2009年主板、中小企业板IPO未过会项目案例分析

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1、2009年主板(含中小企业板)IPO未过会项目案例分析2一、2009年IPO审核概况2二、主板(含中小企业板)IPO未过会项目概况2三、项目分析概况2（一）盈利能力的可持续性2案例1：凯美特——制造食品级液体二氧化碳2案例2：司尔特——制造复合肥2案例3：龙蟒钛业——制造金红石型钛白粉（白色颜料）2案例4：永兴特钢——制造不锈钢棒线材2案例5：上海超日——制造晶体硅太阳能电池组件2(二)历史沿革过程中的股权变动合法合规性以及出资规范性2案例1：华西能源2案例2：天桥起重2案例3：立立电子2案例4：永兴特钢2案例5：龙蟒钛业2（三）独立性和资产完整性2案例1：通润驱动2案例2：九华山旅

2、游2案例3：龙蟒钛业2案例4：天桥起重2案例5：凯美特2（四）公司治理与规范运作2案例1：永兴特钢2案例2：益盛药业2案例3：龙蟒钛业2案例4：立立电子2案例5：司尔特化肥2案例6：凯美特2案例7：榕基软件2（五）会计核算的合理性2案例1：华西能源--会计核算合理性2案例2：浙江永强--套期保值之争2（六）利润对税收优惠或财政补贴的依赖2案例1：龙蟒钛业2案例2：浙江永强2（七）募投项目的可行性2案例1：益盛药业——人参制剂、人参种植2案例2：上海超日--募投向上游延伸2案例3：凯美特2362009年主板(含中小企业板)IPO未过会项目案例分析一、2009年IPO审核概况审核家数过会

3、未通过取消审核通过率主板1231101389.43%其中:中小企业板107951288.79%创业板765915277.63%合计1991692884.92%数据来源：Wind资讯二、主板(含中小企业板)IPO未过会项目概况序号公司名称上市板主要业务1华西能源工业股份有限公司中小板锅炉2安徽九华山旅游发展股份有限公司中小板旅游3吉林省集安益盛药业股份有限公司中小板人参制剂、人参种植4湖南凯美特气体股份有限公司中小板以工业尾气制造食品级二氧化碳、干冰5苏州通润驱动设备股份有限公司中小板电梯曳引机6安徽省司尔特肥业股份有限公司中小板复合肥7福建榕基软件股份有限公司中小板政务软件、质检软件

4、、协同管理软件8株洲天桥起重机股份有限公司中小板铝冶炼专用起重设备以及钢铁行业用冶金、铸造起重设备9四川龙蟒钛业股份有限公司主板金红石型钛白粉（白色颜料）10永兴特种不锈钢股份有限公司中小板以不锈废钢、碳素废钢生产不锈钢棒线材等11浙江永强集团股份有限公司中小板户外休闲家具、遮阳伞、帐篷12上海超日太阳能科技股份有限公司中小板晶体硅太阳能电池组件13宁波立立电子股份有限公司中小板硅单晶锭、硅抛光片、硅外延片及功率肖特基二极管芯片36三、项目分析概况根据预披露招股说明书等公开资料分析可能构成项目否决的核心问题，通常没有官方的公开结论作为依据，仅为个人观点，仅供参考，欢迎讨论、指正。序号

5、构成否决的核心因素涉及家数案例分布1盈利能力的可持续性（包括但不限于行业经营环境发生重大不利变化）6凯美特、司尔特化肥、龙蟒钛业、永兴特钢、上海超日2历史沿革过程中的股权变动合法合规性以及出资规范性5华西能源、天桥起重、立立电子、永兴特钢、龙蟒钛业3独立性和资产完整性5通润驱动、九华山旅游、凯美特、龙蟒钛业、天桥起重4公司治理与规范运作7永兴特钢、益盛药业、龙蟒钛业、立立电子、司尔特化肥、凯美特、榕基软件5会计核算的合理性2华西能源、浙江永强6利润对税收优惠或财政补贴的依赖2龙蟒钛业、浙江永强7募投项目的可行性3益盛药业、上海超日、凯美特上表中有些被否决企业涉及多个方面的问题。如其中

6、龙蟒钛业涉及四个方面的问题，涉及三个方面问题的企业也有不少。36未过会项目案例具体分析（一）盈利能力的可持续性案例1：凯美特——制造食品级液体二氧化碳生产成本中主要由原材料（二氧化碳尾气）和电费构成，但公司原有产能（8万吨）享有优惠的原材料和电力供应价格，但新增产能（含募投项目）将整个产能扩大至50万吨以上，但新增产能的原材料和电力供应价格均高于报告期水平，甚者相差30倍，且低价原材料采购合同均为一年一签，无长期保障。公司的持续盈利能力存在重大不确定性。下表反映生产成本的主要构成为原材料（二氧化碳尾气）和电费，但原材料和电力的价格比重报告期内急剧增大，且将来仍处于不可控的状态项目20

7、09年1-6月2008年度2007年度2006年度金额比例金额比例金额比例金额比例直接人工成本76.614.68%177.346.92%91.485.77%61.976.51%直接原料成本443.4427.09%568.1722.15%361.9422.81%106.6111.20%修理费8.060.49%64.032.50%78.284.93%111.9711.76%折旧费279.9817.10%315.7812.31%178.1311.23%170.0