量化宽松政策研究

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1、班级：081122姓名：刘祥学号：20121002977量化宽松政策研究摘要：进入21世纪后，经济、金融环境发生了很大的变化，次贷危机的爆发变得更为频繁，为解决门己国家内部的持续通货紧缩或金融危机，日木、美国等先后采取量化宽松政策。通过不断降息，保持短期利率接近于零，购买长期国债等方式向市场注入大量的流动资本来稳定和刺激经济的发展。本文在理论上对量化宽松政策进行分析，并探讨其对中国的影响以及中国的应对政策。关键词：量化宽松、流动性陷阱、IS-LM模型、货币政策、对策建议、量化宽松政策的定义量化宽松(QE：Quant

2、itativeEasing)主要是指小央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金圧力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。二、量化宽松政策的理论性研究通常情况

3、下，屮央银行降息必将引发一系列的资产替代行为，导致证券等收益率普遍降低。然而在紧急衰退吋期，可能名义利率降至很低，其至接近丁•零。在此情况下以上的传导机制就会失效，陷入流动性陷阱。(-)凯恩斯流动性陷阱理论凯恩斯根据货币需求理论，推导出“利率的决定理论”，认为货币供给和货币需求的相互影响决定了均衡利率。当消费者对货币的流动性增加，其需求量就会大于供给量，利率便会上升；反之，当消费者对货币的流动性减少，其需求量就会小于供给量，利率便会下降。当货币当局发行的货币量恰能满足人们的流动性偏好吋，利率就会达到均衡。•1Hmo

4、mi流动性陷阱1io址如图，货币当局决定的货币供给曲线相交于货币需求曲线吋，那么货币供给不论怎么增加，货币都会被贮藏，从而无法影响利率，陷入流动性陷阱。此吋,即便利率处于很低的水平，人们也不愿在投资和消费，而选择储蓄。于是无论怎样增加货币发行都不会使利率下降，从而货币量就不能达到调控经济的目的，即货币需求对利率的弹性无限大，利率的下调不在影响国民总支出水平，货币政策在此无法改变经济状况一货币政策在此无效。(-)IS-LM模型下的流动陷阱IS曲线即描述投资和储蓄相等时的利率和国民总收入水平的组合，是产品市场上的均衡。

5、LM表达的是货币市场上的均衡，即货币总需求与货币总供给相等。其中货币需求是由收入和流动性影响，货币供给由货币当局控制。如图IS曲线和LM曲线的交点E表示产品市场和商品市场同时达到均衡时利率和收入的组合。当名义利率下调到很低的时候，货币需求利率弹性就会趋近无限大，LM曲线趋于水平，此时中央银行就无法通过增加货币供给来降低利率，刺激投资和消费，LM水平部分被视为“流动性陷阱”。三、美国的量化宽松货币政策研究(一)美国量化宽松货币政策的背景2008年9月，美国次贷危机全面爆发，美国金融机构相继陷入困境。雷曼兄弟申请破产保

6、护、房利美和房地美被接管、最人的保险集团ATG也寻求政府援助等；市场流动性陷入枯竭状态，商业银行信贷市场迅速萎缩。美国经济陷入衰退，，2009年美国GDP增速为一2.5%,连续四个季度负增长。2009年12月，全球三大评级机构下调希腊主权评级，希腊陷入财政危机；2011年3月，“欧猪五国”主权评级连遭降级，爱尔兰、葡萄牙相继向欧盟中请救助，欧债危机全面爆发。（二）政策的主要内容1、QE1的内容2008年11JJ25H,联储首次公布将购买机构债和MBS,标志着首轮量化宽松政策的开始。2010年4丿」28H,联储的首轮

7、量化宽松政策正式结束。QE1将购买政府支持企业（简称GSE）房利美、房地美、联邦住房贷款银行与房地产有关的直接债务，还将购买由两房、联邦政府国民抵押贷款协会（GiimieMae）所担保的抵押贷款支持证券（MBS）o美联储在首轮量化宽松政策的执行期间共购买了1.725万亿美元资产。2、QE2的内容美联储2010年11月4H宣布，启动第二轮量化宽松计划，计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。QE2宽松计划于2011年6丿」结束，购买的仅仅是美国国债。QE2的内涵是美国国债，实际上是通过增

8、加基础货币投放，解决美国政府的财政危机。3、QE3的内容2012年9月14H,美联储麾下联邦公开市场委员会（F0MC）在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15H开始推岀进一步量化宽松政策（QE3）,每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（0T）等维持不变。内容是在2012年6月底以前买