食品饮料行业下半年投资策略

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1、行业报告平stPINGAN平兗证券公司食品.饮料食品饮料行业下半年投资策略下半年超配比例可能止跌回升，“强烈推荐”强烈推荐（维持）半年度策略报告行情走势图下半年食品饮料超配比例可能止跌回升。主要理由包括：利润增幅高于市场，受益于消费升级加速和行业集中度提升，一季度食品饮料上市公司净利润同比增长41.5%,远超A股19%的增速，我们判断下半年食品饮料增长仍将高于市场；基金有増仓空间，基金超配食品饮料比例已连续两个季度下降，基金仓位明显回落，增仓空间存在；估值合理，以6月7日收盘价计算，当前高端白酒2011年预测PE约为25倍，张裕、伊利、青

2、啤等大众品公司2011年预测PE为25-30倍。维持对行业“强烈推荐”的评级。高端白酒：仍值得持有”我们预计2011年行业营收、净利增长31%和42%,2011年25倍PE估值便宜。首推贵州茅台，关注泸州老窖和五粮液。非高端白酒：成长估值性价比优势开始显现。11—13年非高端白酒上市公司净利年均增速能达到50%,2011年PE32倍"酒鬼酒可适当投机；汾酒持续成长性佳，仍是战略性増仓品种；投资者需紧密跟踪洋河和古井贡酒业务发展何时出现转折点；对沱牌、老白干，仍建议投资者关注改革时点。相关研究报告证券研究报告《食品饮料行业策略月报（2011

3、年6月）：享受价值，伏笔成长》，20门年6月2日《食品饮料行业策略月报（2011年5月）：多因素支持走强但更可能慢牛》，2011年5月5日《食品饮料行业策略月报（2011年4月）：估值受抑，关注超调》，20门年4月6日《食品饮料行业策略月报（2011年3月）：展望一季报，留意业绩与估值双升机会》，2011年3月2日《食品饮料行业策略月报（2011年2月）：二月看好高端白酒，首选茅台》，2011年2月9日证券分析师■葡萄酒：张裕回调就是买入良机，谨慎看待小葡萄酒公司高成长"张裕品牌和营销优势仍将保持，是分享中国葡萄酒行业持续快速成长的最好标

4、的。■啤酒：逢低建仓。啤酒行业集中度一季度继续快速提升，行业利润率也有望持续上升，长期来看龙头公司估值便宜，建议逢低建仓，推荐青岛啤酒。■肉制品：双汇是下半年食品饮料投资首选。受益于行业集中度提升和产品结构调整，行业年均30%增长仍可预期。我们看好双汇发展，2011年PE仅20倍（集团资产注入摊薄后），认为它是下半年食品饮料投资首选。■乳制品：行业利润率有望持续提升。2011年，乳制品龙头公司会受益于行业门槛提高带来的集中度提升机会。随着原奶价格上升压力渐趋缓解，行业利润率有望持续提升，建议逢低建仓，我们推荐伊利股份。文献CFA食品饮料首

5、席研究员股票名称股票代码股票价格（元）6月6日EPS（元/股）PE（倍）评级201011E12E201011E12E双汇发展00089561.161.803.004.1034.020.414.9强烈推荐山西汾酒60080970.371.142.183.2861.632.321.5强烈推荐张裕A00086996.702.723.564.3535.627.222.2强烈推荐贵州茅台600519211.615.358.2610.8339.525.619.5强烈推荐五粮液00085834.521.161.541.9529.822.417.7强烈推

6、荐泸州老窖00056846.511.582.062.6829.422.617.4强烈推荐青岛啤酒60060034.821.131.351.6330.925.721.3推荐伊利股份60088735.980.971.221.4537.029.524.8推荐均值37.225.719.9S10602090401230755-22627143wenxian001@pingan.com.cn正文目录一、2011下半年超配比例可能止跌回升，强烈推荐3二、子行业投资看点各有不同32.1白酒——行业增长依然强劲，机会仍在个股32.2葡萄酒——张裕仍是最好标

7、的，谨慎看待小葡萄酒公司高成长82.3啤酒行业——利润率可望持续提升，长期估值便宜，逢低建仓102.4肉制品——瘦肉精难改行业格局，恢复双汇投资“强烈推荐”评级122.5乳制品——行业利润率提升可期，龙头企业可逢低建仓13一、2011下半年超配比例可能止跌回升，强烈推荐下半年将延续上半年食品饮料超配格局，超配比例可能止跌回升。主要理由包括：利润増幅高于市场，受益于消费升级加速和行业集中度提升，一季度食品饮料上市公司净利润同比增长41.5%,远超A股19%的増速，我们判断下半年食品饮料增长仍将高于市场；基金有增仓空间，基金超配食品饮料比例已

8、连续两个季度下降，基金仓位明显回落，增仓空间存在；估值合理，以6月7日收盘价计算,当前高端白酒2011年预测PE约为25倍，张裕、伊利、青啤等大众品公司2011年预测PE为25-30倍。我们维