中邮证券研发部若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本汽车行业主题：

4、自主品牌、科技创新、新能源汽车我国汽车行业经历了高速增长-爆发-新常态平稳增长的过程。2001年汽车销量236万辆。2002年4月-2004年5月，汽车销量进入第一轮为期两年的高速增长期，期间平均同比增长率达37.91。2005年11月-2008年3月,汽车销量进入第二轮为期两年的次高速增张，期间平均同比增长率达24.22。2009年4月-2010年12月之间出现爆发增长，期间平均同比增长率达59.32，最高同比增长幅度126.15。2012年以后，汽车行业进入一种“新常态”：销量增幅变动减小，月度销量同比去年同期增速平均为7.89。截至2018年4月，汽车最近12个月销量29

5、35万辆。图7汽车12个月滚动累计销量及某月销量同比增长率数据来源：wind、中邮证券研发部国外汽车发展百年，我国汽车产业终实现自主品牌生产。1886年，德国人卡尔·奔驰设计了世界上第一辆以汽油为动力的汽车。20世纪初，美国亨利·福特发明了T型车，并实现基于流水线与标准化大生产的大批量生产模式。1936年，日本汽车制造业法颁布，被认为是日本汽车国产化的正式开始的起点。1984年，北京汽车和克莱斯勒共同投资的轿车诞生，标志着我国汽车行业开始真正壮大，进入合资生产时代。相比世界其他主要国家，我国汽车工业足足晚了半个多世纪。2004年，以华晨为代表的国有企业和以奇瑞、吉利、比亚迪为代表

6、的民营企业，先后推出自主品牌低价车型，与外资品牌在中低端领域展开竞争。此后国内汽车行业迅猛发展，先后取得重大技术突破，我国汽车零部件研发能力开始与世界接轨，自主品牌整车也成功销往国外。若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题，可以凭下载记录，加微信535600147获取PDF版本我国自主品牌汽车发展经历了从模仿到创造、产品质量提升的过程。自主1.0：凭借低价占领市场，代表---奇瑞QQ、吉利豪情及比亚迪F系列。加入WTO后，大批外国车企将要进入中国市场。为了加强市场竞争，发改委第一次开了口子，包括吉利在内的一大批汽车企业拿到了生产资质。早期的自主品牌只能以逆向研发的方式开发新车型

7、、凭借着超低的价格进入市场。奇瑞QQ、吉利豪情和比亚迪F系列成为第一代自主热销车型。在很长的一段时间内，自主车型一直被人诟病不具备核心技术、质量差、只能在低端市场靠价格战求生。自主2.0时代：SUV的需求带领自主品牌走向百万量级——哈弗H6、CS75。2002年SUV市场里基本都是进口和合资车型，10万以下的市场还一片空白。长城推出了国内首款经济型SUV——赛弗，售价7.78-10.98万元。凭借该车的高性价比，长城仅一年时间便一举拿下SUV市场霸主宝座，占领市场份额25。越来越