医药行业2018年三季报总结：结构优化下的行业分化加剧.docx

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1、东兴证券深度报告医药行业2018年中报总结：结构优化持续演绎P9DONGXINGSECURITIES目录1.行业整体情况：板块持续分化，行业增速指向意义减弱51.1行业数据：行业整体稳健增长，同比向好51.2基金持仓：Q3基金持仓回落近年平均61.3上市公司三季报整体情况：板块内分化加剧71.3.1医药行业整体：收入端、利润端均呈现同比向好态势，但环比一定程度放缓71.3.2各子行业：行业分化加剧82.各子行业分析：分化持续加剧102.1化学制剂：2018年整体好于2017，板块回暖但后续政策有不确定性102.1.12018三季度制剂板块内生情况：延续中

2、报情况增速回暖，整体好于2017102.1.22018开始化学制剂板块公司研发投入力度持续加大142.1.32018前三季度整体情况（内生+外延）：外延对于行业的拉动效应明显下降162.1.4看龙头：2018年上半年虽有波动但整体稳健182.2中药：行业结构优化中徐徐前行212.2.1内生：中药板块收入端增速较去年同期加快、利润端略有改善212.2.2整体情况（内生+外延）：外延进一步提升收入和利润增速252.2.3中药品牌OTC：收入利润双提速，高景气度有望持续282.3医疗服务：板块整体增速下滑，优质个股成长稳健292.3.1内生：整体增速下滑，个股

3、分化严重292.3.2整体情况（内生+外延）：外延提供新增量，板块增速有所提升322.3.3CRO：板块景气度极高，优选绩优个股332.4医疗器械：增速分化严重，IVD板块继续保持快速增长352.4.1医疗器械板块增速分化严重352.4.2医疗器械板块部分核心个股对板块对产生较大影响372.4.3IVD子版块：化学发光/POCT带领板块整体高增长392.5医药商业：收入端回暖明显，利润端受权重个股影响412.5.1流通内生：收入端回暖明显，利润端受个股影响较大412.5.2流通内生+外延：与内生增速趋势一致432.5.3药房：收入端与利润端均保持高速增长

4、442.6生物制品：Q1-Q3增速有所回落，部分个股拉低整体452.6.1生物制品板块受个股影响增速有所回落，财务指标继续向好452.6.2板块财务数据对比（剔除新股及影响较大标的）472.7原料药：2018年景气度高，三季度开始有所放缓492.7.1内生角度，H1景气度提升，Q3有所放缓492.7.2内生+外延，并购重组影响已经大大弱化512.7.3CMO板块：个别公司下滑，整体趋势向好533.附录：数据库说明554.风险提示55敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券深度报告医药行业2018年中报总结：结构优化持续演绎P9DONGXING

5、SECURITIES表格目录表1:医药行业增速（内生）7表2:医药行业增速（内生+外延）7表3:各子行业收入增速（内生）8表4:各子行业收入增速（内生+外延）8表5:各子行业行业扣非后净利润增速（内生）9表6:各子行业行业扣非后净利润增速（内生+外延）9表7:化学制剂内生收入及利润增速对比10表8:化学制剂内生样本占比（2018年Q1-Q3）10表9:化学制剂板块财务指标对比（内生）13表10:化学制剂板块公司研发投入情况14表11:化学制剂板块收入及利润增速对比（仅剔除新股）16表12:化学制剂板块内生+外延样本占比情况（2018年前三季度）16表13

6、:化学制剂龙头收入及利润增速情况18表14:中药板块内生收入及利润增速对比21表15:中药板块内生样本占比（2018Q1-Q3）22表16:中药板块财务指标对比（剔除新股、并表及影响较大标的）24表17:中药板块收入及利润增速对比（仅剔除新股及不可比标的）25表18:中药内生+外延板块占比（2018Q1-Q3）25表19:中药板块财务指标对比（仅剔除新股及不可比标的）27表20:中药品牌OTC板块收入及利润增速对比28表21:医疗服务板块收入及利润增速对比（内生）29表22:医疗服务板块样本占比（内生，2018Q1-Q3）29表23:医疗服务板块财务指标

7、对比（内生）31表24:医疗服务板块收入及利润增速对比（内生+外延）32表25:医疗服务内生+外延板块占比（2018Q1-Q3）32表26:CRO板块收入及利润增速情况33表27:医疗器械板块收入及利润增速对比（剔除新股及影响较大标的）35表28:医疗器械板块收入及利润增速对比（剔除新股及影响较大标的）35表29:医疗器械板块占比（2018年三季报/剔除新股及影响较大标的）35表30:医疗器械板块收入及利润增速对比（仅剔除新股）37表31:医疗器械板块财务指标对比（仅剔除新股）37表32:医疗器械板块占比（2018年中报/仅剔除新股）37表33:IVD板

8、块收入及利润增速对比39表34:IVD板块财务指标对比39表35:IVD板块占比