經理人EVA激勵研究

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1、經理人EVA激勵研究20世紀九十年代以來，美國等西方發達國傢在公司治理研究方面逐漸形成一種共識，認為公司管理的首要任務就是為股東創造更多的價值。基於價值的經理人激勵管理也隨之逐漸興起，其中最有影響力的是基於經濟增加值(EVA)的經理人考核激勵。2009年底，中國國資委規定：從2010年1月起對央企高管采取EVA考核，在國際上開創瞭以官方文件形式確定EVA指標為管理人員考核依據的先例。一、對我國公司采取EVA激勵管理的建議在歐美國傢，EVA激勵管理的應用比較廣泛而且有效。可口可樂、索尼等400多傢大公司都在實施EVA激勵管理。其中，可口可樂公司在20世紀八十年代就開始采用EVA管理技

2、術，索尼公司在2003年前後開始將高級管理人員的部分收入與EVA業績掛鉤。此外，許多投資機構也將EVA業績作為經理人的經營業績與公司創造價值能力的評估依據。例如，美國股票市場最大的投資基金一一加州養老基金將EVA作為選擇個股的首要指標，高盛和瑞士信貸在公開出版的研究報告中也將EVA作為關鍵的評估指標。我國引入EVA理念是在1999年前後，SternStewart公司於2001年進入我國，並先後在上海成立中國公司總部，在北京設立辦事處。此後，青島啤酒股份有限公司、寶鋼股份有限公司、中化國際貿易有限公司、東風汽車公司等陸續成為SternStewart中國公司的客戶。特別是2009年1月

3、5日,務院資委召開中央企業經營業績考核工作會議，高調推廣EVA業績考核，決定2009年在部分央企進行試點並逐步推廣，從2010年央企負責人第三任期開始，將在央企全面推行EVA考核，並將EVA業績與髙層管理人員的收入掛鉤。由此可見，進行EVA激勵管理的研究對我國公司具有重要的意義二、我國公司實施經理人EVA激勵的意義我國公司采用EVA激勵管理技術具有非常重要的意義，EVA激勵上不封頂下不保底的特點可幫助經理人明確公司的經營目標就是為瞭創造更多的EVA,或創造更多的股東價值。在所有權與經營權分離的現代公司，EVA激勵體現瞭控制權與剩餘索取權的有效制度安排，實現瞭激勵與約束的有效結合，從

4、而可以幫助公司理順治理機制。以EVA為基礎的業績考核體系涉及公司內部管理的方方面面，對改善公司內部管理有重要的幫助。EVA激勵體系還有助於培養EVA導向的公司創值文化。具體來說，經理人glEVA激勵體系對我國公司的重要意義主要體現在以下四個方面:第一，幫助公司真正落實股東資產保值增值的經營目標。EVA作為業績評價指標，結束瞭多種目標的混亂狀況，這點對我國的公司非常重要。公司就是為瞭賺錢，股東的投入不是免費融資，公司經營的首要目標是為瞭補償投資者的基本經濟收益，即資本成本；超過資本成本的收益才是公司真正意義上所賺的錢。這巾道理改變瞭公司有利潤就是賺錢的觀點，我國的許多國有公司與民營公

5、司都沒有意識到這點。對大型國有公司來說，他們實力雄厚，多以“做大”作為基本的經營戰略目標，將銷售收入的提高、資產規模的擴大作為終極目標。因此，產能的擴大、產量的提高、就業的增長以及向政府納稅的增加成為他們一直以來的永久性話題。對我國眾多的國有公司來說，EVA業績管理可以幫助他們從單純的追求“做大”，變為“做強做大”；通過“做強”為“做大”奠定基礎，形成“強”與“大”的良性循環。此外，公司追求賺錢並不等於不承擔社會責任；相反，隻有公司賺錢瞭，才能更好地承擔社會責任。也就是說，公司必須先能“賺錢”，然後才能真正做大，才能承擔更多的社會責任。然而，在“賺錢”方面，我國的很多公司都認為“有

6、利潤”就是“賺錢”。EVA給大傢做瞭澄清：“賺錢”就是能夠為股東的資本帶來價值的增值。因此，“賺錢”不僅要看有多少利潤，還要看賺取這些利潤花費瞭多少資本，因為公司的資本是有成本的。正如管理大師彼得•德魯克所說的：隻有公司獲得瞭超出資金成本的收益，我們才可以說公司贏利。對經理人實施EVA激勵，就是讓經理人清楚地知道公司的首要目標就是創造盡可能多的EVA,也就是創造盡可能多的股東價值，從而真正落實股東資產保值增值的經營目標第二，幫助公司理順治理機制。創造股東財富有利於提高公司治理效率，EVA激勵管理對公司理順治理機制有著非常重要的意義。首先，股東資産保值增值與為股東創造財富是公司的首要

7、目標。無論股東是政府還是單個法人投資者，隻有股東才是公司的真正所有者，股東投資公司的目的是為瞭獲取與其投資所承擔風險相匹配的回報。EVA激勵管理正是以這種回報為基礎，把股東利益放在首位，充分體現瞭股東價值最大化的現代公司經營理念；其次，從制度經濟學角度來看，隻有賦予上至董事會成員、高級經理，下至普通員工相應的控制權與剩餘索取權，才能夠實現對公司各類人力資源的有效激勵，才能實現最佳的制度安排。現代公司理論和實踐深刻地證明瞭這一點，EVA管理體系也充分體現瞭“兩權一致”的