有色金属行业2019年三季报总结：细分行业利润分化加剧，风险防御性配置仍是资金首选

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1、TOCo"1-2"hzu目录一、2019Q3营收持续增长，归母净利润同环比均有所下滑4（一）三季度营收同环比平稳较快增长，金属及非金属新材料增速拖累4（二）三季度归母净利润同环比俱减，行业间分化进一步加剧4二、金属价格持续分化，行业利润结构巨变5（一）全球风险偏好有所降低，有色金属价格分化严重5（二）金属价格分化致使行业利润结构发生巨变5三、Q3机构大范围减持有色行业股票，但是部分个股仍有增持6四、风险提示6图表目录图表12019年三季度有色金属行业营收状况（亿元）4图表22019年三季度有色金属行业归母净利润状况（亿元）4图表32019Q3有色金属价格变化5图表4细分行业2019Q1

2、-3营收同比变化6图表5细分行业2019Q1-3归母净利润同比变化6附表12019Q3机构持股变化7附表22019年有色金属行业归母净利润增速趋势8一、2019Q3营收持续增长，归母净利润同环比均有所下滑（一）三季度营收同环比平稳较快增长，金属及非金属新材料增速拖累2019年Q1-3有色金属行业营收12501.05亿元，同比增11.87%，其中工业金属营收7501.09亿元，同比增6.73%；黄金营收2369.75亿元，同比增34.43%；稀有金属营收1958.75亿元，同比增16.69%；金属及非金属新材料营收671.46亿元，同比降1.47%。2019Q3有色金属行业营收4623.96亿元

3、，同比增18.81%，环比增9.24%，其中工业金属营收2723.21亿元，同比增9.12%；黄金营收851.88亿元，同比增45.83%；稀有金属营收808.53亿元，同比增39.31%；金属及非金属新材料营收240.34亿元，同比增3.75%。整体来看，三季度有色金属行业营收保持着平稳较快增长，但是针对不同行业，增速存在较大差异，其中黄金和稀有金属增速较快而工业金属和金属及非金属新材料增速相对较低，并且Q1-3金属及非金属新材料行业营收负增长，主因金属新材料、非金属新材料营收分别下滑4.33%、1.88%，而稀土营收同比增40.78%，部分对冲了二者的影响。图表12019年三季度有色金属行

4、业营收状况（亿元）申万二级行业2019Q1-3营收同比2019Q3营收同比环比工业金属7,501.096.73%2,723.219.12%6.84%黄金2,369.7534.43%851.8845.83%3.42%稀有金属1,958.7516.69%808.5339.31%27.34%金属及非金属新材料671.46-1.47%240.343.75%6.61%合计12,501.0511.87%4,623.9618.81%9.24%资料来源：Wind，（二）三季度归母净利润同环比俱减，行业间分化进一步加剧2019年Q1-3有色金属行业归母净利润283.89亿元，同比降28.07%，其中工业金属归母

5、净利润144.15亿元，同比增34.04%；黄金归母净利润48.88亿元，同比降7.79%；稀有金属归母净利润27.45亿元，同比降79.03%；金属及非金属新材料归母净利润63.41亿元，同比降38.58%。2019Q3有色金属行业归母净利润94.31亿元，同比降17.78%，环比降9.48%，其中工业金属归母净利润58.96亿元，同比增63.46%；黄金归母净利润18.3亿元，同比增40.43%；稀有金属归母净利润-2.74亿元，同比降108.26%；金属及非金属新材料归母净利润19.78亿元，同比降38.96%。整体来看，有色金属三季度归母净利润同环比均出现一定程度的下降，但是行业间分化

6、加剧，其中工业金属和贵金属归母净利润同环比均保持着较高增速，但是稀有金属和金属及非金属新材料行业归母净利润下滑程度进一步加剧。具体来看，工业金属Q3增速高于Q1-3增速，也即Q3利润的增长带动Q1-3增速有所上升，黄金Q3归母较高的增速使得Q1-3增速下滑幅度有所收窄。金属及非金属新材料Q1-3与Q3增速差异不大，因此可认为三季度业绩并没有形成进一步拖累。稀有金属行业Q3归母净利润出现三位数的负增长，使得Q1-3归母增速进一步下滑，主因ST金贵Q3归母净利润为-15.46亿元，同比降2077.8%，对稀有金属行业归母净利润造成较大拖累。图表22019年三季度有色金属行业归母净利润状况（亿元）申

7、万二级行业2019Q1-3归母同比2019Q3归母同比环比工业金属144.1534.04%58.9663.46%22.08%黄金48.88-7.79%18.3040.43%16.12%稀有金属27.45-79.03%-2.74-108.26%-115.59%金属及非金属新材料63.41-38.58%19.78-38.96%-12.31%合计283.89-28.07%94.31-17.78%-9.4