LBO投资收益测算过程

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1、第一部分：确定投资资金的结构一、近3年一期损益表，并预测近一期的完整年度损益表；现时资产负债表；一、计算购买价格及估值比率根据投资时的EBITDA146.7（损益表）及假设的估值/EBITDA倍数7.5倍，计算确定标的收购价格=146.7*7.5=1100；现时需要偿还的有息借款300（资产负债表）、现金25（资产负债表），标的现金偿还有息负债后剩余275有息负债；公司股权价值=1100-275=825。根据购买价格及现时销售额、EBITDA计算市销率和市值/EBITDA比。三、设计投资资金结构确定各类举债金额（struct

2、ure1中450、300，注意100是循环信用额度，类似授信总额，不使用无金额借入，但有手续费）及手续费（20结构化私募基金中为各类优先级份额/LP的资金金额及手续费），预计其他费用（15）；据前文已得股权价格825、有息负债300、标的账上现金25，算出需要自有投入的资本数额（基金中的劣后级或GP份额）=（825+300+20+15）-（450+300+25）=385，杠杆率为385：（450+300）=1:1.95。手续费计算如下：将上述举债费用按假定的借款年限摊销（利润表及资产负债表预测时需要使用）：四、完成Sourc

3、esofFundsUsesofFunds表并和签署已做PurchasePriceTransactionMultiples表合并：第二部分：预测未来财务数据五、损益表和现金流量表预测前提假设条件（一）销售收入：假设各年的销售收入增长率，一般发展稳定后销售收入增长趋缓：（一）成本：成本以销售收入为基础，假设成本占销售收入的百分比：（二）SG&A（国内为销售费用和管理费用）：假设占销售收入的百分比：（三）折旧和摊销：假设占销售收入的百分比：（四）利息收入：假设占现金（根据后续预测的现金流量表中的相邻2年现金平均数）的百分比（即

4、1年期利率？）：（六）现金流量表中资本化支出：假设占销售收入的比率六、资产负债表预测前提假设条件（一）应收账款周转天数：假设应收账款周转天数，应收账款=销售收入/365*应收账款周转天数（二）存货周转天数：假设存货周转天数，存货=成本/365*存货周转天数（三）预付款项：假设占销售收入的百分比：（一）应付账款周转天数：应付账款=成本/365*应付账款周转天数（二）应计债务：假设占销售收入的百分比（三）其他流动负债：假设占销售收入的百分比七、利润表预测（收入、成本EBIT部分，净利润部分需要扣减的财务费用，即利息，得还债表做出

5、后才能做）红框内为利息支出，需要其他表格（还贷计划表中的利息支出等）数据，暂不考虑；销售收入、成本、销售管理费用、折旧及摊销等按照签署假设填入。八、资产负债表预测（一）由于投资基准日不是完整会计年度（例子中是2008年9月30日），所以需要对930资产负债表按照投资后调整，亿预测2008年年度资产负债表。CashandCashEquivalents：标的账上现金25会支出使用（用于还债？）GoodwillandIntangibleAssets：商誉及无形资产增加125，因为股权收购价格825相对于标的净资产700的溢价125

6、计入商誉及无形资产。DeferredFinancingFees：递延融资费用，投举债在所花的融资费用20TermLoanB：投资举债，标的增加450借款ExistingTermLoan：已存在的有息负债300会在投资后还掉SeniorSubordinatedNotes：投资举债，标的增加300借款Shareholders'Equity：投资中股权资本385，扣减其他费用15后，标的所有者权益增加370；标的所有者权益因老股东撤资减少700（暂时按国内减资理解）：（一）资产负债表预测标的调整后的资产负债表如图红框：未来几年的资

7、产负债表预测如下：CashandCashEquivalents：现金及现金等价物，需要现金流量表数据，攒搁置。AccountsReceivable：应收账款，=收入/365*应收账款周转天数（之前假设数据）。Inventories：存货，=成本/365*存货周转天数。PrepaidsandOtherCurrentAssets：预付账款，=成本/365*预付账款周转天数。Property,PlantandEquipment,net：固定资产（查不到，瞎理解-，-），=上一年固定资产-折旧+资本化支出（折旧和资本化支出在损益表和

8、现金流量表都有，是在损益表中按照收入及假设的比例来预测的数值）。GoodwillandIntangibleAssets：商誉和无形资产，=上年值-摊销（本例中该项目摊销假设0）。OtherAssets：其他长期资产，假设保持不变。DeferredFinancingFees：融资费用，=上年