财富讲堂0409洗净铅华后的平静

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1、金色阳光财富讲堂2011.04.09第三十六期国信东莞财富管理中心国信东莞财富管理中心财富讲堂—洗净铅华后的平静洗净铅华后的平静判断市场中长期走势，首先要抓住决定市场趋势的主要力量。通胀、经济基本面和政策之间的博弈是决定市场趋势的主要力量。以经济增长和通货膨胀为基础，以政策反应为支点。洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（1）通胀、经济和政策预期博弈的运行逻辑正在得到验证——宏观经济有望同比见底——CPI处在高位——转型力度温和——财政政策积极——货币政策以控通胀为主，市场对货币政策进一步趋紧更加敏

2、感市场总体可能出现震荡走势，并给出了均衡配置的建议。12月31日1月31日2月28日3月31日第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾市场对通胀、经济和政策预期同时悲观的结果市场对通胀和政策预期较为悲观，而对经济预期渐趋中性的结果市场对通胀和政策的悲观预期开始出现分歧，对经济预期维持中性的结果！！！市场对通胀、政策和经济基本面的预期均逐渐趋于中性，沪指平台也有望再上一个台阶。洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（2）对经济增长复杂性的认识不足我们在对市场趋势的判断上基本得到市场验证，

3、但对部分影响因素的估计也出现了一些偏差：一是主观判断过于乐观或不足；二是统计局调整统计口径、日本地震、国内干旱、中东动荡等超预期的客观因素发生变化。（对GDP增速偏悲观、低估了投资和出口增速、高估了消费增长、CPI全年高点预测）洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结1、运行逻辑和市场走势回顾（3）一季度市场重心在震荡中逐渐抬升探底回升震荡向上技术压力显现洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（1）大市值股票表现优异+4.40%+3.04%+1.29%+0.71%洗净铅华后的平静：回顾与

4、总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（2）投资主线表现明显优于消费主线洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（3）大盘股优于小盘股，低估值战胜高估值＋9.50％＋4.60％＋7.15％-2.36％-8.87％-11.90％洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结2、一季度板块表现总结（4）概念板块分化明显：有实质利好的表现明显好于纯粹的概念炒作洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因总体来看，一季度低估值的板块、大盘股以及投

5、资相关的行业涨幅表现较好，而高估值板块、中小板和创业板以及消费相关的行业表现较差。洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因（1）行业的宏观驱动因素超预期（固定投资超预期，资源价格高位震荡）（2）微观经营业绩超预期洗净铅华后的平静：回顾与总结第一部分：一季度市场回顾与总结3、板块涨幅差异的主要原因（3）蓝筹板块低估值、业绩确定、未来稳定增长获得市场认可（4）高估值板块出现分化整体看，一季度高市盈率板块跌8.87%，中小板跌5.86%，创业板大幅下挫11.9%主要是2010年业绩增长低于预期，增速无法支撑目

6、前估值水平所致中小板创业板公司家数占比已公告公司平均涨跌幅公司家数占比已公告公司平均涨跌幅≥100%4412.64%7.20%53.91%-3.36%50-100%5616.09%-6.30%2821.88%-8.80%0-50%19656.32%-3.66%8264.06%-8.65%-50%-04312.36%-4.20%129.38%-10.00%-100--50%30.86%-0.80%10.78%-8.30%≤-100%61.72%5.50%00.00%-洗净铅华后的平静：基本面稳定第二部分：回归中性，基本面维持稳定1、CPI或越过全年

7、高点一季度市场对通胀问题的担忧以及由此衍生出的货币政策收缩预期，是市场上行的最大阻力；二季度整体将经历前高后低，有望从前期的悲观逐渐转向中性。从市场走势来看，虽遭遇国内加息、上调存款准备金率、日本地震、中东北非动荡等多重利空，但市场表现的仍十分坚挺，通胀预期的改善已经在市场上得到了体现，只是需要我们用心去体会。（货币供应端、需求端、农产品价格等）洗净铅华后的平静：基本面稳定第二部分：回归中性，基本面维持稳定2、经济基本面总体保持稳定（1）三大需求总体保持稳定投资增速仍有保障；出口总体继续保持稳定增长也是大概率事件；若通胀预期好转和经济稳定，消费疲

8、软的状态可能有所改观。洗净铅华后的平静：基本面稳定第二部分：回归中性，基本面维持稳定2、经济基本面总体保持稳定（2）密切关注先行指标洗净