深度分析：股市拉响了泡沫警报

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1、深度分析：股市拉响了泡沫警报A股市盈率居全球之冠股市拉响了泡沫警报高歌猛进的深沪股市创新高早已成为一种常态，一天上涨百点也不再可望不可及。证券营业厅排队开户成为独特的风景线。近一月以来每日过千亿的成交量随着市场赚钱效应逐步放大。回眸2006年初,年底上1800点的言论还一度被看作痴人说梦。而在短短的一年中，屮国股市创出了资本市场建立以来的最高点，彻底告别了漫漫熊市，2900点也已被牢牢踩在脚下。与此同吋，关于股市泡沫的争论也再度在市场上流传，在股市经历了一年不回头的上涨后，“A股高估"和股市泡沫论的声音越来越大。冃前市场对此主要有两种观点，一种观点是认为股市止在形成

2、泡沫，一种观点是股市有轻微泡沫但不明显。股市已出现泡沫站在泡沫论一方的观点认为，股市已出现泡沫，而且有破灭危险。经济学家谢国忠新年伊始就将一盆冷冰冰的水泼向壮热的中国股市。他发表的《警惕股市泡沫》一文提出了警告：警惕内地股市已出现泡沫。其原因在于由中国银行系统低存贷比所反映出来的流动性过剩。过度的流动性已经使股市翻番；而在未來，中国股市可能会经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。著名经济学家吴敬琏亦担忧，内部及外部经济“双失衡"若将持续，经济将出现过热，通胀加剧，资产泡沫成形。燕京华侨大学校长华生也有同样忧虑。他说，行情总是在绝望中产生，在狂热中终结的。

3、目前有比较明显的市场泡沫，炒作的因素比较大，对预期有透支，跟基本面有脱离。炒作往往要过头才能回来，流动性过剩只是因素之一，还有制度性变革等因素共同造成的。目前市场过热，出现调整的预期很大，而这种热跟赚钱效应有关，资金拼命往一个方向涌，估值已经偏离经济基本面。高风险阶段时期，投资者要非常冷静，清醒意识到参与的投机成分炒作很大。A股估价仍在合理范围相当一部分市场人士则持相反观点，他们认为股市是虚拟经济，出现泡沫难免，但目前处于合理和可控范围内。知名专业人士张卫星表示，市场总是非理性的，在高估和低估中震荡，寻找出一条正确途径来。高估过头，才会掉头。当前A股市场存在泡沫，但

4、不要把泡沫看得那么严重，且完全在管理层允许的范围之内。因为目前A股实际流通筹码只有1/3,另外2/3的国有股或法人股并未流通。如果管理层认为当前A股泡沫大了，完全可以在高位减持国有股份，待股价跌回到低位后再买回来。融通基金公司基金经理陈晓生则认为，从静态估值的角度看，现在A股不便宜，但仍在合理的范围。而且上市公司还有很好的成长性，即便当前的估值不再提高的话，基于2007年上市公司业绩仍然存在20%〜30%的增长水平的预期，屮国股票市场2007年仍然存在20%~30%的上涨空间。国信证券经济研究所副所长蒋国云表示，估值总是维持一个相对均衡的价值屮枢进行的，短期的波动也

5、是正常的。目前没有很严重的泡沫，反映了大家对市场的预期，只是估值向上偏离了一些。部分股票存在泡沫而泡沫局部论的观点也不在少数。南方基金投资部分析师王炫就指出，这个泡沫产生背后是人民群众理财意识的极度放大的传导机制。成长股有泡沫，里面值得推敲的东西不多了，因为故事有着很大的不确定性，发展到这一阶段，维持不了多少时间。A股市盈率全球最高根据申银万国的统计数据，过去12个月的市场，沪深300指数花了前十个月上涨了52.7%,市盈率(PE)从14倍涨到25倍，后两个月则涨了38%,PE从25倍涨到了35倍。融通基金公司基金经理陈晓生认为，当前中国股市平均市盈率处于25〜35

6、倍之间是可以接受的，目前中国股票市场接近30倍PE的估值水平还算合理，尚未出现明显的泡沫。他指出，2007年牛市仍将继续，但较2006年有两个明显的特点：一是市场的振荡加剧，盈利预期降低；二是市场的结构性分化也会更加显著。在一部分投资者眼里，短期A股的估值已经不具有吸引力，口前全部A股的PE已经达到29倍。A股目前的PE水平比成熟市场高70%,比新兴市场高45%,处丁全球最高水平。但更多的人举出了动态市盈率来为上涨找到一个理由。深圳某著名基金公司基金经理就认为，当前A股市场泡沫有但属于正常范围。他分析，去年深沪股市涨幅均翻了一番，其中30%是上市公司支付的股改对价，

7、2006年上市公司业绩可望同比增长逾20%,市场如何估值本身是个很复杂的问题，牛市允许某些个股高估甚至股价离谱，只要整个市场估值趋向合理就行，当前深沪市场动态估值其实并不高。如何绕开个股泡沫雷区？从银行到地产，从金属到饮料，从只赚指数不赚钱到坐着过山车数钞票，近一月个股轮番炒作让投资者既怕又喜，喜的是捂着股票总能下个或大或小的金蛋，怕的是一不小心栽个跟头，鸡飞蛋打。哪些板块有泡沫？哪些股票还低估？在这个泡沫越吹越大的市场中，越来越引起关注。成长股有泡沫南方基金投资部分析师王炫：成长股有泡沫，里面值得推敲的东西不多了，因为故事有着很大的不确定性，发展到这一阶段，维